El mercado de la nuez se ajusta a medida que los embarques de California superan la cosecha 2025/26

Las nueces de California se están moviendo hacia un equilibrio progresivamente más ajustado, ya que el volumen total embarcado y comprometido ha superado ahora las recepciones de la cosecha 2025/26, reduciendo drásticamente el carryover previsto antes de la cosecha 2026/27. La demanda sigue centrada en grano, mientras que las recientes reducciones arancelarias de la UE mejoran la visibilidad de las exportaciones, pero aún no se han reflejado en los precios. Las condiciones subyacentes del mercado son notablemente más firmes que a principios de la campaña. De septiembre de 2025 a junio de 2026, los embarques de California aumentaron en más de una cuarta parte interanual, con las exportaciones de junio casi un 50 por ciento por encima del año pasado en términos de equivalente en cáscara. Gran parte de la oferta disponible está ahora ya sea embarcada o firmemente comprometida, lo que empuja la actividad comercial hacia una calma de final de temporada y posiciona al mercado para una transición comparativamente ajustada hacia la nueva cosecha. En este contexto, los precios internacionales del grano se mantienen en general estables, con un margen limitado a la baja mientras los compradores ponderan los stocks residuales frente a los riesgos de la nueva cosecha y del clima.

Precios

Los precios FOB del grano muestran un patrón ampliamente estable a inicios de julio. Los trozos claros y las calidades industriales de origen chino se han mantenido planos desde finales de junio, mientras que las mitades orgánicas premium procedentes de Estados Unidos e India siguen obteniendo un margen significativo.

A pesar del claro endurecimiento en los fundamentales de California, los precios actuales del grano tanto en los segmentos convencional como orgánico aún no han mostrado una reacción marcada. Esto sugiere que los compradores siguen cautelosamente cubiertos y están esperando señales más claras sobre el tamaño y la calidad de la nueva cosecha antes de reevaluar sus posiciones a plazo.

Oferta y demanda

La campaña 2025/26 de nueces de California ha pasado de una situación de exceso de oferta hacia el equilibrio. Los stocks iniciales se situaron cerca de 139.3 millones de libras, con recepciones de cosecha en torno a 1.619 mil millones de libras, lo que arroja una oferta total disponible de aproximadamente 1.758 mil millones de libras en equivalente en cáscara.

Para finales de junio, los embarques más compromisos habían subido al 102 por ciento de las recepciones de cosecha y al 94 por ciento de la oferta total, equivalentes a unas 1.399 mil millones de libras embarcadas en lo que va de año, un 25.4 por ciento más interanual. Solo en junio se embarcaron aproximadamente 103.6 millones de libras, un 48.8 por ciento por encima del año pasado para el mismo mes. Los productos de grano representaron el 90.7 por ciento del volumen de junio, subrayando el cambio estructural hacia nueces procesadas y una demanda de mayor valor añadido.

Es importante destacar que, según fuentes del sector, las ventas más allá de las recepciones de la cosecha se están extrayendo de inventarios existentes y no de ventas a plazo de la cosecha 2026/27. Esto apunta a una reducción sustancial de los stocks de carryover hacia el nuevo año comercial y a una ventana de disponibilidad más ajustada de cara a la próxima cosecha. Con gran parte del volumen restante ya asignado, la liquidez spot está disminuyendo y la negociación de final de temporada se ha vuelto notablemente más tranquila.

Fundamentales y entorno normativo

El telón de fondo fundamental ahora favorece un complejo de nuez más firme. El sólido crecimiento de los embarques, especialmente en grano, ha reducido el exceso de inventario que presionó los precios en campañas anteriores. El buen desempeño de los embarques de junio confirma que la demanda se ha mantenido resistente incluso en esta fase tardía del año comercial.

En el plano de la política, los exportadores se muestran cautelosamente optimistas tras las recientes reducciones de los aranceles de la UE sobre determinadas importaciones agrícolas estadounidenses, incluidas las nueces, en virtud de acuerdos comerciales actualizados. Si bien estos cambios han mejorado la visibilidad de planificación y pueden reforzar la competitividad del producto californiano en Europa, todavía no se han traducido en cambios visibles en los precios spot o en los volúmenes negociados, ya que el mercado se centra principalmente en conciliar los ajustados stocks de cosecha vieja con la oferta de la próxima cosecha.

Clima y perspectivas de la nueva cosecha

Los pronósticos meteorológicos actuales para el Valle Central de California para mediados de julio de 2026 apuntan a temperaturas estacionalmente cálidas a ligeramente por encima de lo normal, con lluvias limitadas y condiciones en general favorables para los nogales durante el periodo de llenado del fruto. Los riesgos a corto plazo por calor extremo o tormentas parecen contenidos, aunque un posible fuerte episodio de El Niño más adelante en el año podría aumentar la incertidumbre sobre las condiciones de invierno y primavera de 2027.

Con los inventarios de cosecha vieja estrechándose drásticamente, el foco del mercado se desplaza hacia las expectativas de rendimiento 2026/27. Cualquier indicio de estrés climático, limitaciones hídricas o problemas de calidad en las principales zonas de cultivo probablemente tendría un impacto de precios desproporcionado dado el carryover más ajustado. Por el contrario, la confirmación de una cosecha de media a buena podría moderar el sentimiento alcista emergente, pero la transición de un gran superávit a stocks equilibrados ya es estructuralmente favorable frente a los últimos años.

Perspectivas de negociación

• Compradores (tostadores, industria de snacks y panadería): Considerar extender la cobertura de forma moderada hacia inicios de 2026/27 en eventuales correcciones de precio, especialmente para las calidades de grano de alta demanda, dado que el menor carryover limita el riesgo bajista en comparación con campañas pasadas.
• Exportadores y empacadores: Con la mayor parte de los volúmenes de cosecha vieja ya asignados, centrarse en gestionar la calidad y la ejecución de los compromisos existentes, mientras se preparan estrategias de oferta que reflejen stocks más ajustados pero un tamaño de nueva cosecha aún incierto.
• Participantes especulativos: La combinación de fuertes embarques, bajo carryover y una incertidumbre apoyada en el clima favorece un sesgo constructivo pero prudente, particularmente en productos de grano, mientras se monitorizan las próximas estimaciones de cosecha y la evolución macroeconómica.

Perspectiva de precios y direccional a 3 días (EUR)

• FOB China, grano industrial (trozos y roto): Se espera que los precios en torno a 2.30–2.95 EUR/kg se mantengan en general estables durante los próximos tres días, con un ligero sesgo alcista si emerge demanda adicional.
• FOB Europa, mitades orgánicas de EE. UU.: En torno a 4.50 EUR/kg, se prevén estables en el muy corto plazo dada la liquidez spot limitada y el foco en la ejecución de contratos.
• FOB India, mitades orgánicas: En torno a 5.30 EUR/kg, también estables, con primas respaldadas por una demanda especializada constante y unos fundamentos globales más ajustados.