تضييق سوق الذرة الأوروبية مع تعثر الحصاد الأميركي وتحول الطلب إلى الخليج

تتجه العقود الآجلة للذرة الأوروبية صعودًا مع تنامي المخاوف بشأن الإمدادات، في حين يكافح السوق الأميركي لتحويل بطء تقدم الحصاد إلى دعم سعري مستدام. وتعيد الأساسيات الأوروبية الأكثر شحًا، وانخفاض إمكانات التصدير الأوكرانية، وتأخر الأعمال الحقلية الأميركية بسبب الأمطار، تشكيل تدفقات التجارة ورفع علاوات المخاطر على امتداد المنحنى الأوروبي. بعد أسابيع من التخفيضات المرتبطة بالطقس والضوضاء الجيوسياسية، تحول مجمع الذرة إلى سوق أكثر انقسامًا. فباريس ترتفع بفعل الانخفاض الحاد في الإنتاج الفرنسي وعدم اليقين بشأن تدفقات البحر الأسود، بينما تظل شيكاغو محدودة بسبب وفرة المخزونات العالمية وتحسن تقييمات المحصول الأميركي. وفي الوقت نفسه، أصبحت عروض الخليج الأميركي تنافسية مقابل أميركا الجنوبية، ما يشير إلى تحول في الطلب على التصدير في الأجل القريب. وتتجه مستويات الأساس في أوروبا إلى الارتفاع، ويواجه المشترون تكاليف إحلال متزايدة خلال الربع الرابع، ولا سيما لقنوات الأعلاف غير المعدلة وراثيًا.

الأسعار

أغلقت العقود الآجلة للذرة في باريس أمس عند أعلى مستوى جديد للعقد، بما يعكس إعادة تسعير سريعة لمخاطر الإمدادات الأوروبية. واستقرت الذرة القريبة على بورصة يورونكست فوق مستوى 300 يورو/طن في 14 أكتوبر، ما يؤكد قوة اهتمام المضاربين والمشترين التجاريين. 

وتعكس الأسعار الفعلية هذا التماسك، لكنها لا تزال متفاوتة إقليميًا. ففي فرنسا، يُشار إلى سعر الذرة الصفراء FOB باريس عند 0.27 يورو/كغ، مع استقرار القيم عمومًا خلال الأسبوعين الماضيين رغم تزايد خسائر المحصول. وفي ألمانيا، تُتداول ذرة الأعلاف EXW Drentwede عند نحو 0.288 يورو/كغ (أحدث عرض)، بارتفاع طفيف عن مستويات أوائل أكتوبر، ما يشير إلى استقرار الطلب المحلي حتى مع ارتفاع العقود الآجلة. أما الذرة الأوكرانية من أوديسا فتظهر نبرة أكثر ليونة: إذ يبلغ سعر الأعلاف CPT نحو 0.153 يورو/كغ (14 أكتوبر)، منخفضًا من 0.156 يورو/كغ في اليوم السابق، بينما يبلغ سعر FOB أوديسا 0.149 يورو/كغ (9 أكتوبر)، ما يبرز استمرار الخصومات اللوجستية وخصومات المخاطر مقارنة بالمصادر الأوروبية.

وتحافظ المنتجات الممتازة على تماسكها، لكنها أقل تقلبًا. ويُسعَّر نشا الذرة العضوي FOB نيودلهي عند 1.33 يورو/كغ، دون تغيير في الأيام الأخيرة، ما يشير إلى أن الطلب على المعالجة المتخصصة محصن نسبيًا من صدمة الحصاد الأوروبية الحالية.

العرض والطلب

يتمثل المحرك الأساسي للتحرك الحالي في تدهور حاد في ميزان الإمدادات الأوروبي. فقد خفضت وزارة الزراعة الفرنسية تقديراتها لمحصول الذرة الحبيبية لعام 2026 بمقدار 0.8 مليون طن إضافية إلى 7.3 مليون طن، ما يترك الإنتاج عند نحو نصف محصول العام الماضي وعند أدنى مستوياته منذ عقود، بعد صيف حار وجاف. وتؤكد التقديرات المستقلة وتقديرات القطاع أن إنتاج الذرة الفرنسي يقترب من الانخفاض إلى النصف مقارنة بالموسم السابق. 

