El conflicto en el Estrecho de Ormuz se atenúa, pero los riesgos de transporte mantienen en vilo a los mercados de materias primas

La restauración parcial del tráfico a través del Estrecho de Ormuz está aliviando los temores de un shock energético prolongado, pero los riesgos de seguridad no resueltos, las minas y los elevados costes de flete y seguros significan que los mercados de materias primas probablemente afrontarán meses de interrupciones. Los operadores informan de una reanudación cautelosa de los flujos en lugar de una normalización plena del comercio, lo que mantiene elevadas las primas de riesgo y la volatilidad en los sectores de la energía y la agricultura.

Aunque el Brent ha caído con fuerza desde los máximos del conflicto, los cuellos de botella logísticos, la fragilidad de la tregua y las altas primas de seguros de riesgo de guerra siguen limitando el tráfico de petroleros. Los mercados de alimentos y fertilizantes continúan expuestos a mayores costes de transporte y a retrasos en los envíos, lo que sugiere que la presión inflacionaria sobre los precios agroalimentarios aguas abajo persistirá en los próximos meses.

Introducción

El transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz, que normalmente gestiona aproximadamente una quinta parte del petróleo comercializado a nivel mundial y volúmenes significativos de GNL, se ha reanudado en el marco de un acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán, pero los flujos se mantienen muy por debajo de los niveles anteriores a la guerra tras más de 100 días de interrupción. Los buques varados han comenzado a transitar, pero las operaciones de desminado, las preocupaciones de seguridad y la incertidumbre regulatoria siguen mermando la confianza de los armadores.

La frágil distensión se vio de nuevo sometida a tensión el 20 de junio, cuando las fuerzas armadas de Irán anunciaron que el estrecho se volvía a cerrar en respuesta a los ataques israelíes en Líbano, una afirmación que Estados Unidos puso en duda, ya que el seguimiento marítimo seguía mostrando cruces limitados pero continuos. Este tira y afloja ha puesto de relieve la prima de riesgo geopolítico asociada a cualquier comercio a través de este cuello de botella y la dificultad de restablecer flujos predecibles.

Impacto inmediato en el mercado

Los precios del petróleo han retrocedido desde los máximos de la crisis, por encima de 110–120 $/bbl, ya que las noticias sobre el acuerdo provisional y el tráfico incipiente a través de Ormuz redujeron las expectativas de una interrupción total y prolongada de la oferta. Sin embargo, los analistas subrayan que la reapertura es parcial y reversible, y que las primas de seguros de riesgo de guerra, del 3–8% del valor del casco frente a alrededor del 0,25% antes del conflicto, siguen distorsionando la economía de los petroleros y limitando la capacidad efectiva de suministro desde el Golfo.

Los mercados de fletes reflejan esta tensión: las tarifas de contenedores y petroleros en rutas vinculadas al Golfo y en trayectos alternativos más largos vía cabo de Buena Esperanza se han disparado, en algunos corredores entre un 45–75% en comparación con los niveles previos al conflicto, ya que los armadores incorporan un mayor riesgo y viajes más largos. Estos mayores costes de transporte, junto con las operaciones interrumpidas de refinerías en la región, se trasladan a los precios de entrega de combustibles, alimentos, fertilizantes y materias primas en todo el mundo, incluso mientras los principales marcadores del crudo se moderan.

Interrupciones en la cadena de suministro

La contaminación por minas en las vías de separación del tráfico sigue siendo un obstáculo central, con avisos navales que dirigen a los buques hacia rutas alternativas más al sur, a lo largo de la costa de Omán, mientras continúan las operaciones de desminado. Esto obliga a reducir la velocidad, navegar en convoy y trazar rutas complejas, lo que añade días a los tiempos de tránsito del crudo, el GNL y las cargas de granel seco y limita el volumen gestionado en relación con las normas anteriores a la guerra.

Las operaciones portuarias y de terminales en todo el Golfo se han visto alteradas por el patrón intermitente de cierres y reaperturas parciales, alimentando un atasco de cargas y complicando la gestión de inventarios para los productores de Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Qatar y Kuwait. Las economías dependientes de las importaciones en Asia y Europa siguen siendo vulnerables a entregas retrasadas y a diferenciales de base más altos, mientras que muchos armadores y fletadores siguen esperando varias semanas de navegación sin incidentes antes de desplegar de nuevo flotas más grandes en las rutas de Ormuz.

