El giro de India hacia el etanol reconfigura el equilibrio del mercado azucarero

El mercado azucarero de India entra en la nueva temporada de molienda con un equilibrio frágil: la demanda interna sigue superando la producción neta, mientras que un cambio decisivo de política para alejarse del etanol basado en azúcar busca estabilizar la disponibilidad y moderar los precios. Al mismo tiempo, las cotizaciones FCA del azúcar refinado en Europa y el Reino Unido se mantienen firmes, aunque sin una dirección clara, lo que refleja un mercado ajustado, pero no presa del pánico. En este contexto, el debate de India sobre cuánta caña de azúcar destinar a la producción de etanol frente a la de azúcar sigue siendo el principal factor determinante tanto de la rentabilidad de los ingenios como de la seguridad alimentaria interna. El creciente papel del maíz, el arroz y otros cereales en la fabricación de etanol está amortiguando el cambio de política, pero los riesgos meteorológicos y las existencias mantendrán elevada la volatilidad.

Precios

Los precios FCA del azúcar granulado refinado en Europa y el Reino Unido se mantienen estables o ligeramente más débiles, señal de un mercado en consolidación, aunque todavía históricamente firme. En Gran Bretaña (Norfolk), el azúcar granulado ICUMSA 32, 0.300–0.600 mm cotiza a EUR 0.555/kg FCA, mientras que ICUMSA 32, 0.450–0.600 mm e ICUMSA 45, 0.212–0.425 mm se sitúan cada uno en EUR 0.55/kg FCA (última actualización: 2 de noviembre de 2026).

En el continente, los precios FCA muestran una modesta tendencia bajista desde los máximos de finales de octubre: el azúcar granulado ICUMSA 45 de Mirijampole, Lituania, cotiza a EUR 0.54/kg FCA, frente a EUR 0.56/kg a finales de octubre. El producto de origen ucraniano en el óblast de Vinnytsia se indica a EUR 0.49/kg FCA, ligeramente por debajo de los niveles de mediados de octubre, mientras que los azúcares de origen checo y danés en Vyškov se sitúan mayoritariamente entre EUR 0.52–0.59/kg FCA. Alemania (Berlín) mantiene una prima, con el azúcar FCA todavía en EUR 0.67/kg, sin cambios en las últimas semanas.

Oferta y demanda

India sigue siendo el foco de atención para los balances azucareros globales. La producción neta de azúcar en la última temporada fue de aproximadamente 27.96 millones de toneladas después de la desviación para etanol, frente a un consumo interno de unos 29 millones de toneladas. Esta brecha estructural explica la sensibilidad de los precios ante cualquier percepción de endurecimiento de la disponibilidad interna y ha respaldado el reciente repunte de los precios del azúcar y del jaggery durante agosto, en medio de las preocupaciones por los daños en los cultivos, las lluvias irregulares y las restricciones de suministro.

La política se ha orientado ahora decididamente a proteger la disponibilidad interna de azúcar. Tras las conversaciones iniciales sobre limitar el uso del jugo y el jarabe de caña de azúcar para producir etanol, el Gobierno ha ordenado a los estados productores de azúcar aplicar una desviación cero de azúcar para etanol durante el año de suministro de etanol 2026–27, prohibiendo la producción de etanol a partir de jugo de caña de azúcar y melaza B‑heavy, y trasladando los requisitos de mezcla hacia materias primas basadas en cereales. Esta medida, junto con los límites de existencias para los distribuidores hasta finales de noviembre de 2026, busca reconstruir las reservas y calmar los precios minoristas récord.

Fundamentos y política

El principal debate interno gira en torno a la asignación de materias primas: cuánta caña de azúcar debe destinarse al azúcar cristal frente al etanol. Aunque los recientes repuntes de precios se vieron agravados por las preocupaciones sobre la desviación hacia el etanol, las evaluaciones oficiales y analíticas destacan una combinación de factores: una producción azucarera inferior a la esperada debido a la variabilidad de las lluvias y las enfermedades de los cultivos, la fortaleza estacional de la demanda durante el periodo festivo de India, una oferta mundial más ajustada y el acaparamiento especulativo.

La última decisión de detener la desviación de jugo de caña de azúcar y melaza B‑heavy prioriza de forma efectiva la seguridad alimentaria sobre los volúmenes de etanol durante al menos un año de suministro, aunque el programa de mezcla de etanol siga siendo un objetivo estratégico a largo plazo. El etanol basado en cereales ha ido ganando cuota, con un uso creciente de maíz y de las reservas públicas de arroz como materias primas principales. Esta diversificación compensa parcialmente el impacto de la prohibición de desviar azúcar sobre la mezcla de combustibles, pero traslada el riesgo político a los mercados de cereales y arroz.

Clima y perspectivas de los cultivos

Las perspectivas de la caña de azúcar en India están ensombrecidas por el comportamiento desigual del monzón. La reducción de las lluvias en estados productores clave como Maharashtra y Karnataka ha suscitado preocupaciones de que la producción de azúcar en la nueva temporada pueda quedar por debajo de las expectativas anteriores, prolongando el ajustado equilibrio interno pese a la prohibición de desviar caña hacia el etanol. Los episodios de lluvias excesivas registrados en meses anteriores también provocaron anegamientos y una mayor presión de enfermedades en algunas regiones, contribuyendo a reducir los rendimientos de caña.

A corto plazo, el inicio de la nueva temporada de molienda a mediados de octubre debería mejorar gradualmente la disponibilidad física y aliviar la escasez aguda observada en agosto. Sin embargo, dado que el consumo interno se mantiene de forma constante cerca de los 29 millones de toneladas, cualquier nuevo revés meteorológico o provocado por plagas podría reavivar rápidamente la presión alcista sobre los precios una vez que se desvanezca el alivio inicial posterior a la cosecha.

Perspectivas de negociación

• Compradores (industria alimentaria, refinadores): Utilicen la debilidad de los precios a corto plazo, vinculada a la nueva campaña de molienda y a la prohibición de desviación de India, como una oportunidad para asegurar coberturas para el primer y segundo trimestre de 2027, especialmente para orígenes premium como Alemania (EUR 0.67/kg FCA Berlín) y calidades refinadas del Reino Unido en torno a EUR 0.55–0.555/kg FCA.
• Vendedores (ingenios, operadores): Dado que el equilibrio interno de India sigue siendo ajustado y persisten las incertidumbres meteorológicas, mantengan una orientación moderadamente alcista y eviten vender en exceso a plazo; conserven parte del volumen sin fijar precio para beneficiarse si resurgen las preocupaciones sobre la producción india o aparece un incumplimiento de la política.
• Participantes especulativos: Esperen volatilidad en torno a la aplicación de la política india y a las actualizaciones de las estimaciones de cosecha. Las estrategias que aprovechen la negociación dentro de un rango en los precios FCA de la UE, con un ligero sesgo alcista, parecen justificadas mientras las existencias mundiales sigan siendo limitadas.

Indicación regional de precios a 3 días

Durante las próximas tres sesiones de negociación, se espera que los precios FCA en el Reino Unido (Norfolk) y en los principales centros de la UE (República Checa, Lituania, Alemania) se mantengan en general estables alrededor de los niveles actuales, con una ligera tendencia bajista para los orígenes ucraniano y lituano tras sus recientes descensos moderados. Los titulares sobre política y cualquier nueva indicación sobre la producción de caña o el ritmo de molienda de India serán los principales catalizadores de los movimientos direccionales, más que los fundamentos locales europeos.