وفي أوكرانيا، تبدو الإمدادات أقل تقييدًا على مستوى الحقول، لكنها تزداد محدودية على صعيد التصدير. وقد خفضت رابطة المزارعين الأوكرانيين توقعاتها لصادرات الذرة في 2026/27 إلى 18–19 مليون طن فقط، أي أقل بكثير من أحدث توقعات وزارة الزراعة الأميركية البالغة نحو 22 مليون طن، وأدنى بكثير من بعض التوقعات الخاصة التي تتجاوز 25 مليون طن.  ويعكس هذا التباين المتزايد مخاوف متصاعدة بشأن الخدمات اللوجستية وأمن الموانئ والتمويل، وليس الإمكانات الزراعية وحدها. وبالنسبة إلى الاتحاد الأوروبي، فإن الاعتماد الأكبر على التدفقات الأوكرانية يصبح بالتالي أكثر خطورة في الوقت الذي ينهار فيه الإنتاج المحلي.

لكن على الصعيد العالمي، تظل الخلفية أقل تفاؤلًا. فمن المتوقع أن تحافظ المحاصيل الأكبر في الأميركتين ومنطقة البحر الأسود خارج أوروبا على مخزونات الذرة العالمية النهائية عند مستويات مريحة. وهذا يفسر عدم ارتفاع العقود الآجلة في شيكاغو بما يتماشى مع باريس رغم شح السوق الأوروبية. والنتيجة هي اتساع فارق الأسعار عبر الأطلسي، بما يحفز الواردات إلى الاتحاد الأوروبي، ولكن فقط عندما تسمح تكاليف الشحن والجودة والمخاطر السياسية بذلك.

الحصاد والأساسيات في الولايات المتحدة

تهيمن على ديناميكيات السوق الأميركية عملية حصاد بطيئة على نحو غير معتاد وتحسن صحة المحصول. ووفقًا لأحدث بيانات تقدم المحاصيل الأميركية (المتأخرة)، لم تُحصد سوى 33% من مساحة الذرة الأميركية بحلول الأحد الماضي، بزيادة متواضعة قدرها 10 نقاط مئوية على أساس أسبوعي، وبأبطأ وتيرة خلال سبع سنوات لهذا التاريخ. وتتخلف ولايات منتجة رئيسية مثل أيوا (14% مقابل متوسط 34%) وداكوتا الجنوبية (15% مقابل 31%) وميشيغان (4% مقابل 22%) بشكل خاص.

ومع ذلك، تصمد توقعات الغلة أو حتى تتحسن. فقد ارتفعت تقييمات حالة الذرة على المستوى الوطني نقطتين مئويتين إلى 56% ضمن فئتي جيد/ممتاز، ما يشير إلى أن المحصول القائم صمد إلى حد كبير أمام ضغوط الطقس الأخيرة. وأدت الأمطار الواسعة في شمال تكساس وكانساس وميزوري وإلينوي إلى تعطيل الحصاد والأعمال الحقلية مؤقتًا، مع توقع هطول مزيد من الأمطار في نبراسكا وأيوا وشمال إلينوي خلال الأيام المقبلة. وتؤكد التعليقات الإقليمية من السهول الوسطى والحزام الغربي للذرة أن التربة المشبعة والعواصف المتقطعة أبطأت وصول الآلات وأثارت مخاوف بشأن رقاد المحصول وجودة الكيزان. 

وعلى جانب الطلب، يستعد برنامج التصدير الأميركي لاكتساب زخم. وأصبحت عروض الذرة الأميركية FOB الخليج تنافسية عمومًا مع الذرة الأرجنتينية، وتقل بنحو 10 دولارات/طن عن العروض البرازيلية، ما يحفز اهتمامًا شرائيًا جديدًا من الوجهات الآسيوية ووجهات الشرق الأوسط وشمال أفريقيا التقليدية. وتكتسب هذه الأفضلية السعرية أهمية حاسمة في وقت يعيد فيه بعض المستوردين تقييم اعتمادهم على منشأ البحر الأسود.

توقعات الطقس

في أوروبا، تجاوزت مرحلة الطقس الرئيسية لذرة 2026 إلى حد كبير، لكن أنماط الرطوبة لا تزال مهمة للخدمات اللوجستية وجودة الحصاد المتأخر. وتشير التوقعات إلى ظروف أكثر تباينًا في وسط وشرق أوروبا، مع زخات متفرقة قد تبطئ الأعمال الحقلية المتبقية في بعض المناطق، لكنها على الأرجح لن تغير إجمالي الإنتاج بشكل جوهري. وقد انتقلت المخاطر الرئيسية من خسائر الغلة إلى تكاليف التجفيف بعد الحصاد وإدارة السموم الفطرية في الحقول المتضررة من الإجهاد.

