زيت النخيل تحت الضغط مع ارتفاع المخزونات الماليزية إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات

تتراجع العقود الآجلة لزيت النخيل الماليزي مع استيعاب السوق للارتفاع الحاد في إنتاج أكتوبر والتوقعات بمخزونات قياسية، ما يعزز النبرة الهبوطية على منحنى الأسعار. وقد تراجعت العقود القريبة لعدة جلسات، مع انخفاض العقد القياسي لشهر يناير مؤخراً بنحو 2.7% إلى حوالي 4,375 رينغيت ماليزي للطن، في الوقت الذي يسعّر فيه المتداولون وفرة أكبر في المعروض وطلباً حذراً. بعد مرحلة تعافٍ قصيرة في أكتوبر، تحولت المعنويات مجدداً نحو المخاوف من فائض المعروض. وتشير جمعية زيت النخيل الماليزي إلى انتعاش قوي شهرياً في إنتاج زيت النخيل الخام، بينما تشير المسوحات إلى اقتراب مخزونات نهاية أكتوبر من أعلى مستوياتها في عدة سنوات عند نحو 3.75–3.76 مليون طن. وتحد هذه الأرقام من ارتفاعات الأسعار رغم استمرار قوة تدفقات الصادرات وتلقي السوق دعماً متقطعاً من الزيوت النباتية المنافسة. ومع ترقب السوق بيانات مجلس زيت النخيل الماليزي الرسمية، أصبح التموضع دفاعياً وازدادت التقلبات خلال الجلسة حول المستويات الفنية.

الأسعار

ضعفت العقود الآجلة لزيت النخيل الماليزي للجلسة الرابعة على التوالي، مع تداول العقد القياسي لشهر يناير مؤخراً عند حوالي 4,375 رينغيت ماليزي للطن، منخفضاً بنحو 2.7% خلال اليوم. ويأتي هذا التراجع بعد انخفاضات سابقة على امتداد منحنى العقود الآجلة، مع تفاعل المتداولين مع تقديرات تشير إلى مخزونات قياسية مرتفعة في أكتوبر وإنتاج قوي. وتختبر العقود القريبة الآن مناطق دعم فنية حددها الوسطاء قرب مستوى 4,450 رينغيت ماليزي للطن، بينما تقع المقاومة بالقرب من 4,600 رينغيت ماليزي للطن.

يحدث هبوط الأسعار رغم بقاء المستوى المطلق للعقود الآجلة مرتفعاً نسبياً، إذ لا تزال تتحرك عموماً ضمن نطاق 4,300–4,600 رينغيت ماليزي. ويشير هيكل المنحنى إلى وفرة في الإمدادات الفورية وعلاوات مخاطر محدودة نسبياً في الآجال الأبعد، بما يتسق مع سوق جيدة الإمداد على المدى القريب، لكنها تترقب احتمال حدوث شح مدفوع بالطقس حتى عام 2027.

العرض والطلب

على جانب العرض، يُقدَّر أن إنتاج زيت النخيل الخام الماليزي في أكتوبر ارتفع بنحو 5.5% مقارنة بسبتمبر إلى حوالي 2.23 مليون طن، ما يعزز التوقعات ببلوغ ذروة موسمية ويضيف إلى مستويات المخزونات المرتفعة بالفعل. وتتوافق أرقام جمعية زيت النخيل الماليزي مع مسوحات مستقلة تتوقع وصول مخزونات زيت النخيل في نهاية أكتوبر إلى نحو 3.75–3.76 مليون طن، بزيادة حادة عن سبتمبر وربما عند مستويات قياسية أو قريبة منها.

ورغم هذه المخزونات الكبيرة، لم ينهَر الطلب على الصادرات، ولا يزال المشترون الرئيسيون في آسيا والشرق الأوسط نشطين. إلا أن قوة الشحنات لم تكن كافية حتى الآن لتعويض نمو الإنتاج، ما يترك هامشاً كبيراً من الإمدادات المادية. وقد أدى ضعف زيت فول الصويا المنافس في مجلس شيكاغو للتجارة وانخفاض أسعار النفط الخام دورياً إلى تقويض القدرة التنافسية لزيت النخيل، ما عزز الضغوط الناجمة عن فائض المعروض المحلي.

الأساسيات والطقس

يظل المحرك الأساسي المهيمن هو تراكم المخزونات: إذ تشير استطلاعات رويترز وبلومبرغ إلى أن مخزونات زيت النخيل في أكتوبر تقترب من 3.75–3.76 مليون طن، وهي مستويات عادةً ما تحد من الارتفاعات وتشجع المصافي والمتداولين على البيع عند صعود الأسعار. وتتزامن المخزونات الماليزية المرتفعة مع اتجاهات إنتاج قوية، ما يشير إلى أن أي تعافٍ مستدام للأسعار سيتطلب إما تسارعاً ملموساً في الصادرات أو تباطؤاً واضحاً في إنتاج عناقيد الثمار الطازجة.

ويضيف الطقس عاملاً أكثر أهمية على المدى المتوسط. ويواصل خبراء الأرصاد مراقبة نمط قوي من ظاهرة النينيو يُتوقع أن يبلغ ذروته قرب أواخر عام 2026، ما قد يؤدي إلى هطول أمطار أقل من المعتاد في أجزاء من جنوب شرق آسيا ويحد من المحاصيل في عام 2027. في الوقت الحالي، تفيد المزارع بأن ظروف الحقول ملائمة عموماً ولا توجد ضغوط فورية على الإمدادات مرتبطة بالطقس، لذلك يتركز التأثير على علاوات المخاطر على امتداد منحنى العقود الآجلة أكثر من تركّزه على شح المعروض على المدى القريب.

آفاق السوق والتداول

على المدى القصير، من المرجح أن يظل زيت النخيل تحت الضغط إذا تأكدت المخزونات المرتفعة ولم تُظهر بيانات الصادرات زيادة ملموسة. ويركز المشاركون في السوق على تقرير العرض والطلب الماليزي الرسمي المرتقب؛ إذ إن تأكيد مخزونات قريبة من تقديرات المسوحات سيؤكد التحيز الهبوطي الحالي. وعلى العكس، قد تؤدي أي مفاجأة هبوطية في المخزونات أو دلائل على قوة صادرات أواخر أكتوبر وأوائل نوفمبر إلى ارتداد فني من مستويات التشبع البيعي.

• المنتجون: النظر في التحوط التدريجي عند ارتفاع الأسعار نحو نطاق 4,550–4,600 رينغيت ماليزي، مع بقاء المخزونات مرتفعة، مع الإبقاء على جزء من فرص الصعود في حال أدى النينيو إلى تشديد إمدادات عام 2027.
• المصافي والمستخدمون النهائيون: استغلال الضعف الحالي لتأمين التغطية القريبة، مع تجنب الإفراط في الشراء للآجال المستقبلية؛ إذ تشير المخزونات المرتفعة إلى توافر جيد، مع ضرورة مراقبة المخاطر المرتبطة بالطقس حتى العام المقبل.
• المتداولون: يظل التحيز على المدى القريب هبوطياً بشكل طفيف دون مستوى 4,450–4,500 رينغيت ماليزي؛ وينبغي مراقبة احتمال تغطية مراكز البيع على المكشوف إذا جاءت بيانات المخزونات أو الصادرات إيجابية مقارنة بالمسوحات الحالية.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)