油菜籽期货保持在€520/吨以上，远期曲线走软

Euronext上的油菜籽期货在近期位置上稳固在€520/吨以上，而2027-28合约价格明显折让，表明前期供应充足和风险溢价减弱。法国的实际报价小幅上涨，但乌克兰来源仍然受到限制，使欧洲的供需平衡相对充分。 油菜籽交易在狭窄区间内，但绝对水平较高，受强劲的能源市场和广泛乐观的欧盟作物前景支撑，尽管局部天气问题存在。MATIF曲线从2026年8月至2027年2月几乎平坦，报价在€527–531/吨之间，然后从2027年8月起滑落至€500/吨以下。自5月初以来，法国的实际出口报价温和上涨，而乌克兰FCA价格已稳定或下滑，凸显出来自黑海地区的价格竞争。天气模型显示中欧和东南欧的湿度改善，限制了短期的产量担忧，但仍需关注晚霜和早期干燥的问题。

价格与曲线结构

截至2026年5月18日，Euronext油菜籽期货显示出近期的强势而延迟的价格较弱。2026年8月的价格约为€528.75/吨，2026年11月和2027年2月分别接近€530.50/吨和€529.75/吨。2027年5月稍低，报价为€526.75/吨，随后曲线在2027-28合约中明显下滑至€492–496/吨。

因此，该曲线表明短期内大致平衡的情况，紧张的风险适中，但预计2027年晚些时候供应将更为舒适和/或需求减弱。ICE菜籽油价格大致转换为欧元，仍然支撑油菜籽，但最近交易表现混合，增加了MATIF市场的横盘特征，而没有触发强烈的突破。

供应、需求与实物市场

实物油菜籽报价反映了这一结构。法国FOB巴黎价格从5月初大约€570/吨上涨至最新的约€620/吨，映射出近期MATIF的韧性和稳固的出口兴趣。相比之下，乌克兰基辅和敖德萨的FCA价格徘徊在€610/吨附近，稍低于早前的水平和法国的报价，突显出来自黑海的持续竞争。

在基本面方面，最近的欧盟评估显示4月份干燥后的作物状况总体乐观，虽然晚霜造成了局部性的损害。油菜籽的产量预期在4月份滑落至五年平均以下，但现在随着较冷和较湿的天气改善土壤湿度，支持中欧和东南欧的生物量恢复而逐渐稳定。这种组合反对2026/27年出现大规模的产量不足，尽管区域的变异性仍然较高。

天气与外部驱动因素

更新后的欧洲作物监测指出冬季油菜籽的整体展望良好。中部、东部和北欧的早期湿度赤字减缓了发展，但即将到来的凉爽和潮湿的天气预计将补充土壤湿度，支持进一步增长。中欧和东欧部分地区的晚霜可能会局部减少产量，但目前尚未看到广泛的作物失败的明确证据。

在天气之外，能源价格和竞争的植物油继续影响市场情绪。坚挺的原油和强劲的大豆油市场通过生物柴油利润和跨品类套利为油菜籽提供了支撑。投机性持仓数据显示Euronext油料种子的多头有所缩减，虽然未能触发持续的抛售，只要能源市场保持支撑。

展望与交易建议

• 生产者（欧盟）：考虑在MATIF近期价格高于€530–540/吨时对2026年的作物进行增量对冲，以锁定历史上具有吸引力的价格，同时保留部分量以应对气候问题。
• 压榨商：2026–27年平坦的曲线提供了通过远期购买种子和管理产品覆盖来确保利润的机会。如果油菜籽期货保持在区间内，重点关注与ICE菜籽油和能源的交叉对冲。
• 进口商/消费者：对于2026年第4季度至2027年第1季度的需求，当前约€530/吨的水平在基本面平衡的情况下似乎合理。在欧盟收成规模出现更清晰信号之前，分批采购而非激进地提前购买似乎更为合适。

在接下来的三个交易日里，Euronext上的油菜籽可能会保持在横盘到坚挺的区间，跟随ICE菜籽油、大豆油和原油的走势，而不是作物新闻。近期合约应在€520/吨以上找到支撑，除非出现新的天气或能源冲击，否则在中€530s以外的空间有限。

*ICE菜籽油值为方向性展示；绝对水平取决于CAD/EUR和合约转换。