تراجع عقود زيت النخيل الآجلة عن أعلى مستوياتها مع ارتفاع المخزونات واستمرار مخاطر الطقس

تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة في سوق المشتقات في بورصة ماليزيا بشكل طفيف عن أعلى مستوياتها الأخيرة، إذ انخفض نطاق نوفمبر 2026–مارس 2027 النشط بنحو 1–2% في 9 أكتوبر 2026، بينما يقيّم المتداولون ارتفاع المخزونات مقابل استمرار دعم أسواق الطاقة ومخاطر الطقس. بعد موجة صعود قوية مدفوعة بالطلب على الوقود الحيوي، وقوة أسواق الطاقة المرتبطة بالشرق الأوسط، ومخاوف ظاهرة إل نينيو، يُظهر سوق زيت النخيل علامات على الدخول في مرحلة تماسك. وأغلقت عقود MDEX القريبة (أكتوبر 2026–فبراير 2027) في 9 أكتوبر على خسائر واسعة النطاق، بينما كانت عقود الآجال البعيدة من مايو 2027 فصاعدًا أكثر قوة بشكل طفيف، ما يشير إلى بعض التسطح في منحنى الأسعار. وفي الوقت نفسه، تشير تصريحات المسؤولين الماليزيين إلى أن إنتاج 2026 قد يتجاوز إنتاج العام الماضي، وأن المخزونات المحلية يُرجح أن تبلغ ذروتها في أكتوبر، حتى مع استمرار تعليقات الأسعار الأخيرة في الإشارة إلى بقاء القيم عمومًا قوية فوق 4,700 رينغيت ماليزي/طن في أكتوبر.

الأسعار

يُظهر منحنى زيت النخيل في MDEX في 9 أكتوبر 2026 تراجعًا طفيفًا في الآجال القريبة وصمودًا أكبر في الآجال البعيدة:

• أغلق أكتوبر 2026 عند 4,362 رينغيت ماليزي/طن، منخفضًا 86 رينغيت ماليزي (−1.97%) على أساس يومي.
• استقر نوفمبر 2026 عند 4,465 رينغيت ماليزي (−1.93%)، وديسمبر 2026 عند 4,592 رينغيت ماليزي (−1.50%).
• تراجع يناير 2027–فبراير 2027 بوتيرة أقل، ليغلق عند 4,709 رينغيت ماليزي (−1.23%) و4,810 رينغيت ماليزي (−0.91%) على التوالي.
• من أبريل 2027 فصاعدًا، استقرت العقود عمومًا أو ارتفعت قليلًا، إذ صعد مايو 2027 بنسبة 0.16% إلى 5,035 رينغيت ماليزي/طن، بينما تراوحت عقود منتصف 2027 حول 5,036–5,054 رينغيت ماليزي/طن.

يتبع هذا النمط موجة صعود حادة في وقت سابق من الشهر، عندما ارتفع زيت النخيل بأكثر من 3% بدعم من قوة الطلب الهندي وانتقال تأثير ارتفاع أسعار الطاقة والزيوت النباتية المرتبطة.

العرض والطلب

على الجانب الأساسي، يتماشى إنتاج ماليزيا من زيت النخيل في 2026 مع التوقعات، وقد يتجاوز الرقم القياسي المسجل في 2025، بينما يُتوقع أن تبلغ المخزونات ذروتها في أكتوبر بعد ستة ارتفاعات شهرية متتالية. ويشير ذلك إلى وجود هامش مريح من المعروض على المدى القريب، حتى مع تحسن اهتمام الهند وغيرها من المشترين الرئيسيين بالتصدير مؤخرًا.

أظهرت بيانات MPOB للأشهر السابقة من 2026 بالفعل ارتفاع إجمالي المعروض والمخزونات النهائية مقارنة بعام 2025، في حين ضعفت الصادرات مؤقتًا، ما عزز رواية فائض المخزونات مع دخول الربع الرابع. وفي الوقت نفسه، يواجه زيت النخيل ضغوطًا تنافسية من زيت دوار الشمس وزيت فول الصويا: فقد ارتفعت أسعار زيت دوار الشمس بأكثر من 8% خلال العام الماضي، بينما ظلت عقود زيت فول الصويا الآجلة والصناديق المتداولة المرتبطة به قوية نسبيًا، ما أبقى مجمع الزيوت النباتية الأوسع مدعومًا.

من جانب الطلب، برزت الهند كمحرك مهم على المدى القصير، إذ أفادت تقارير حديثة بأن قوة الشراء ساعدت زيت النخيل على التعافي من أدنى مستوى له في 11 أسبوعًا في وقت سابق من أكتوبر. وإضافة إلى ذلك، تواصل إلزامات وقود الديزل الحيوي في إندونيسيا وماليزيا، وارتفاع أسعار زيت الغاز والنفط الخام، دعم الطلب الهيكلي من جانب الطاقة، حتى مع تقلب التحركات اليومية.

