تراجع أسواق القمح مع انخفاض علاوة أساس البحر الأسود وتحرك ماتيف بشكل جانبي

تتداول أسعار القمح بانحياز هبوطي طفيف، مع انخفاض العقود الآجلة في ماتيف وCBOT بشكل هامشي وتراجع مستويات علاوة أساس البحر الأسود، بينما تحد وفرة الإمدادات العالمية المريحة أساسياً من ارتفاعات الأسعار. ولا تزال مخاطر الطقس في روسيا وحالة عدم اليقين المستمرة بشأن لوجستيات البحر الأسود عوامل مجهولة رئيسية، لكنها لم تُسعّر بعد كعلاوة مخاطر قوية. دخلت أسواق القمح أوائل نوفمبر في وضع التماسك. ويحافظ قمح ماتيف لشهر ديسمبر 2026 على تداوله حول 223 EUR/t مع تغير يومي ثابت، بينما تستقر عقود القمح الآجلة في CBOT دون أدنى مستوياتها الأخيرة لعدة أشهر بقليل، ما يعكس وفرة الإمدادات العالمية وضعف الطلب على الواردات. وتراجعت قيم التصدير الفعلية من أوكرانيا والاتحاد الأوروبي خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، مع انخفاض عروض القمح الأوكراني FOB وCPT، وكذلك تراجع قمح العلف الألماني عن قمم أكتوبر. الطقس متباين لكنه ليس صعودياً بقوة: فالرطوبة في التربة كافية في معظم أوكرانيا وأجزاء كبيرة من الاتحاد الأوروبي، رغم أن أجزاء من جنوب روسيا لا تزال شديدة الجفاف. ولا يزال الطلب مقيداً، مع تقديم مبيعات التصدير الأمريكية دعماً متواضعاً فقط.

الأسعار

تتحرك عقود القمح الآجلة في ماتيف بشكل جانبي عموماً مع ميل إلى التراجع. وسجل عقد ديسمبر 2026 آخر تداول عند 223.00 EUR/t، ومارس 2027 عند 222.00 EUR/t، ومايو 2027 عند 222.25 EUR/t، بينما بلغ عقد ديسمبر 2027 المؤجل نحو 223.75 EUR/t. ولم تتغير جميع عقود ماتيف المدرجة في 5 نوفمبر، ما يشير إلى توقف مؤقت بعد التراجع الأخير. في CBOT، يُسعّر القمح القريب لشهر ديسمبر 2026 عند نحو 596.00 سنتاً أمريكياً/بوشل، منخفضاً 3.25 سنتات خلال اليوم (‑0.54%)، بينما بلغ عقد مارس 2027 مستوى 606.75 سنتاً أمريكياً/بوشل مع خسارة مئوية مماثلة. ويتجه منحنى العقود الآجلة بالكامل إلى الانخفاض بشكل متواضع، ما يبقي عقود شيكاغو الآجلة أعلى بقليل من أدنى مستوياتها في أربعة أشهر المسجلة في نهاية أكتوبر، مع تأثير تقدم الحصاد الأمريكي وفتور الطلب الصيني على الأسعار. في السوق الفعلية، تؤكد عروض أوكرانيا والاتحاد الأوروبي نبرة التراجع. ففي أوديسا، يُشار إلى سعر القمح FOB (بروتين بحد أدنى 11.00%، ونقاء 98%) عند 0.104 EUR/kg في 5 نوفمبر، انخفاضاً من 0.106 EUR/kg في أواخر أكتوبر. ويبلغ سعر القمح FOB ذي البروتين 10.50% نحو 0.111 EUR/kg، وهو أيضاً أقل من 0.113 EUR/kg سابقاً. كما تراجع القمح الأوكراني FOB الأعلى بروتيناً (12.50%) من 0.144 EUR/kg في 30 أكتوبر إلى 0.141 EUR/kg في 5 نوفمبر. وتراجعت قيم CPT أوديسا بالمثل: إذ انخفض قمح الدرجة الثانية من 0.169 إلى 0.165 EUR/kg بين 3 و4 نوفمبر، بينما تراجع قمح الدرجة الثالثة من 0.156 إلى 0.151 EUR/kg خلال الفترة نفسها. وانخفض سعر قمح العلف (رطوبة بحد أقصى 14%) من 0.142 إلى 0.138 EUR/kg. وفي ألمانيا، تراجع قمح العلف EXW Drentwede من 0.232 إلى 0.23 EUR/kg بين 3 و4 نوفمبر، مواصلاً تصحيحاً تدريجياً من قمم منتصف أكتوبر التي بلغت نحو 0.25 EUR/kg. تحرك قمح FOB المرتبط بـCBOT من منشأ أمريكي (بروتين بحد أدنى 11.50%) في واشنطن العاصمة في الاتجاه المعاكس، مرتفعاً من 0.21 إلى 0.22 EUR/kg بين 30 أكتوبر و5 نوفمبر، بما يتماشى مع ارتفاع متواضع في علاوة أساس الصادرات الأمريكية رغم تراجع العقود الآجلة.

