Los futuros del aceite de palma en el MDEX bajan ligeramente mientras aumentan las existencias malasias y se ralentizan las exportaciones, mientras el clima de Indonesia y El Niño mantienen vivos los riesgos de oferta a medio plazo.
Los futuros del aceite de palma en la bolsa de derivados de Malasia se están consolidando por debajo de los máximos recientes, mientras la curva de futuros se relaja moderadamente debido a que el aumento de las existencias malasias y unas exportaciones más débiles pesan sobre el sentimiento.
Sin embargo, el mercado sigue elevado en términos históricos, respaldado por una sólida demanda de biodiésel, unos precios firmes de la energía y los riesgos meteorológicos persistentes en el sudeste asiático. La producción malasia ha entrado en su pico estacional, elevando las existencias muy por encima de la media, pero las nuevas previsiones para algunas zonas de Indonesia ponen de relieve un equilibrio aún frágil entre una oferta cómoda a corto plazo y una posible presión sobre los rendimientos más adelante. En este contexto, el aceite de palma está pasando de ser predominantemente alcista a convertirse en un mercado más lateral, en el que los factores macroeconómicos, los aceites competidores y la demanda impulsada por las políticas serán decisivos de cara al cuarto trimestre.
Precios
La última curva del aceite de palma crudo (CPO) del MDEX, correspondiente al 29 de septiembre de 2026, muestra una corrección bajista moderada en los contratos próximos:
| Contrato | Cierre (MYR/t) | D / D (MYR) | D / D (%) | Volumen (lotes) |
|---|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,454 | -12 | -0.27% | 600 |
| Nov 2026 | 4,545 | -11 | -0.24% | 1,709 |
| Dic 2026 | 4,649 | -15 | -0.32% | 5,643 |
| Ene 2027 | 4,755 | -19 | -0.40% | 3,525 |
| Jun 2027 | 5,029 | -44 | -0.87% | 868 |
La curva mantiene un contango moderado, con octubre de 2026 en 4,454 MYR/t y niveles máximos de alrededor de 5,071–5,073 MYR/t a mediados de 2027, antes de relajarse ligeramente hacia finales de 2027. Los rangos intradía del 29 de septiembre fueron relativamente estrechos (en torno a 30–40 MYR), lo que apunta a una consolidación más que a una reversión brusca tras las fuertes ganancias registradas a principios de mes. Declaraciones recientes del Consejo Malasio del Aceite de Palma proyectaron que los precios del CPO se mantendrían por encima de 4,600 MYR/t en septiembre, en líneas generales en consonancia con las liquidaciones actuales de los contratos próximos.
Oferta y demanda
Los fundamentales malasios se caracterizan actualmente por una producción creciente y una reconstrucción significativa de las existencias. Los datos oficiales de agosto de 2026 muestran una producción de CPO de aproximadamente 1.82 millones de toneladas, un 1.4% más intermensual y cerca de la norma estacional de cinco años. Las existencias finales totales de aceite de palma aumentaron más de un 15% intermensual, y las estimaciones sitúan los inventarios generales claramente por encima de su media quinquenal, lo que implica una cobertura futura de más de 1.5 meses.
Por el lado de la demanda, las exportaciones de agosto cayeron aproximadamente un 7–8% intermensual y se situaron ligeramente por debajo de su media quinquenal, lo que indica cierta resistencia de los principales compradores ante los niveles de precios elevados y en medio de la competencia del aceite de soja y de girasol. No obstante, la economía del biodiésel sigue siendo ampliamente favorable, ya que el aceite de palma continúa cotizando con descuento frente al gasóleo en los mercados de referencia mundiales, lo que fomenta las mezclas discrecionales, especialmente en Indonesia, donde los elevados mandatos de mezcla sustentan la demanda estructural.
Fundamentales y meteorología
El clima sigue siendo una variable impredecible a medio plazo. El seguimiento climático apunta a una fuerte señal de El Niño (ONI en torno a +1.8), pero, hasta ahora, las precipitaciones en las zonas productoras de palma de Malasia e Indonesia han sido en general normales, lo que ha permitido que las labores agrícolas y la cosecha prosigan con interrupciones limitadas. El efecto inmediato ha sido unos rendimientos estables o ligeramente mejores, contribuyendo al aumento de las existencias en Malasia.
De cara al futuro, la agencia meteorológica de Indonesia espera un patrón general de tiempo seco entre el 29 de septiembre y el 5 de octubre de 2026, aunque sigue señalando focos de precipitaciones importantes en algunas zonas de Sumatra y Kalimantan. Esta combinación de lluvias localizadas y una sequedad más generalizada podría limitar el potencial de rendimiento más adelante en la temporada si aumentan los déficits de humedad del suelo, aunque por ahora evita las lluvias intensas que suelen obstaculizar la logística. En resumen, los fundamentales son actualmente cómodos, pero el retraso de los rendimientos asociado a El Niño sigue siendo un riesgo latente de evolución lenta de cara a 2027.
Perspectivas del mercado y conclusiones para la operativa
Con el CPO del primer vencimiento consolidándose en la zona media de los 4,000 MYR/t y la curva con una pendiente ascendente gradual hacia 2027, el mercado parece estar entrando en una fase lateral en la que el posicionamiento, el sentimiento macroeconómico y los aceites competidores serán los principales catalizadores. El aumento de las existencias malasias y la debilidad de las exportaciones desaconsejan una subida inminente, aunque los elevados precios de la energía, la demanda de biodiésel y la incertidumbre meteorológica limitan el recorrido bajista.
- Para extractores y refinadores: Considerar escalonar la cobertura de materias primas en las caídas hacia el extremo inferior del rango de negociación reciente, dado que los contextos del biodiésel y de la energía siguen siendo constructivos.
- Para productores: Utilizar el contango actual para cubrir selectivamente posiciones de cara a 2027, especialmente en la banda de 4,900–5,100 MYR/t, para asegurar márgenes futuros históricamente atractivos mientras las existencias son abundantes.
- Para usuarios finales e importadores: Evitar ampliar en exceso la cobertura hasta bien entrado 2027; en su lugar, escalonar las compras, ya que los inventarios elevados y unas condiciones meteorológicas normales a corto plazo favorecen retrocesos ocasionales.
Dirección de los precios a corto plazo (perspectiva de 3 días)
Durante las próximas tres sesiones de negociación, es probable que el CPO del MDEX se mantenga en una banda relativamente estrecha en torno a los niveles actuales, con un sesgo bajista moderado si aparecen nuevas señales de aumento de inventarios o de debilidad de la demanda exportadora. Unos mercados energéticos o de aceites rivales más firmes podrían frenar rápidamente cualquier venta, manteniendo los precios ampliamente respaldados en la zona media de los 4,000 MYR/t mientras el mercado espera la próxima ronda de datos fundamentales a principios de octubre.