El aceite de palma apoyado por el rally de los aceites vegetales y una curva forward MDEX sólida

Los precios del aceite de palma se mantienen moderadamente más firmes, con la curva de MDEX negociándose por encima de 4,600 MYR/t hasta inicios de 2027, respaldada por el fuerte repunte del crudo por encima de 100 USD/bbl y la fortaleza en el conjunto del complejo de aceites vegetales. Tras una reciente fase de consolidación, el aceite de palma está recuperando el impulso alcista junto con la colza, el aceite de soja y la canola. El contrato delantero de MDEX para agosto de 2026 se liquidó alrededor de 4,600 MYR/t el 24 de julio, mientras que los meses diferidos hasta principios de 2027 descuentan una prima adicional. El repunte de los mercados de la energía está impulsando las expectativas de demanda vinculada a biocombustibles, mientras que las preocupaciones meteorológicas para la soja norteamericana y la canola canadiense añaden primas de riesgo al espacio de semillas oleaginosas. Al mismo tiempo, las noticias por el lado de la demanda son mixtas, ya que los precios más altos pueden frenar el apetito importador si el rally se extiende demasiado.

Prices

La tira de aceite de palma de MDEX del 24 de julio de 2026 muestra una estructura firme, con una pendiente ligeramente alcista. El contrato de agosto de 2026 cerró en 4,600 MYR/t, con una subida de 4 MYR en el día (+0.09%). Los contratos cercanos hasta noviembre de 2026 ganaron alrededor de 20–24 MYR (aproximadamente +0.4% a +0.5%), cerrando entre 4,683 y 4,789 MYR/t. Los valores de enero–abril de 2027 subieron ligeramente pero con incrementos menores, reforzando un panorama de fortaleza constante, no explosiva.

Más adelante en la curva, los contratos de mayo–julio de 2027 se sitúan justo por debajo de 4,800 MYR/t, con variaciones diarias marginales, mientras que las posiciones de finales de 2027 ceden ligeramente hacia 4,720 MYR/t. Los contratos muy a largo plazo a partir de 2028 están listados pero siguen siendo ilíquidos y sin volumen nuevo. En conjunto, la curva indica que el mercado está incorporando valores de aceite de palma relativamente elevados de forma sostenida, pero sin una marcada backwardation ni una prima de oferta ajustada a corto plazo.

Nota: los valores en EUR suponen un tipo indicativo de 1 EUR ≈ 5.0 MYR.

Supply & Demand Drivers

El crudo ha superado los 100 USD/bbl por primera vez en unos dos meses, mejorando de forma notable la rentabilidad de las mezclas de biocombustibles y apuntalando la demanda de aceites vegetales, incluido el de palma. Este movimiento ha contribuido a arrastrar al alza a todo el complejo de semillas oleaginosas, con la colza y la soja también ganando terreno. En Norteamérica, los riesgos de calor y sequedad en el Medio Oeste estadounidense amenazan el potencial de rendimiento de la soja, mientras que el exceso de humedad seguido de calor en Canadá ha generado incertidumbre en torno a las perspectivas de producción de canola, reforzando el apoyo a los precios mundiales de aceites vegetales.

Por el lado de la demanda, el aceite de palma se ha enfrentado recientemente a vientos en contra por periodos de debilidad del crudo y del aceite de soja, que habían erosionado brevemente su competitividad como biocombustible y materia prima. Sin embargo, esta semana los informes indican que las exportaciones malasias de aceite de palma a principios de julio son moderadamente superiores en términos intermensuales, lo que sugiere un sólido interés de compra subyacente incluso con precios elevados. No obstante, los importadores podrían volverse cautelosos si los precios siguen subiendo al ritmo de la energía, especialmente en los mercados más sensibles al precio del sur y sudeste de Asia.

Fundamentals and Cross-Commodity Context

Los datos recientes de exportaciones del USDA resaltan una demanda a plazo sólida de soja y harina de soja, con las ventas de nueva cosecha superando las expectativas, mientras que los volúmenes de exportación de aceite de soja siguen siendo modestos. Esta configuración mantiene un tono firme en el conjunto del complejo de semillas oleaginosas sin apuntar a una escasez descontrolada de aceites vegetales. Al mismo tiempo, los futuros de canola en Winnipeg han subido hasta máximos de tres años por preocupaciones meteorológicas y de enfermedades, con el contrato de noviembre alrededor de 519 EUR/t, marcando el nivel más alto del primer vencimiento desde mediados de 2023. Esto refuerza la relativa escasez en los mercados de semillas con alto contenido de aceite y respalda indirectamente al aceite de palma mediante efectos de sustitución.