وفي حزام الذرة الأميركي، تشير توقعات الأجل القريب إلى أنظمة مطرية إضافية تمتد من السهول الجنوبية عبر الغرب الأوسط الأوسط خلال الأسبوع المقبل. ومن المرجح أن يؤدي هذا النمط إلى استمرار تأخيرات الحصاد في نبراسكا وأيوا وأجزاء من إلينوي، ما يرفع مخاطر مشكلات ثبات المحصول وتراجع الجودة محليًا. ومع ذلك، لا تلوح في الأفق القريب موجة صقيع واسعة النطاق، ما يحد من مخاطر الصعود الناجمة عن الطقس وحده.

التوقعات وأفكار التداول

توقعات السوق (2–4 أسابيع)

• أوروبا: يشير الجمع بين انخفاض المحصول الفرنسي إلى النصف، والتوجيهات الأوكرانية الحذرة بشأن الصادرات، وثبات العقود الآجلة في يورونكست، إلى أن أسعار الذرة الأوروبية من المرجح أن تظل مرتفعة خلال الربع الرابع. وينبغي أن يحتفظ المنحنى الآجل بعلاوة مخاطر إلى أن تتضح الصورة بشأن الخدمات اللوجستية في البحر الأسود وإحلال حبوب الأعلاف داخل الاتحاد الأوروبي (الشعير، وقمح الأعلاف).
• الولايات المتحدة: رغم بطء تقدم الحصاد، تحد تقييمات المحصول المحسنة والمخزونات العالمية المريحة من الارتفاع الكبير في شيكاغو. وقد تجذب أي ارتفاعات قصيرة الأجل ناجمة عن تأخيرات الحصاد مبيعات المزارعين وجني الأرباح من صناديق التحوط، خصوصًا إذا أكد زخم مبيعات التصدير التوقعات من دون تجاوزها.
• التجارة العالمية: تفضل علاقات الأسعار حاليًا زيادة الشحنات من الخليج الأميركي على حساب المنشأ البرازيلي، بينما تُجبر أوروبا على الصعود في منحنى التكلفة لتأمين كميات كافية من الذرة غير المعدلة وراثيًا وعالية الجودة. ومن المرجح أن ينوع المستوردون الذين يتمتعون بمرونة لوجستية مصادرهم بعيدًا عن الاعتماد على البحر الأسود في الأجل القريب.

إرشادات تداول مركزة

• مشترو الأعلاف في الاتحاد الأوروبي: فكروا في تمديد التغطية تدريجيًا لاحتياجات الربع الرابع والربع الأول بدلًا من انتظار تراجع كبير، ولا سيما إذا كنتم معرضين للأسواق المحلية الفرنسية أو الألمانية حيث الأساس قوي والمحاصيل المحلية محدودة. واستغلوا أي تصحيحات قصيرة الأجل في يورونكست لإضافة كميات أخرى على مراحل.
• مُدمجو الثروة الحيوانية في وسط وشرق أوروبا: قيّموا الاستبدال الجزئي بقمح الأعلاف أو الشعير حيثما أمكن، مع الانتباه إلى أن الروابط القوية بين السلع قد ترفع هذه الأسواق أيضًا. وثبتوا فروق الذرة والقمح المواتية عند توافرها.
• المنتجون الأميركيون: استغلوا القوة الناتجة عن تغطية المراكز القصيرة المرتبطة بالطقس وإعلانات مبيعات التصدير لتقديم مبيعات نقدية إضافية، بدلًا من ملاحقة أهداف أعلى. ونظرًا إلى بطء الحصاد، حافظوا على مرونة تحوط كافية لإدارة تقلبات الأساس والخصومات المحتملة على الجودة.
• المستوردون في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وآسيا: نوعوا مزيج المنشأ بزيادة حصة التغطية من الخليج الأميركي في الأجل القريب، مستفيدين من الخصم الحالي مقارنة بالعروض البرازيلية، مع الحفاظ على خيارات الإمداد من أوكرانيا والاتحاد الأوروبي إذا تقلصت علاوات المخاطر اللوجستية والسياسية.

مؤشر اتجاه الأسعار لثلاثة أيام