Brent über 100 USD und WTI nahe 93 USD bei einer steilen Backwardation, getrieben durch den Krieg im Nahen Osten, angespannte Dieselmärkte und bevorstehende Lagerbestandsdaten.
Preise & Terminkurve
Die WTI-Kurve weist eine stark backwardated Struktur auf: November 2026 bei 93,19 USD/Barrel, Dezember 2026 bei 92,29 USD/Barrel und Januar 2027 bei 91,30 USD/Barrel. Danach sinken die Preise kontinuierlich und erreichen Ende 2029 ungefähr 71–72 USD/Barrel. Bis Mitte 2035 tendieren sie weiter in Richtung 51 USD/Barrel, bevor sie Ende 2036 bis 2037 unter 50 USD/Barrel fallen. Brent weist eine noch höhere Prämie am kurzen Ende auf: Dezember 2026 liegt bei 106,02 USD/Barrel, Januar 2027 bei 102,58 USD/Barrel und Februar 2027 bei 99,87 USD/Barrel. Danach gibt die Kurve bis etwa 2030 in den unteren 70-Dollar-Bereich und bis 2035–2037 in den unteren 60-Dollar-Bereich nach.
ICE-Gasöl mit niedrigem Schwefelgehalt bleibt strukturell fest, beginnt entlang der Kurve jedoch nachzugeben: November 2026 schloss bei 1396,75 USD/t und Dezember 2026 bei 1360,00 USD/t. Bis Anfang 2028 sinken die Preise auf etwa 900–1.000 USD/t und tendieren bis 2031–2032 in den oberen 700-Dollar-Bereich. Diese Konstellation unterstreicht einen angespannten Markt für kurzfristig verfügbare Produkte – insbesondere Diesel – trotz der Erwartungen einer mittelfristig lockereren Marktbilanz. Dies steht im Einklang mit Kommentaren der EIA, wonach die extreme Dieselknappheit den Raffineriedurchsatz und die Rohölpreise nach oben unter Druck setzt.
Angebot, Nachfrage & Geopolitik
Fundamental wird der Markt weiterhin vom Iran-Krieg 2026 sowie den damit verbundenen Risiken für Schifffahrt und Infrastruktur dominiert. Während die Golfexporte ohne Iran auf mehr als 80 % des Vorkriegsniveaus gestiegen sind, da Lieferströme über Pipelines und Routen außerhalb der Straße von Hormus umgeleitet werden, sind die iranischen Exporte unter einer US-Seeblockade praktisch zusammengebrochen. Jüngste Berichte weisen auf wiederaufgenommene Schikanen iranischer Kräfte gegen Tanker in der Straße von Hormus und intensivierte Kämpfe nahe dem Korridor von Bab al-Mandab hin. Dadurch bleiben Fracht- und Versicherungskosten sowie das wahrgenommene Angebotsrisiko erhöht.
Auf politischer Ebene hat die OPEC+ die letzte Tranche ihrer freiwilligen Kürzungen aus dem Jahr 2023 weitgehend zurückgenommen und stabile Quoten für den Rest des Jahres 2026 signalisiert. Gleichzeitig warnt sie ausdrücklich, dass Angriffe auf die regionale Energieinfrastruktur die Marktstabilität gefährden. Parallel dazu vereinbarten die IEA-Mitgliedstaaten im März 2026, bis zu 400 Millionen Barrel aus strategischen Reserven freizugeben. Am 7. Oktober befürworteten sie eine Beschleunigung dieser Freigaben und bauen damit einen wichtigen Preis-Puffer ab, während der Krieg andauert. In ihren jüngsten Prognosen erwartet die IEA, dass die weltweite Ölnachfrage 2026 gegenüber früheren Erwartungen moderat zurückgeht. Auch die Angebotsprognosen wurden infolge kriegsbedingter Störungen nach unten korrigiert.
Die US-Fundamentaldaten bleiben ein wichtiger Schwankungsfaktor, doch aktuelle Daten fehlen vorübergehend: Wegen eines Bundesfeiertags wurde der nächste Weekly Petroleum Status Report auf den 15. Oktober verschoben. Er umfasst die Woche bis zum 9. Oktober. Bis zur Veröffentlichung handeln die Marktteilnehmer teilweise im Blindflug hinsichtlich der jüngsten Entwicklungen bei den Rohöl- und Produktlagerbeständen. Dies verstärkt die Intraday-Volatilität rund um Optionsverfallstermine und Rollperioden.
