El crudo retrocede desde los máximos impulsados por la guerra mientras las liberaciones de reservas del G7 y la producción estable de la OPEP+ enfrían los precios, y las curvas de futuros pasan a un contango suave.
Precios y estructura de la curva
La curva del WTI de NYMEX del 2 de octubre de 2026 muestra que el primer vencimiento, noviembre de 2026, cerró en 91.11 USD por barril, con una caída del 1.93% en la jornada. El descenso se extiende a los contratos de principios de 2027, con enero de 2027 cerrando en 87.82 USD por barril, un 1.07% menos.
En los vencimientos más lejanos, la curva del WTI mantiene una tendencia descendente y pasa gradualmente a un contango suave: diciembre de 2027 cotiza cerca de 75.56 USD, diciembre de 2028 alrededor de 69.96 USD y diciembre de 2030 cerca de 62.68 USD por barril. A principios de 2035, los valores se sitúan en la parte baja de los 50 USD, con diciembre de 2035 en 51.49 USD por barril. Esta estructura refleja expectativas de menor tensión y un crecimiento más lento de la demanda a largo plazo.
En el Brent de ICE, el nuevo primer vencimiento, diciembre de 2026, cerró el 2 de octubre en torno a 102 USD por barril, después de haber subido brevemente más de 4 USD en la sesión anterior ante nuevas noticias sobre la escalada en Oriente Medio y las restricciones chinas a las exportaciones. La curva del Brent también desciende hacia un contango moderado desde 2027 en adelante, con diciembre de 2027 cerca de la parte baja de los 80 USD y la mitad de la década de 2030 en la parte baja de los 60 USD, manteniendo una prima estructural frente al WTI.
Los destilados medios están experimentando la corrección más pronunciada: el gasóleo bajo en azufre de ICE para octubre de 2026 cayó más de un 7% el 2 de octubre, con los valores del primer vencimiento bajando de 1,450 a alrededor de 1,354 USD/t y los contratos posteriores de 2026–27 cayendo entre un 4% y un 6%. Esto indica cierto alivio en la escasez inmediata de diésel, aunque la curva a plazo sigue siendo acusada en comparación con los niveles previos a la guerra.
| Contrato | Liquidación | Variación diaria |
|---|---|---|
| WTI Nov 2026 | USD 91.11/bbl | -1.76 (-1.93%) |
| WTI Dic 2026 | USD 89.43/bbl | -1.41 (-1.58%) |
| Brent Dic 2026 | ~USD 102/bbl | ligeramente más bajo tras el repunte previo del +4% |
| ICE Gasoil Oct 2026 | USD 1,354/t | -96 (-7.09%) |
Oferta, demanda y geopolítica
El principal factor impulsor sigue siendo la guerra entre Irán y otros actores en 2026 y las interrupciones relacionadas con el tráfico a través del estrecho de Ormuz, por donde normalmente circula aproximadamente una quinta parte del comercio marítimo mundial de petróleo. Los ataques relacionados con la guerra contra oleoductos y terminales de exportación en el Golfo han obligado a Arabia Saudí y a los productores regionales a depender más de rutas alternativas, reduciendo la capacidad excedentaria efectiva y tensionando la logística marítima.
Por el lado de la oferta, un subgrupo central de la OPEP+, incluidos Arabia Saudí y Rusia, acaba de acordar mantener estable la producción de noviembre, pese a que el Brent cotiza por encima de 100 USD por barril debido al conflicto. Esto señala una preferencia por la estabilidad frente a una conquista agresiva de cuota de mercado, pero también limita el potencial bajista de los precios a corto plazo. Al mismo tiempo, según informes, China ha suspendido las exportaciones de productos refinados durante octubre para proteger sus reservas internas, tensionando aún más los balances mundiales de diésel.
Como contrapeso a estos factores alcistas, los países del G7 han acordado liberar hasta 100 millones de barriles de crudo y diésel de las reservas estratégicas durante los próximos cuatro meses. Más cargamentos de crudo están atravesando lentamente Ormuz en comparación con el punto álgido de la crisis, aliviando algunas restricciones físicas. Mientras tanto, las existencias de crudo de EE. UU., de alrededor de 427 millones de barriles a finales de septiembre, se mantienen solo moderadamente por debajo de su media quinquenal, lo que sugiere que el mercado mundial está tensionado, pero todavía no enfrenta una escasez crítica.
Por el lado de la demanda, los precios elevados y la amplia incertidumbre macroeconómica —desde los riesgos de estanflación en Europa hasta el menor crecimiento en China— están moderando el crecimiento del consumo. No obstante, la fuerte movilidad en EE. UU. y la resistente demanda petroquímica en Asia mantienen sólido el consumo de petróleo de base, evitando una rápida desaparición de la prima de guerra incorporada en los precios inmediatos.