مخاطر الطقس والمخاطر الهيكلية

يظل الطقس الخطر الرئيسي على المدى المتوسط. وتشير توقعات بظاهرة إل نينيو قوية في أواخر 2026 وامتدادًا إلى 2027 إلى احتمال تعرض الإنتاج لضغوط في كل من ماليزيا وإندونيسيا، مع تحذير بعض المحللين من أن الظاهرة الشديدة قد تحد من الإنتاج لمدة تصل إلى عامين. وتشير النشرات المناخية الإندونيسية إلى تغير أنماط هطول الأمطار وتطور ظاهرة ENSO، ما قد يؤدي إلى ظروف أكثر جفافًا من المعتاد في بعض مناطق زراعة النخيل خلال الأشهر المقبلة.

لكن على أفق الأشهر 1–3 المقبلة، تظل القصة الرئيسية هي وفرة المخزونات وقوة الإنتاج الموسمية. ولذلك، فإن التأثير الهبوطي لارتفاع المخزونات وتوقعات الإنتاج المرتفعة في 2026 يقابله جزئيًا—لكن لا يُلغيه بالكامل—خطر الارتفاع الكامن الناجم عن الخسائر المحتملة في المحاصيل المرتبطة بالطقس في 2027، إلى جانب استمرار نمو الطلب المرتبط بالوقود الحيوي.

أساسيات السوق والتمركزات

من الناحية الأساسية، يعكس هيكل السوق الحالي انتقال السوق من فائض قصير الأجل إلى توقعات أكثر توازنًا لعام 2027:

• ضاق الانقلاب الطفيف بين أواخر 2026 ومنتصف 2027، إذ تُتداول عقود مايو–يوليو 2027 الآن بارتفاع محدود فقط عن مستويات العقود القريبة.
• بلغ حجم التداول اليومي في 9 أكتوبر نحو 145,000 عقد عبر آجال الاستحقاق المدرجة، مع تركز النشاط الأكثر سيولة في ديسمبر 2026–مارس 2027، ما يؤكد قوة اهتمام التحوط والمضاربة بالنطاق القريب.
• لا تزال التصريحات الرسمية تشير إلى أن أسعار زيت النخيل الخام في أكتوبر يُرجح أن تبقى قوية فوق 4,700 رينغيت ماليزي/طن بسبب مخاطر الطقس السابقة وقوة أسواق الطاقة، حتى إذا كانت العقود الآجلة الفورية تتذبذب حاليًا حول ذلك المستوى.

خارج ماليزيا، أظهرت التقييمات الإرشادية الإندونيسية لزيت النخيل الخام في 8 أكتوبر قيمًا مرتبطة ببورصة ماليزيا حول 4,448 رينغيت ماليزي/طن، وعروض CIF روتردام فوق 1,500 دولار/طن، ما يؤكد أن المؤشرات الدولية لا تزال مرتفعة وفق المعايير التاريخية.

التوقعات قصيرة الأجل ورؤية التداول

من المرجح أن يتداول السوق خلال الجلسات المقبلة في ظل صراع بين ثقل المخزونات القريبة والعوامل الكلية وعوامل الطاقة الداعمة. وتدعم أسعار الديزل المرتفعة والتوترات الجيوسياسية الطلب على الوقود الحيوي، في حين أن أي دليل جديد على ضغوط مرتبطة بظاهرة إل نينيو في مناطق زراعة النخيل بجنوب شرق آسيا قد يحفز سريعًا تجدد عمليات شراء الصناديق. وعلى العكس، فإن إنتاجًا ماليزيًا أقوى من المتوقع أو ضعف الطلب الهندي على الواردات سيعززان النبرة التصحيحية الحالية.

توقعات التداول (الأسابيع 1–3 المقبلة)

• المنتجون / البائعون: يُنظر في زيادة التحوط تدريجيًا عند ارتفاع عقود نوفمبر 2026–فبراير 2027 قرب أعلى مستوياتها الأخيرة، نظرًا إلى الأدلة على بلوغ المخزونات ذروتها واستمرار قوة الأسعار الفورية.
• المشترون الفعليون: استغلال التراجعات الحالية في العقود القريبة لتأمين تغطية جزئية للربع الرابع وبداية الربع الأول، مع إبقاء جزء من الكميات مفتوحًا للشراء الانتهازي إذا زادت المخزونات بأكثر من المتوقع.
• المضاربون: تميل نسبة المخاطرة إلى العائد حاليًا إلى اتباع نهج حذر للتداول ضمن نطاق، مع ميل إلى الشراء عند التراجعات إذا أصبحت أخبار الطقس أو أسواق الطاقة أكثر دعمًا.

الإشارة الاتجاهية لثلاثة أيام (العقود الرئيسية، MDEX)

• نوفمبر 2026: هبوطي بشكل طفيف إلى عرضي؛ مع إمكانية اختبار القيعان الأخيرة إذا ظلت بيانات المخزونات مرتفعة.
• يناير 2027: عرضي؛ يُرجح أن يتداول ضمن النطاق الأخير البالغ 4,700–4,850 رينغيت ماليزي/طن بانتظار محفزات أساسية جديدة.
• مايو 2027: ميل صعودي طفيف؛ إذ يعكس الصمود النسبي مقارنة بالأشهر القريبة مخاطر الطقس والوقود الحيوي المتضمنة في منحنى الآجال البعيدة.