العرض والطلب

من الناحية الأساسية، لا يزال سوق القمح جيد الإمداد. وتشير أحدث تقييمات وزارة الزراعة الأمريكية والجهات الدولية إلى ارتفاع إنتاج القمح العالمي في 2026/27، مع زيادات في أستراليا وكندا وأوكرانيا والأرجنتين تعوض جزئياً التخفيضات في كازاخستان وروسيا والاتحاد الأوروبي. كما يرتفع الاستهلاك العالمي، خصوصاً للاستخدام العلفي، لكنه لا يكفي لإزالة الفائض السائد في الإمدادات القابلة للتصدير. تُعاد صياغة تدفقات التصدير بدلاً من تراجعها. وتشحن أستراليا القمح بوتيرة قوية، مع ورود تقارير عن صادرات حديثة أعلى بكثير من متوسط السنوات الخمس، ما يعزز موقعها كمورد نشط إلى آسيا والشرق الأوسط. وفي الوقت نفسه، خفّض محللون خاصون توقعات الصادرات الروسية بشكل متواضع، بينما تؤدي الضربات المستمرة والأضرار التي لحقت بالبنية التحتية في أوكرانيا إلى إبطاء حركة الحبوب بشكل متقطع وإدخال دفعات من المخاطر إلى لوجستيات البحر الأسود. لا يزال الطلب على الصادرات الأمريكية ضعيفاً. وتتوافق مبيعات القمح الأمريكية الأسبوعية للتصدير لموسم 2026/27 عموماً مع التوقعات المتواضعة، لكنها لا تزال عند واحدة من أبطأ الوتائر خلال أكثر من عقد، ما يعكس المنافسة القوية من البحر الأسود والاتحاد الأوروبي وأستراليا وقوة الدولار الأمريكي نسبياً. وحافظت عروض الأسعار في موانئ المحيط الهادئ الأمريكية على استقرارها في الغالب من حيث علاوة الأساس، لكن الأسعار الفعلية تراجعت مع عقود CBOT الآجلة.

الطقس وظروف المحاصيل

في أوروبا والبحر الأسود، تتقدم زراعة القمح الشتوي وظهوره في ظل ظروف متباينة لكنها مقبولة عموماً. وقد حسّنت الأمطار الأخيرة في أوكرانيا رطوبة التربة ودعمت استقرار محصول شتاء 2026/27، بينما تشهد أجزاء من غرب وجنوب شرق أوروبا أيضاً أمطاراً مفيدة. إلا أن جنوب وغرب روسيا لا يزالان أكثر جفافاً من المثالي، مع رطوبة غير مثالية في الطبقة السطحية للتربة بينما تتجه المحاصيل إلى السكون، ما يشكل خطراً متوسط الأجل على الغلة إذا لم تعوضه أمطار أفضل في أواخر الشتاء والربيع. في الولايات المتحدة، تأتي تقييمات حالة القمح الشتوي دون المتوسط، لكن توقعات الطقس قصيرة الأجل ليست متطرفة. وتشير توقعات نوفمبر إلى درجات حرارة قريبة من المعدل أو أعلى منه عبر معظم السهول والغرب الأوسط، مع أحداث هطول متفرقة ودون إشارة قوية إلى عجز مطول في الرطوبة. ويدعم هذا النمط الظهور والاستقرار، لكنه لا يبرر بعد علاوة مخاطر جوية قوية. وتظل ظروف نصف الكرة الجنوبي بنّاءة عموماً. ويتسارع حصاد القمح الأسترالي في ظل طقس مواتٍ في الغالب، ما يضيف توافراً للتصدير على المدى القريب، بينما يبقى الطقس في أمريكا الجنوبية ملائماً للحبوب عموماً، ما يحد من الدعم غير المباشر للقمح من أسواق الذرة أو فول الصويا.

