El aceite de palma se debilita mientras el crudo más barato presiona la demanda de biocombustibles

Los precios en la curva de futuros del aceite de palma de Malasia se están moderando ligeramente, con los contratos a corto plazo bajo una presión leve, ya que la fuerte caída de los precios del crudo reduce el apoyo de la demanda de biocombustibles. Los sólidos datos de exportación de Malasia amortiguan el descenso, pero la debilidad en los aceites competidores y un complejo energético más suave limitan por ahora el potencial alcista. El mercado de aceite de palma cotiza en un rango estrecho y ligeramente más débil, ya que la venta masiva en el sector energético se traslada al complejo de aceites vegetales. Los futuros en Malasia el 26 de junio muestran un contango leve a lo largo de la curva y un tercer día consecutivo de descensos en el contrato de septiembre, el más activamente negociado. El crudo más barato tras la mejora del tráfico a través del Estrecho de Ormuz ha erosionado el atractivo relativo de las materias primas para biodiésel, mientras que las pérdidas en el aceite de soja y otros aceites competidores añaden vientos en contra. Las robustas exportaciones de Malasia en junio y unos fundamentos de semillas oleaginosas en general firmes evitan una corrección más pronunciada, pero el sentimiento sigue siendo cauteloso.

Precios

La tira de aceite de palma del MDEX del 26 de junio de 2026 cerró ligeramente a la baja en el tramo corto, con una suave pendiente alcista hacia principios de 2027 antes de aplanarse más adelante. El contrato de septiembre de 2026 se liquidó en 4,568 MYR/t, un descenso de 11 MYR (-0,24%) en la sesión, marcando la tercera pérdida diaria consecutiva. El contrato cercano de julio de 2026 cerró en 4,504 MYR/t (-0,20%), mientras que agosto terminó en 4,539 MYR/t (+0,09%).

Más adelante en la curva, los contratos de octubre–diciembre de 2026 ganaron 8–12 MYR (alrededor de +0,2%), cerrando entre 4,591 y 4,631 MYR/t, lo que indica un sesgo bajista limitado más allá de los meses inmediatos. Las posiciones de principios de 2027 (enero–junio) registraron pequeñas subidas de 6–8 MYR, mientras que los contratos de baja liquidez a partir de enero de 2028 cotizaron planos en torno a 4,536 MYR/t, lo que señala que el mercado espera actualmente niveles de precios a largo plazo en líneas generales estables.

*Conversión a EUR basada en un tipo indicativo de 1 EUR ≈ 5,12 MYR; valores redondeados.

Oferta y demanda

Los fundamentos físicos siguen siendo relativamente constructivos. Las cargas de exportación de Malasia entre el 1 y el 25 de junio aumentaron aproximadamente un 10–11% frente al mismo periodo de mayo, lo que refleja una mayor demanda en el exterior, especialmente de mercados sensibles al precio. Datos de encuestas comparables también apuntan a un incremento intermensual de las exportaciones de un dígito bajo para el 1–25 de junio, lo que confirma una tendencia de exportación generalmente más firme hacia el final de mes.

En el lado de las semillas oleaginosas, la India está importando más soja porque los precios internos de la harina de soja son altos y la cosecha local es menor, con las importaciones de soja 2025/26 revisadas al alza hasta 700,000 toneladas. Este cambio, aunque modesto en volumen, pone de relieve la escasez en algunas partes del complejo de proteínas y aceites vegetales. En China, las nuevas compras de soja de nueva cosecha, incluyendo más de 200,000 toneladas comunicadas directamente más volúmenes adicionales a compradores desconocidos, señalan una demanda cautelosa pero en mejora que respalda indirectamente el consumo de aceites vegetales.

Enlaces entre mercados y energía

El factor dominante a corto plazo es el mercado energético. El crudo ha retrocedido con fuerza a medida que el tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz ha mejorado tras los avances en las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán, lo que ha devuelto el Brent a niveles próximos o inferiores a los previos a la guerra. El 26 de junio, los futuros del Brent cotizaban en la parte baja–media de los 70 USD/b tras perder en torno a un 15–20% en el mes, lo que lastra el conjunto del complejo de biocombustibles y aceites vegetales.

Los precios más bajos de los combustibles fósiles reducen el incentivo económico para la mezcla de biodiésel, erosionando la demanda de materias primas como el aceite de palma, la colza y el aceite de soja. Al mismo tiempo, las pérdidas en aceites vegetales rivales en Dalian y en la Bolsa de Chicago ejercen una presión adicional sobre los futuros de aceite de palma. Si bien las fuertes exportaciones de Malasia ofrecen cierto contrapeso, su efecto positivo ha sido hasta ahora insuficiente para contrarrestar la narrativa bajista procedente de la energía.

Perspectivas meteorológicas y de producción

No han surgido en los últimos días nuevos choques meteorológicos específicos del aceite de palma de gran relevancia, y las señales de producción en Malasia apuntan a un perfil de producción relativamente estable a ligeramente más suave después de que los datos recientes mostraran una disminución intermensual a principios de junio. Los patrones estacionales sugieren que la producción de aceite de palma debería aumentar gradualmente en la segunda mitad del año, pero cualquier anomalía en las precipitaciones en el Sudeste Asiático podría alterar esta trayectoria.

En la India, la incertidumbre relacionada con el monzón añade riesgo a la producción local de semillas oleaginosas y ya ha contribuido a unos precios más altos de la harina de soja y a un aumento de las importaciones de soja. Si el monzón rinde por debajo de lo normal, la demanda regional de aceites vegetales importados, incluido el de palma, podría fortalecerse más adelante en el año, compensando parcialmente la debilidad actual impulsada por la energía.

Perspectiva de negociación

• Sesgo: El tono a corto plazo es ligeramente bajista a lateral, impulsado predominantemente por un crudo más barato y aceites competidores más débiles, a pesar de unos flujos de exportación favorables.
• Productores: Considerar escalar coberturas adicionales en repuntes en los contratos del 3T 2026 alrededor de la parte alta del rango reciente, dado que la curva aún descuenta una prima modesta hacia finales de 2026 mientras persisten los vientos en contra desde la energía.
• Consumidores: Los usuarios finales pueden ampliar con cautela su cobertura hacia finales de 2026/principios de 2027 en caídas de precios hacia el extremo inferior de la banda actual de 4,500–4,600 MYR/t, equilibrando el potencial bajista procedente de la energía con posibles sorpresas alcistas por clima o demanda.
• Spreads y arbitraje: La curva a plazo relativamente plana más allá de mediados de 2027 sugiere una recompensa limitada para spreads temporales de muy largo plazo; conviene centrarse en los spreads entre el prompt y los vencimientos cercanos, donde las oscilaciones de exportaciones y existencias aún pueden crear oportunidades a corto plazo.

Vista direccional a 3 días (base EUR)

• CPO MDEX mes adelantado (Malasia): Ligero sesgo bajista a lateral en las próximas tres sesiones, con la mejora de los flujos de crudo y unos precios energéticos suaves que probablemente mantengan los futuros cerca del equivalente actual de aproximadamente 870–900 EUR/t.
• Mercado europeo de importación de aceite de palma: Plano a ligeramente más débil en términos de EUR, siguiendo al MDEX y al crudo; los movimientos de divisas frente al MYR y al USD siguen siendo un factor secundario pero relevante.

En ausencia de un nuevo repunte del crudo o de un cambio repentino en las noticias sobre exportaciones o clima, el aceite de palma probablemente consolide en un rango relativamente estrecho, con un sentimiento anclado más en la dinámica macroenergética que en los fundamentos específicos del aceite de palma en el muy corto plazo.