El crudo cae mientras se normalizan los flujos por Hormuz y OPEP+ contempla nuevos aumentos
Los precios del crudo retroceden a mínimos de cuatro meses mientras se normalizan los flujos por Ormuz y la OPEP+ señala más producción, mientras los riesgos de peajes iraníes y las bajas existencias en EE. UU. limitan el potencial bajista.
Prices
En las primeras operaciones del jueves, los futuros del Brent cayeron a unos 70,84 dólares por barril y el WTI a 67,75 dólares, ambos con descensos de algo más del 1% en la jornada y en sus niveles más bajos en aproximadamente cuatro meses. Esto sigue a caídas superiores al 1% en la sesión anterior, cuando el mercado dejó de descontar un cierre inminente de Ormuz.
Las cotizaciones al contado de las principales bolsas en las últimas 24 horas muestran precios en líneas generales alineados con estos niveles, con el Brent y el WTI de primer vencimiento negociándose respectivamente en la franja baja‑media de los 70 dólares y alta de los 60 dólares, lo que confirma una clara ruptura a la baja desde los máximos de tres dígitos registrados a principios de año.
Supply & Demand
El sentimiento del mercado se ha suavizado a medida que los operadores reevalúan la probabilidad de una interrupción total de la oferta. Los movimientos de petroleros a través del Estrecho de Ormuz se están recuperando, y los funcionarios estadounidenses indican que los flujos de crudo han vuelto a los niveles previos a la guerra, eliminando el escenario de cola de riesgo que anteriormente sustentaba una prima de riesgo considerable.
No obstante, las perspectivas distan mucho de estar resueltas. Irán ha advertido de que podría introducir peajes al transporte marítimo a partir de mediados de agosto, una vez expire el actual acuerdo provisional sin peajes. Tal medida no reduciría necesariamente los volúmenes, pero podría elevar los costes de tránsito, alargar los tiempos de viaje y volver a inflar los fletes y diferenciales del crudo para los principales importadores de Europa y Asia.
En el lado de la producción, aumentan las expectativas de oferta adicional por parte de la OPEP+. Tras haber aprobado ya un incremento de 188.000 barriles diarios (bpd) para julio, ahora es probable que los miembros clave de la OPEP+ respalden un aumento similar de 188.000 bpd a partir de agosto, continuando la retirada gradual de los recortes previos incluso mientras los precios caen. Esto refuerza la percepción de un mercado cada vez mejor abastecido si los cuellos de botella logísticos se mantienen bajo control.
Fuera de la OPEP+, los proveedores no pertenecientes a Oriente Medio y las liberaciones de reservas estratégicas han aliviado aún más la escasez. Al mismo tiempo, los indicadores de demanda se están debilitando, con una menor apetencia importadora de los principales compradores asiáticos y unas señales macroeconómicas más cautelosas que moderan las expectativas de crecimiento del consumo en la segunda mitad de 2026.
Fundamentals
Los inventarios de crudo en EE. UU. cayeron en 3,8 millones de barriles hasta 408,4 millones de barriles, su nivel más bajo desde septiembre de 2018. Aunque esta retirada subraya unas existencias estructuralmente ajustadas, fue menor que el descenso anticipado de 4,5 millones de barriles, lo que amortiguó su impacto alcista y permitió que dominara la narrativa bajista macro y de oferta.
La combinación de incrementos modestos pero persistentes en las cuotas de la OPEP+ y la recuperación de los flujos por Ormuz está desplazando el foco desde la escasez hacia la competencia por la cuota de mercado. Mientras los barriles puedan moverse a través del Golfo, los productores están incentivados a defender o aumentar volúmenes, especialmente con precios aún muy por encima de muchos puntos de equilibrio del upstream. Esto fomenta una fijación de precios agresiva y descuentos hacia las principales regiones consumidoras.
Los flujos financieros reflejan este re‑precio: las posiciones largas especulativas se han reducido a medida que los operadores limitan su exposición a un escenario puro de shock de oferta y, en su lugar, se posicionan para un entorno de precios en rango o ligeramente bajista. La acción reciente de los precios en torno al soporte técnico en la franja alta de los 60 dólares para el WTI sugiere algo de compras de valor, pero sin una fuerte convicción en un repunte sostenido.
Weather & Geopolitics
Las condiciones meteorológicas en las principales regiones consumidoras desempeñan actualmente un papel secundario frente a la geopolítica y la política. La demanda estival estacional de gasolina y combustible de aviación sigue siendo un factor de apoyo, pero se ve eclipsada por la normalización del tráfico por Ormuz y la evolución de las negociaciones entre EE. UU. e Irán.
El principal factor geopolítico de cambio es la intención declarada de Irán de imponer peajes al transporte marítimo a partir de mediados de agosto. Si se aplica, esto no reduciría necesariamente la disponibilidad física, pero podría elevar los costes de entrega y la volatilidad, en particular para las refinerías más expuestas al crudo del Golfo. Cualquier revés en las conversaciones que amenace con una nueva perturbación de Ormuz restablecería rápidamente una prima de riesgo significativa en los precios.
Outlook & Trading View
A corto plazo, el mercado se inclina hacia una ligera sobreoferta, ya que los barriles adicionales de la OPEP+ coinciden con la recuperación de la logística marítima y un trasfondo de demanda aún frágil. Con los precios en mínimos de cuatro meses y las existencias estadounidenses históricamente ajustadas pero sin caer tan rápido como se esperaba, la trayectoria de menor resistencia parece ser lateral o ligeramente bajista, salvo que repunten de nuevo las tensiones geopolíticas.
Sin embargo, el potencial bajista probablemente esté limitado por la combinación de una baja cobertura de inventarios, la demanda estacional y el riesgo latente de que los peajes en Ormuz o un conflicto renovado puedan volver a perturbar los flujos. El mercado entra así en una fase en la que podrían dominar las estrategias de negociación en rango, con episodios de volatilidad impulsados por titulares diplomáticos y decisiones de la OPEP+.
- Productores/cubridores: Considerar la incorporación gradual de coberturas adicionales en los repuntes de vuelta hacia el equivalente de mediados de 70 €/bbl para el Brent, manteniendo al mismo tiempo cierta opcionalidad alcista dada la incertidumbre en torno a Ormuz y los riesgos de peajes iraníes.
- Consumidores (refinerías, transporte, industria): Aprovechar el retroceso actual hacia la franja baja de 60/65 €/bbl para asegurar una parte de las necesidades del segundo semestre de 2026, pero evitar sobre‑cubrirse antes de que haya claridad sobre la política de peajes iraní a mediados de agosto.
- Operadores de corto plazo: Favorecer estrategias en rango con sesgo bajista mientras el Brent se mantenga por debajo de la franja media de 70 €/bbl, observando de cerca los repuntes impulsados por titulares que puedan ofrecer oportunidades de venta.
3‑Day Directional Outlook (EUR‑equivalent)
- ICE Brent front month: Sesgo ligeramente bajista a lateral alrededor de ~64–67 €/bbl, con volatilidad intradía ligada a nuevas señales de las conversaciones entre EE. UU. e Irán y a los comentarios de la OPEP+.
- NYMEX WTI front month: Se espera consolidación en una banda de ~60–63 €/bbl, mientras los datos de inventarios de EE. UU. y los titulares macro dirigen los flujos a corto plazo.
- Productos refinados (Europa, indicativo): Los precios del diésel y la gasolina deberían experimentar un modesto alivio a corto plazo en términos de euros, aunque cualquier nueva tensión en los fletes de Ormuz podría revertir rápidamente este beneficio.