الأساسيات ومحركات السوق

تشمل العناصر الهبوطية الرئيسية المهيمنة على تكوين الأسعار ما يلي:

• أرصدة عالمية مريحة لموسم 2026/27، مع مخاوف جوية محلية فقط حتى الآن.
• تراجع الأسعار الفعلية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي، ولا سيما القمح الأوكراني FOB/CPT ووقمح العلف الألماني، بما يؤكد ضعف العقود الآجلة.
• بطء مبيعات التصدير الأمريكية وفتور اهتمام الصين بالشراء، ما يبقي دعم جانب الطلب محدوداً.

وعلى الجانب الداعم، تدفع عدة عوامل ضد حدوث عمليات بيع حادة:

• الجفاف المستمر في أجزاء من جنوب وغرب روسيا، والذي قد يخفض غلات 2026/27 إذا خيبت أمطار الشتاء والربيع الآمال.
• المخاطر الأمنية ومخاطر البنية التحتية المستمرة في أوكرانيا، حيث عطلت الهجمات الأخيرة صادرات الحبوب بشكل دوري وخلقت حالة من عدم اليقين اللوجستي.
• ظهور علاوة للقمح عالي البروتين، كما يتضح من ارتفاع قيم القمح الأمريكي FOB المرتبط بـCBOT حتى مع تراجع أسعار المناشئ الأخرى.

بوجه عام، يبدو أن السوق مرتاح لمستويات الإمدادات الحالية، لكنه يبقي علاوة مخاطر الطقس والجغرافيا السياسية في الخلفية، مع التعبير عنها بدرجة أكبر من خلال علاوة الأساس بدلاً من العقود الآجلة الفعلية.

آفاق التداول

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود): لا تزال مستويات ماتيف الحالية حول 220–225 EUR/t لتسليم 2026/27، إلى جانب الانخفاض الأخير في علاوة الأساس المحلية، توفر هوامش قابلة للعمل. وينبغي النظر في بناء تحوطات على جزء من إنتاج 2026/27، خصوصاً في المناطق ذات الغلات الكافية، مع إبقاء جزء من الكميات دون تسعير تحسباً لإضافة مخاطر الطقس الروسي أو اضطرابات البحر الأسود علاوة في وقت لاحق.
• المستوردون (الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وآسيا): استفيدوا من النبرة الضعيفة الحالية في عروض أوكرانيا والاتحاد الأوروبي لتمديد التغطية القريبة. فقد تراجعت أسعار CPT وFOB أوديسا، وكذلك أسعار العلف الألماني EXW، عن قمم أكتوبر؛ لذا يُنصح بتوزيع المشتريات على الأسابيع المقبلة للاستفادة من أي انخفاضات إضافية مرتبطة بضغوط الحصاد الأمريكي.
• مستخدمو الأعلاف (قطاع الثروة الحيوانية في الاتحاد الأوروبي): مع تراجع أسعار قمح العلف الألماني والأوكراني، وكذلك تعرض الذرة للضغط، يبدو القمح مسعراً بشكل تنافسي في علائق الأعلاف. وينبغي النظر في مشتريات فورية وانتهازية ومشتريات آجلة قصيرة الأجل، مع مراقبة الطقس الروسي تحسباً لتحول السردية إلى نبرة أكثر صعوداً.
• المتداولون المضاربون: الانحياز جانبي إلى هبوطي بشكل طفيف على المدى القصير جداً، لكن مع محدودية الهبوط مع اقتراب الأسعار من أدنى مستوياتها لعدة أشهر. وتفضل الاستراتيجيات بيع الارتفاعات نحو النطاقات الأخيرة، مع إدارة صارمة للمخاطر حول الأحداث الرئيسية مثل تطورات أمن البحر الأسود وتحديثات WASDE المقبلة.

التوقع الاتجاهي لـ3 أيام

• قمح ماتيف (يورونكست): تحرك جانبي إلى أضعف قليلاً حول 220–225 EUR/t بينما تستوعب السوق الانخفاضات الأخيرة وتنتظر محفزات أساسية جديدة.
• قمح CBOT: انحياز هبوطي طفيف، مع احتمال اختبار التداول لأدنى مستوياته الأخيرة في أربعة أشهر إذا ظل الطلب على التصدير ضعيفاً واستمرت ضغوط الحصاد الأمريكي.
• السوق الفعلية في البحر الأسود (أوكرانيا وروسيا): من المتوقع استمرار النبرة الضعيفة بشكل طفيف، مع تعرض عروض القمح الأوكراني FOB/CPT لضغوط معتدلة بسبب المنافسة والضوضاء اللوجستية، رغم أن أي تصعيد في التوترات الإقليمية قد يحقن التقلبات سريعاً.