Signale der Kurve & Dieselverbindung
Die Tiefe und Beständigkeit der Backwardation in den WTI-, Brent- und Gasölkurven senden mehrere deutliche Signale. Erstens werden kurzfristig verfügbare Barrel deutlich höher bewertet als zukünftiges Angebot. Dies deutet auf eine unmittelbare Knappheit hin sowie auf die Bereitschaft von Raffinerien und Endverbrauchern, höhere Preise zu zahlen, statt Lagerbestände zu halten. Zweitens signalisiert die allmähliche Abschwächung von dreistelligen Preisen in den Frontmonaten auf unter 70 USD/Barrel bis 2030–2031, dass der Markt mit einem Abklingen der konfliktbedingten Störungen sowie mit einer längerfristigen Begrenzung der Preise durch neue Upstream-Projekte und Nachfragezerstörung rechnet.
Der hohe Gasölpreis in den Jahren 2026–2027 und die nur langsame Normalisierung in späteren Jahren sind für die Rohölnachfrage von entscheidender Bedeutung. Der Oktober-Ausblick der EIA hebt eine „extreme Knappheit auf den Diesel-Märkten“ als Treiber höherer Raffineriedurchsätze und zusätzlicher Rohölnachfrage in naher Zukunft hervor. Gleichzeitig bilden politisch geförderte Effizienzgewinne und das langsamere makroökonomische Wachstum die Grundlage für die Einschätzung der IEA eines schwächeren strukturellen Nachfragewachstums. Das Ergebnis ist ein Markt, der eine starke, aber vorübergehende Diesel- und geopolitische Prämie am kurzen Ende der Kurve einpreist, gefolgt von einem flacheren und gedämpfteren Verlauf.
Kurzfristiger Ausblick & Handelsfazit
Kurzfristig dürfte der Rohölkomplex weiterhin von Schlagzeilen bestimmt werden. Jede Eskalation der Angriffe auf Schifffahrtsrouten oder die Infrastruktur am Golf würde die Prämie im Frontmonat rasch verstärken. Die Bestätigung umfangreicher US-Lageraufbauten bei Rohöl und Produkten im verspäteten EIA-Bericht könnte dagegen eine Phase von Gewinnmitnahmen auslösen. Der beschleunigte Abbau strategischer IEA-Bestände begrenzt derzeit die extremsten Preisspitzen, erhöht jedoch das Risiko einer späteren Verknappung, falls der Konflikt bis 2027 anhält.
- Produzenten: Erwägen Sie, zusätzliche Absicherungen für WTI und Brent 2027–2029 aufzubauen, solange die Preise im oberen 70-Dollar- bis unteren 90-Dollar-Bereich liegen. So lassen sich Margen sichern, bevor eine mögliche Normalisierung nach dem Krieg die Kurve abflacht.
- Raffinerien: Halten Sie die Dieselausbeute erhöht, solange die Cracks stark bleiben. Seien Sie jedoch bereit, den Durchsatz rasch anzupassen, falls die kommenden EIA-Daten deutliche Produktlageraufbauten zeigen oder die Freigaben aus den IEA-Beständen weiter beschleunigt werden.
- Verbraucher & Endverbraucher: Sichern Sie einen Teil des Dieselbedarfs für 2026–2027 ab, solange die Gasölkurve noch backwardated ist. Vermeiden Sie eine übermäßige Absicherung späterer Jahre, da die Kurve bereits niedrigere strukturelle Preise einpreist.
- Spekulanten: Die steile Backwardation begünstigt Long-Positionen mit positivem Roll-Ertrag in den vorderen WTI-/Brent-Spreads. Die Positionierung sollte jedoch angesichts geopolitischer Schlagzeilen und wichtiger Datentermine wie der EIA-Veröffentlichung am 15. Oktober taktisch bleiben.
3-Tage-Richtungsausblick
- NYMEX WTI (Frontmonat): Moderat aufwärts gerichtet, gestützt durch die Risikoprämien im Nahen Osten und die Stärke des Diesels, jedoch anfällig für einen Rückgang, falls die US-Rohöllagerbestände am 15. Oktober mit einem deutlichen Aufbau überraschen.
- ICE Brent (Frontmonat): Dürfte WTI übertreffen, da die Risiken für die Seeschifffahrt im Golf und im Roten Meer weiterhin konzentriert sind und einen breiten Brent-WTI-Spread aufrechterhalten.
- ICE-Gasöl (naher Termin): Leicht positive Tendenz, da der Winter näher rückt und die Spannungen im Nahen Osten anhalten. Zusätzliche Freigaben aus den IEA-Beständen könnten die Rally jedoch kurzfristig begrenzen.