Materias primas potencialmente afectadas

• Petróleo crudo y productos refinados – Directamente expuestos, ya que una quinta parte del comercio mundial de petróleo transita por Ormuz; los riesgos residuales de seguridad y los elevados seguros mantienen altas las primas de riesgo y los spreads temporales.
• Gas natural licuado (GNL) – Qatar y otros exportadores del Golfo afrontan capacidad de transporte limitada y mayores costes de fletamento y seguros, lo que afecta el suministro de GNL a Europa y Asia y potencialmente los costes de la energía eléctrica indexada al gas.
• Materias primas para fertilizantes (amoníaco, urea, azufre, fosfatos) – Los productores del Golfo dependen de los mismos corredores; las interrupciones y el mayor coste del flete pueden ajustar la disponibilidad mundial de fertilizantes, sostener los precios y elevar los costes de los insumos agrícolas.
• Cereales y oleaginosas – Impactados indirectamente a través de mayores costes de combustible marino y contenedores, además de una mayor competencia con cargamentos de energía por una capacidad de transporte limitada, elevando los costes de entrega para importadores de MENA y Asia.
• Aceites comestibles y azúcar – Los principales exportadores de Asia y América Latina afrontan mayores fletes hacia Oriente Medio, mientras que las refinerías regionales lidian con energía y seguros más caros, costes que se trasladan a los consumidores finales.

Implicaciones para el comercio regional

Compradores asiáticos como China, India, Japón y Corea del Sur, tradicionalmente entre los mayores importadores de crudo y GNL del Golfo, están acelerando la diversificación hacia proveedores alternativos en África Occidental, América y Rusia, incluso a costa de viajes más largos. Esto ya ha redirigido los flujos de petroleros y podría consolidar una mayor demanda estructural de fletes en rutas de larga distancia.

Para los exportadores del Golfo, la crisis refuerza los incentivos para invertir en infraestructuras de bypass, como oleoductos hacia terminales en el mar Rojo y capacidad de refino nacional, lo que permite exportaciones de mayor valor añadido con un poder de fijación de precios potencialmente superior. Por el contrario, las economías dependientes de las importaciones en Oriente Medio y el Norte de África, que dependen del transporte marítimo de cereales, azúcar y aceites vegetales, afrontan una presión por ambos lados: facturas energéticas de importación más altas y una logística alimentaria más cara.

Perspectivas de mercado

A corto plazo, es probable que los operadores de materias primas se enfrenten a un entorno de dos velocidades: los principales marcadores del crudo pueden mantenerse por debajo de los últimos máximos a medida que se disipan los temores a una escasez absoluta de oferta, mientras que los spreads temporales, los diferenciales regionales y las tarifas de flete permanecen volátiles debido a las restricciones de transporte y seguros. La incertidumbre persistente sobre la durabilidad del acuerdo entre EE. UU. e Irán y cualquier nueva escalada regional mantendrá muy valoradas la opcionalidad y la diversificación en las carteras de suministro.

En la parte aguas abajo, el traspaso retardado de los anteriores picos en energía y fletes sugiere que los precios de los alimentos y los fertilizantes podrían mantenerse firmes incluso si el petróleo se estabiliza, con una presión particular sobre los contratos de coste más margen y las operaciones sobre base entregada en regiones sensibles al riesgo. Los participantes del mercado vigilarán de cerca los avances en el desminado, la revalorización de los seguros y los volúmenes reales de tránsito a través de Ormuz como indicadores adelantados de cuándo podrán normalizarse las primas logísticas.

Perspectiva de mercado de CMB

La fase actual de la crisis del Estrecho de Ormuz marca una transición de un shock agudo a un ajuste prolongado para los mercados de materias primas. Si bien el riesgo inmediato de una escasez sistémica de energía se ha reducido, ahora se valoran de forma más explícita las vulnerabilidades estructurales en los cuellos de botella marítimos, los seguros y la seguridad naval a lo largo de las cadenas de valor de fletes, energía y agricultura.

Para los operadores, importadores y compradores de la industria alimentaria, esto implica mantener un enfoque sostenido en la diversificación de rutas, la gestión del riesgo de flete y la disponibilidad de fertilizantes, junto con la atención tradicional a los futuros de referencia. La reapertura de Ormuz aporta cierto alivio, pero hasta que disminuyan los riesgos logísticos, de seguridad y políticos, el estrecho seguirá siendo un factor clave de volatilidad intersectorial en materias primas, más que un punto restablecido de estabilidad.