El mercado de trigo se debilita mientras las ofertas del mar Negro sostienen una curva MATIF plana
Análisis conciso del mercado de trigo: curva MATIF plana, corrección en CBOT, precios CPT/FOB ucranianos más débiles, competencia del mar Negro y riesgo meteorológico en la UE.
Precios y estructura de la curva
Los futuros de trigo en Euronext (MATIF) a 18 de junio de 2026 muestran una curva a plazo notablemente plana en torno a 200–235 €/t, con el contrato frontal de septiembre de 2026 en torno a 203 €/t y las posiciones diferidas 2027–2028 solo 15–30 €/t por encima. Esto apunta a un mercado que no está ni en carry pronunciado ni en backwardation, reflejando unos fundamentales equilibrados en el corto y el largo plazo más que una escasez aguda.
En la CBOT, los contratos de trigo blando de invierno rojo (SRW) julio–diciembre 2026 cerraron entre aproximadamente 606–630 centavos de dólar/bu el 18 de junio, con un descenso de en torno al 1 % en la sesión, en línea con los informes de que los futuros acababan de rebotar desde mínimos de dos meses cerca de 6 $/bu, mientras los operadores evaluaban el progreso de la cosecha en el hemisferio norte y unas condiciones meteorológicas benignas en Estados Unidos. El trigo forrajero de ICE en el Reino Unido también se suavizó de forma moderada, con el contrato de julio de 2026 cerca del equivalente de mediados de 190 €/t.
*Converted to EUR/t at indicative FX for comparison.
Mercado físico y diferenciales regionales
En Ucrania, las ofertas FCA de trigo en torno a Kyiv y Odesa han caído de forma notable en la última semana. Para trigo con un 11,5 % de proteína FCA Kyiv, los precios bajaron desde unos 240 €/t equivalentes el 12 de junio a aproximadamente 210 €/t el 19 de junio. Se observan descensos similares en el trigo con un 9,5 % de proteína, lo que indica presión sobre los márgenes de agricultores y exportadores ucranianos a medida que los índices de referencia mundiales retrocedían y los costes de flete/logística se mantenían elevados.
Los valores CPT Odesa para trigo panificable y forrajero de grado 2–3 se sitúan en torno a 180–190 €/t a 18 de junio, por debajo de los niveles de principios de mes, mientras que las ofertas FOB mar Negro (Odesa) de calidad exportación para trigo con un 11–12,5 % de proteína se sitúan cerca de 180–190 €/t, ligeramente por debajo de los niveles FOB Rouen franceses, en torno a 300 €/t. Este descuento en ampliación subraya la fuerte competitividad del mar Negro hacia MENA y Asia y ayuda a explicar por qué los futuros europeos han tenido dificultades para ampliar las subidas a pesar de las preocupaciones meteorológicas.
Fundamentales y factores clave
Las perspectivas de oferta para 2026/27 siguen siendo en general desahogadas. Se proyecta que la cosecha de cereales y oleaginosas de Ucrania se sitúe en torno a 83,6 Mt, con una producción de trigo cercana a 22,8–23,0 Mt, en línea con la campaña anterior. Los elevados stocks iniciales y la mejora de la logística de exportación (incluidos los nuevos esfuerzos para coordinar los envíos por el mar Negro a través de Turquía y la ONU) respaldan un sólido potencial exportador ucraniano, incluso si persisten algunas limitaciones de capacidad en puertos y fronteras.
Rusia sigue ejerciendo una fuerte influencia en el mercado exportador. La prórroga de los aranceles de exportación cero sobre el trigo ruso para la semana del 17 al 23 de junio marca la novena semana consecutiva sin impuesto, lo que mantiene unas ofertas agresivas por parte del mayor exportador mundial. Junto con los abundantes suministros de nueva cosecha en el conjunto de la región del mar Negro, esto limita el potencial alcista de los índices de referencia internacionales y obliga al trigo de la UE y de EE. UU. a fijar precios de forma más defensiva en las licitaciones de importación.
Meteorología y perspectivas de cosecha
Actualmente, el tiempo proporciona el principal contrapeso alcista. En Francia, uno de los principales productores de trigo de la UE, una ola de calor a principios de junio ya ha deteriorado las condiciones del cultivo según FranceAgriMer, con preocupaciones de que unas temperaturas elevadas prolongadas puedan recortar los rendimientos. Los pronósticos recientes apuntan a una combinación de tormentas, breves episodios de frescor y nuevo calor en partes de Europa occidental y central, un patrón que puede tanto dañar cultivos encamados como estresar el llenado del grano si regresa la sequedad.
En contraste, las condiciones de cosecha del trigo de invierno en Estados Unidos se han beneficiado en general de lluvias generalizadas y temperaturas cálidas, lo que respalda las expectativas de una oferta abundante en EE. UU. Para Ucrania, las previsiones actuales siguen apuntando a una cosecha de trigo globalmente normal, aunque la meteorología localizada y los riesgos de seguridad en curso pueden afectar a la calidad y la logística más que a los volúmenes globales.
Perspectivas del mercado a corto plazo
Dada la curva plana en Euronext y la intensa competencia del mar Negro, el escenario base para las próximas semanas es una trayectoria de precios lateral a ligeramente más débil, salvo que se produzcan shocks meteorológicos o geopolíticos importantes. Cualquier deterioro adicional de las calificaciones de los cultivos de la UE, especialmente en Francia y Alemania durante la fase final de llenado del grano, podría activar rápidamente primas de riesgo climático y empinar la curva a plazo.
Por el contrario, si los resultados de la cosecha en el hemisferio norte confirman las expectativas actuales de rendimientos y calidad globalmente adecuados, y si los flujos de exportación del mar Negro se mantienen estables bajo la continuidad de aranceles de exportación rusos en cero, es probable que los repuntes en CBOT y MATIF atraigan ventas de agricultores y coberturas de consumidores, manteniendo el mercado bien abastecido hasta el cuarto trimestre de 2026.
Recomendaciones de trading y aprovisionamiento
- Molineros y fabricantes de pienso de la UE: Considerar aumentar de forma moderada la cobertura a plazo en MATIF sep–dic 2026 en el rango de 200–210 €/t, utilizando opciones para conservar el potencial alcista en caso de pérdidas severas de cosecha en la UE.
- Importadores en MENA/Asia: Seguir diversificando entre orígenes del mar Negro (Ucrania/Rusia) y la UE, pero evitar la sobreconcentración en un solo corredor dado el riesgo geopolítico y logístico persistente.
- Agricultores ucranianos: Con los precios locales FCA y CPT bajo presión, aprovechar cualquier repunte breve de los futuros y mejora de las bases para escalonar ventas adicionales para 2026/27, priorizando el trigo de calidad, donde la demanda de exportación es más fuerte.
- Participantes especulativos: La curva plana y los fundamentales benignos favorecen estrategias de trading en rango; considerar ventas en repuntes hacia los máximos recientes manteniendo límites de riesgo ajustados en torno a las noticias clave sobre meteorología y políticas.
Perspectiva direccional a 3 días (en euros)
- Trigo Euronext (MATIF) sep 2026: Ligeramente bajista a lateral; se espera que cotice en un rango amplio de 200–205 €/t en ausencia de nuevas noticias meteorológicas.
- CBOT SRW jul 2026 (EUR/t): Neutral; es probable una consolidación en torno al equivalente de 200–210 €/t tras el reciente rebote desde los mínimos.
- Trigo 11–12,5 % FOB mar Negro: Tono ligeramente blando; es probable que las ofertas ucranianas y rusas sigan con descuento frente al origen UE, cerca de 180–195 €/t según calidad y flete.