Fundamentos y señales de la curva
La marcada pendiente descendente desde el primer vencimiento del WTI, de aproximadamente 91 USD, hasta los contratos de mediados de la década de 2030, cercanos a 52–55 USD por barril, indica que los operadores esperan que la extraordinaria prima de riesgo actual desaparezca en los próximos años. Este contango suave más allá de 2027 fomenta la acumulación de inventarios y la cobertura por parte de los productores, pero su inclinación moderada aún refleja expectativas de una oferta estructuralmente más ajustada que en la década de 2010.
La curva del Brent muestra un perfil similar, con diciembre de 2026 en torno a 102 USD por barril y los contratos de principios de la década de 2030 descendiendo hacia la zona media de los 60 USD. El diferencial Brent-WTI de aproximadamente 8–10 USD por barril en los meses cercanos es coherente con los persistentes cuellos de botella de exportación desde el golfo de EE. UU. y con los elevados fletes a través de rutas alternativas que evitan Ormuz.
Los productos refinados aportan matices. La fuerte caída de los futuros de gasóleo de vencimiento próximo, mientras el crudo sigue elevado, sugiere que el mercado está descontando cierto alivio derivado de las liberaciones de diésel del G7 y de un aumento marginal de las operaciones de refinerías no pertenecientes a la OPEP. Sin embargo, el nivel absoluto todavía elevado de los precios del gasóleo y la curva a plazo relativamente plana implican que los mercados del gasóleo de calefacción y de los combustibles para transporte seguirán tensionados durante el invierno del hemisferio norte, especialmente si el conflicto se intensifica o si las exportaciones chinas continúan limitadas.
Clima y factores estacionales
Con la temporada de huracanes del Atlántico entrando en su fase final, el riesgo a corto plazo para la producción y el refinado en la costa estadounidense del Golfo sigue presente, aunque hasta ahora ha sido menos disruptivo de lo temido. Las previsiones actuales para las próximas una o dos semanas no muestran grandes tormentas dirigidas directamente contra plataformas marinas clave o centros de refinado, limitando el potencial alcista impulsado por el clima en el corto plazo.
De cara al invierno, las previsiones de temperaturas normales o inferiores a la media en partes de Europa y el norte de Asia respaldarían la demanda de calefacción de fueloil y diésel, manteniendo ajustados los balances de destilados medios incluso si la oferta de crudo se normaliza parcialmente. Cualquier sorpresa en forma de ola de frío podría ampliar rápidamente los diferenciales del gasóleo y elevar el crudo desde los niveles actuales.
Perspectivas de negociación (próximas 1–4 semanas)
- Sesgo: Moderadamente alcista, pero volátil. La corrección desde los máximos recientes sugiere que se ha recortado parte de la prima de guerra, aunque un Brent por encima de 100 USD y un WTI cerca de 90 USD indican que el mercado aún descuenta un riesgo geopolítico considerable.
- Soportes clave: Para el WTI, es probable que el soporte técnico y fundamental se sitúe en la zona media de los 80 USD, en línea con un fuerte interés comprador físico y con la disposición de la OPEP+ a defender determinados niveles de precios. Para el Brent, la zona alta de los 90 USD actúa como suelo inicial debido al persistente riesgo en Ormuz y a la tensión del diésel.
- Factores alcistas: Cualquier nuevo ataque contra la infraestructura energética del Golfo, nuevas interrupciones del transporte marítimo a través de Ormuz o señales de recortes más profundos de la OPEP+ podrían impulsar rápidamente el Brent de nuevo hacia los máximos intradía recientes o por encima de ellos, mientras el WTI volvería a poner a prueba la zona media de los 90 USD.
- Factores bajistas: Unas liberaciones de reservas del G7 más rápidas de lo esperado, un avance diplomático en el conflicto entre EE. UU. e Irán o señales de una destrucción sostenida de la demanda en las economías de la OCDE podrían llevar el WTI del primer vencimiento de nuevo hacia la parte baja de los 80 USD y el Brent hacia la parte baja de los 90 USD.
- Notas estratégicas: Los consumidores finales podrían considerar incorporar coberturas gradualmente durante descensos hacia la zona media de los 80 USD en el WTI y la zona alta de los 90 USD en el Brent, mientras que los participantes especulativos deberían esperar oscilaciones intradía impulsadas por los titulares y gestionar el apalancamiento en consecuencia.
Resumen de la dirección de los precios a 3 días
- NYMEX WTI (primer vencimiento): Lateral a ligeramente firme, con un rango esperado entre la parte alta de los 80 y la parte baja de los 90 USD, mientras los operadores equilibran el riesgo geopolítico con la corrección reciente.
- ICE Brent (primer vencimiento): Sesgo moderadamente alcista, manteniéndose por encima de 100 USD por barril, pero enfrentando resistencia en movimientos hacia la zona media de los 100 USD si no aparecen nuevos titulares sobre una escalada.
- ICE Gasoil (primer vencimiento): Es probable una estabilización tras la fuerte venta masiva, con una negociación irregular mientras el mercado asimila las liberaciones de productos del G7 y las políticas de exportación de China.