Aunque la trayectoria de producción propia de aceite de palma en orígenes clave como Malasia e Indonesia parece estacionalmente adecuada, la combinación de apoyo vinculado a la energía, riesgos para aceites alternativos y una demanda de exportación que mejora de forma moderada está evitando una acumulación excesiva de inventarios. El efecto neto es un trasfondo fundamental equilibrado a ligeramente ceñido que justifica los precios actuales de MDEX en la franja alta de los 4,000 MYR/t, pero que aún no apunta a condiciones de escasez aguda.

Weather Outlook in Key Growing Regions

Los servicios meteorológicos del sudeste asiático señalan una tendencia hacia chubascos y tormentas dispersas en partes de Malasia e Indonesia a finales de julio, sin señales inmediatas de sequía generalizada para los próximos días. Los avisos marítimos y costeros destacan episodios de lluvias intensas y tormentas sobre varias zonas marinas malasias, lo que sugiere actividad convectiva continuada más que una sequedad prolongada.

No obstante, las perspectivas subseasonales para el periodo del 20 de julio al 2 de agosto señalan el riesgo de episodios puntuales de condiciones más cálidas y secas en partes del archipiélago malayo bajo patrones ENSO en evolución, que podrían ganar relevancia si persisten más adelante en la campaña de crecimiento. Por ahora, el tiempo a corto plazo no representa una amenaza aguda para la producción de aceite de palma, pero los participantes del mercado seguirán siendo sensibles a cualquier giro hacia una sequedad más acusada de tipo El Niño, que podría endurecer rápidamente las expectativas de oferta y añadir más prima de riesgo.

Trading Outlook

• Bias: Moderadamente alcista en el corto plazo, con el potencial alcista impulsado por un crudo fuerte, precios firmes de aceites vegetales y una curva forward de MDEX sostenida alrededor de 4,600–4,800 MYR/t (≈ 920–960 EUR/t).
• Producers: Considerar escalonar coberturas en los repuntes de los contratos de T4 2026–T1 2027 cerca o por encima de 4,800 MYR/t (≈ 960 EUR/t) para asegurar precios históricamente atractivos, manteniendo a la vez cierta exposición a nuevas subidas en caso de shocks meteorológicos o energéticos.
• Consumers and refiners: Una cobertura gradual a plazo para las necesidades de finales de 2026 y principios de 2027 parece prudente, especialmente mientras la backwardation de MDEX sea limitada y el crudo se mantenga por encima de 100 USD/bbl. Las compras oportunistas en cualquier corrección provocada por caídas del crudo o del aceite de soja podrían reducir los costes medios de aprovisionamiento.
• Speculators: El entorno actual favorece un sesgo ligeramente largo, pero con una gestión de riesgos estricta dada la sensibilidad del mercado a titulares macro y energéticos que se mueven con rapidez. Los spreads a lo largo de la curva pueden ofrecer oportunidades de valor relativo si los datos de meteorología o demanda modifican las expectativas sobre la oferta de 2027.

3-Day Directional Outlook (in EUR terms)

• MDEX front month (Aug 2026): Ligeramente al alza a lateral en las próximas tres sesiones, con precios que probablemente oscilen en una banda aproximadamente equivalente a 900–950 EUR/t, siguiendo la estela del crudo y del sentimiento general de riesgo.
• MDEX Q4 2026 strip (Oct–Dec): Sesgo alcista moderado, con margen para poner a prueba niveles en torno a 950–975 EUR/t si persiste la fortaleza de la energía y no aparecen noticias bajistas por el lado de la oferta.
• MDEX early 2027 (Jan–Apr): Estable a más firme, con expectativas de cotizar ligeramente por encima de los niveles actuales en términos de EUR, reflejando unos fundamentales sólidos y una presión vendedora limitada en los contratos diferidos.