El complejo del girasol se tensiona: SAFEX se fortalece mientras el FOB del mar Negro retrocede

Los mercados del girasol están divididos entre unos futuros SAFEX más firmes y unos valores físicos más débiles en el mar Negro, ya que los precios mundiales de los aceites vegetales se mantienen respaldados por el aceite de palma y la soja, pero la abundante oferta de semilla de girasol y las fricciones logísticas limitan el potencial alcista. La configuración actual es un clásico tira y afloja: los futuros sudafricanos avanzan gradualmente, siguiendo la evolución del complejo de oleaginosas, mientras que las cotizaciones ucranianas de semillas, pepitas y aceite crudo han ido descendiendo desde mediados de septiembre. Al mismo tiempo, el aceite de palma se ha fortalecido recientemente gracias a las sólidas exportaciones y a los elevados inventarios, y la soja de Chicago está asimilando unas perspectivas más cómodas para la cosecha estadounidense. Esto mantiene el aceite de girasol cotizando con una prima frente al aceite de palma, pero reduce su ventaja sobre el aceite de soja, lo que anima a algunos compradores a cubrirse, mientras que otros retrasan la cobertura con la esperanza de una mayor presión de la cosecha.

Precios

En SAFEX, los futuros del girasol cerraron al alza el 12 de octubre de 2026: octubre de 2026 se situó en 10,400 ZAR/t (+1.07%), noviembre en 10,403 ZAR/t (+1.01%) y diciembre en 10,510 ZAR/t (+1.01%). Posteriormente, la curva a plazo se debilita moderadamente hasta marzo–mayo de 2027, en torno a 9,570–9,770 ZAR/t, antes de estabilizarse cerca de 9,800 ZAR/t para los contratos de finales de 2027. Esta estructura refleja las expectativas de presión de la cosecha y una oferta cómoda a medio plazo en Sudáfrica, pese a los valores cercanos más firmes de hoy.

Factores de oferta y demanda

• Mar Negro: abundante oferta de semillas, exportaciones de aceite limitadas. Los análisis recientes apuntan a sólidas cosechas de semillas de girasol en Rusia y Ucrania para 2026/27; sin embargo, las exportaciones rusas de aceite de girasol prácticamente se detuvieron en septiembre, restringiendo considerablemente la oferta marítima del mayor exportador mundial justo cuando los precios mundiales de los aceites vegetales suben por tercer mes consecutivo. Esta desconexión respalda los precios del aceite de girasol, incluso mientras las cotizaciones de semillas y harina en Ucrania se relajan.
• La logística ucraniana sigue siendo frágil. Los comentarios del sector destacan que es probable que las exportaciones ucranianas de aceite de girasol se mantengan por debajo de los niveles históricos en 2026/27 debido a los daños en las infraestructuras y a las interrupciones recurrentes del transporte marítimo en el mar Negro, aunque la disponibilidad de semillas dentro del país sea buena. Esto mantiene volátiles los márgenes internos de molturación y fomenta una venta a plazo prudente.
• Presión de la cosecha frente al suelo mundial de los aceites vegetales. En el conjunto del mar Negro, la abundante oferta de semillas y las ventas propias de la cosecha mantienen, en teoría, un “mercado del comprador”, pero los recientes daños portuarios y las cancelaciones de cargamentos de Rusia a India han reducido las llegadas de octubre y elevado las primas de riesgo en el aceite y las pepitas de girasol. Esto ayuda a explicar por qué los precios ucranianos FOB y FCA solo están descendiendo gradualmente, en lugar de desplomarse.
• Aceites competidores. Los futuros del aceite de palma malasio han oscilado, pero se mantienen relativamente firmes, respaldados por unas sólidas estimaciones de exportación pese a unos inventarios récord. El aceite de girasol conserva una prima frente al aceite de palma, pero dicha prima se ha reducido respecto a principios de año, limitando la sustitución hacia el girasol en los mercados sensibles a los precios.
• Contexto de la soja. Los operadores de soja de Chicago están procesando un informe WASDE del USDA que elevó la previsión de cosecha estadounidense en aproximadamente 0.7 millones de toneladas, con unos rendimientos revisados al alza hasta 53.1 bushels/acre. Estas perspectivas más cómodas para la soja moderan el potencial alcista de todo el complejo de oleaginosas, incluido el girasol, especialmente en los tramos más lejanos de la curva.

Fundamentos y clima

Desde el punto de vista fundamental, la disponibilidad de semillas de girasol en el conjunto del mar Negro es abundante gracias a las sólidas cosechas rusas y ucranianas, mientras que los precios sudafricanos en SAFEX reflejan las condiciones locales y la divisa, más que una escasez física. La modesta backwardation entre los contratos SAFEX cercanos y los de principios de 2027 indica expectativas de descenso de los precios una vez que se disipen la demanda actual y las primas de riesgo.

El clima en las principales zonas de girasol del hemisferio norte es ahora menos crítico para el rendimiento y más relevante para el avance final de la cosecha y la calidad. Las previsiones actuales para las principales regiones ucranianas y del sur de Rusia apuntan a condiciones más frescas e inestables propias de la estación, pero sin ningún episodio generalizado y prolongado de lluvias capaz de provocar un shock importante de calidad en los próximos 7–10 días. En Sudáfrica, se vigilan las condiciones iniciales de siembra para la próxima campaña, pero por ahora no domina el panorama ninguna señal de clima extremo.

Perspectivas e ideas de trading

• Compradores físicos (trituradores de la UE y MENA): La suave tendencia bajista de las semillas y la harina ucranianas FOB/FCA, junto con el menor nivel del aceite de girasol crudo CPT Odesa, sugiere oportunidades para ampliar moderadamente la cobertura de cara al primer trimestre de 2027, manteniendo cierta flexibilidad alcista debido a los riesgos logísticos persistentes en el mar Negro.
• Importadores de Asia (aceite y pepitas): Con el aceite de palma relativamente firme y las exportaciones rusas de aceite de girasol alteradas, el potencial bajista de los precios del aceite y las pepitas de girasol parece limitado a corto plazo. Puede ser prudente realizar compras escalonadas en lugar de esperar una ruptura brusca, especialmente para las necesidades de octubre–noviembre.
• Productores del mar Negro y la UE: Dado el sólido contexto de la cosecha mundial, las subidas impulsadas por titulares logísticos o geopolíticos deberían considerarse oportunidades de venta tanto para las semillas como para el aceite, especialmente en posiciones de cosecha vieja, conservando al mismo tiempo parte del volumen sin fijar por si se producen nuevas interrupciones.
• Participantes en SAFEX: La firmeza actual de los futuros cercanos del girasol sudafricano frente a una curva a plazo más débil favorece una venta prudente de los meses diferidos por parte de los productores y diferenciales selectivos largos en el cercano/cortos en el lejano por parte de los operadores que esperan que se materialice la presión de la cosecha.

Indicación de precios a 3 días

• Girasol SAFEX (ZAR/t): Tras el repunte reciente, es probable que los precios se consoliden con un sesgo ligeramente bajista si los aceites externos permanecen dentro de un rango y no aparece un nuevo shock meteorológico.
• Semillas y harina de girasol del mar Negro (EUR, FOB/FCA): El tono a corto plazo sigue siendo ligeramente débil, con posibles nuevas pequeñas reducciones mientras continúen las ventas de la cosecha.
• Aceite de girasol crudo, Ucrania CPT (EUR): Dirección estable o ligeramente más débil durante los próximos días, aunque muy sensible a cualquier novedad sobre el transporte marítimo en el mar Negro o la política exportadora rusa.