El mercado del arroz se mantiene firme mientras la curva del CBOT se empina y los precios FOB asiáticos siguen elevados

Los futuros del arroz cáscara del CBOT mantienen una estructura firme y ligeramente invertida, con los contratos cercanos por encima de USD 18.00/cwt, mientras que las posiciones posteriores de 2027 cotizan más cerca de la zona alta de los 16. Al mismo tiempo, los índices de referencia de exportación asiáticos se mantienen en niveles elevados, lo que mantiene en general respaldadas las cotizaciones FOB de Vietnam y la India pese a cierta relajación reciente en las ofertas indias. Por tanto, el complejo mundial del arroz cotiza en un entorno ajustado, aunque no de pánico. Los futuros estadounidenses reflejan unos costes de producción estructuralmente más altos y balances ajustados para el arroz de grano largo, mientras que los precios FOB asiáticos muestran una demanda de importación resiliente y riesgos meteorológicos persistentes vinculados a un fuerte El Niño. Para los compradores físicos, esto se traduce en una caída limitada a corto plazo y en la necesidad de asegurar cobertura de forma selectiva, en lugar de esperar una corrección generalizada de los precios.

Precios

El arroz cáscara del CBOT mantiene su firmeza a lo largo de la curva de nueva cosecha. El contrato de noviembre de 2026 se liquidó por última vez cerca de USD 18.29/cwt, un 1.87% más que el día anterior, mientras que enero de 2027 se sitúa cerca de USD 18.67/cwt y marzo de 2027 alrededor de USD 19.07/cwt, lo que subraya un entorno de precios todavía elevado frente a los niveles de mediados de año. Los futuros del arroz cáscara con entrega en enero cotizaron recientemente por encima de USD 18.00/cwt, respaldados por la escasez de suministros y unos costes de producción más altos.   

Los índices de referencia de exportación asiáticos también son sólidos. El arroz vietnamita con un 5% de grano partido se situó en torno a USD 413.90/t a finales de octubre y recientemente se ha cotizado en la parte alta de los USD 400, mientras que el arroz blanco tailandés con un 5% se mantiene cerca de USD 490/t, próximo a máximos de dos años.  En cambio, las cotizaciones de exportación de la India han descendido a un mínimo de un mes a principios de noviembre, debido a la llegada de suministros de la nueva temporada, ampliando la brecha de precios frente a Vietnam y Tailandia, pero manteniendo respaldados los índices de referencia mundiales. 

En el segmento de primas físicas, las ofertas FOB indicativas de Vietnam y la India en EUR/kg muestran un panorama ampliamente estable a principios de noviembre. En Vietnam (FOB Hanói), el arroz Jazmín se cotiza a EUR 0.36/kg, el arroz blanco largo con un 5% a EUR 0.34/kg, el Japonica a EUR 0.45/kg y el Homali a EUR 0.50/kg. Las variedades especiales y de mayor valor, como el arroz negro (EUR 0.87/kg) y el arroz secado en papel (EUR 1.66/kg), siguen obteniendo primas considerables. En la India (FOB Nueva Delhi), el basmati blanco ecológico se sitúa en EUR 1.55/kg y el no basmati ecológico en EUR 1.25/kg, mientras que el sella blanco 1121 cremoso está en EUR 0.675/kg y el all steam 1509 en EUR 0.70/kg.

Oferta y demanda

En términos fundamentales, el mercado afronta balances estructuralmente más ajustados en los principales países exportadores, pero no una escasez absoluta. La fuerte demanda de grandes compradores como Filipinas, China y los mercados africanos continúa absorbiendo la disponibilidad exportable de Vietnam y la India, mientras que los elevados precios internos del arroz con cáscara en Tailandia respaldan las ofertas de exportación FOB. 

La India sigue siendo el mayor exportador mundial de arroz, y la reciente debilidad de sus precios al inicio del nuevo año comercial refleja una amplia disponibilidad para la exportación. Esto contrasta con las cotizaciones más firmes de Vietnam y Tailandia, respaldadas por la demanda constante y las preocupaciones sobre las próximas cosechas bajo condiciones de El Niño. 

Clima y perspectivas de la cosecha

El fenómeno de El Niño de 2026‑2027 sigue siendo un factor de riesgo clave. En la India, se informó que las lluvias monzónicas de septiembre estuvieron casi un 50% por debajo de la media, aumentando la preocupación por los rendimientos del arroz y otros cultivos de verano y pudiendo limitar la disponibilidad exportable más adelante en la temporada.  En el Sudeste Asiático, las perspectivas estacionales apuntan a precipitaciones inferiores a lo normal en partes del Sudeste Asiático continental y del noreste del Continente Marítimo hasta principios de 2027, lo que podría afectar a algunas zonas arroceras sembradas tardíamente. 

Por ahora, estos riesgos se relacionan más con limitar las caídas que con crear una escasez física inmediata. Sin embargo, cualquier pérdida de rendimiento confirmada en Vietnam, Tailandia o la India reforzaría rápidamente el actual régimen de precios altos y podría desencadenar otro tramo alcista en los índices FOB y los futuros.

Fundamentales y curva de futuros

La curva a plazo actual del arroz cáscara del CBOT presenta una inversión moderada, con el contrato del primer mes todavía por encima del último contrato cotizado de 2027. Esta forma refleja la tensión a corto plazo y las primas de riesgo vinculadas al clima y a los costes de los insumos, mientras que los meses más lejanos incorporan cierta normalización de la oferta. 

El interés abierto se concentra en los contratos de enero y marzo de 2027, donde la actividad de cobertura comercial es más intensa. Los cambios de precios diarios relativamente pequeños en estos contratos diferidos durante las últimas sesiones sugieren que el mercado se está consolidando tras un fuerte repunte desde los mínimos de principios de año, en lugar de iniciar un nuevo tramo tendencial.

Perspectivas de negociación

• Importadores / compradores industriales: Con los futuros del CBOT por encima de USD 18.00/cwt y los precios FOB asiáticos cerca de máximos de dos años, conviene escalonar la cobertura para el primer y segundo trimestre de 2027 en las caídas de precios, en lugar de esperar una corrección generalizada que podría no materializarse si los efectos de El Niño son peores de lo previsto actualmente.
• Exportadores: Vietnam y la India siguen siendo competitivos frente a Tailandia; mantener la disciplina en las ofertas de calidades premium y especiales (Jazmín, Homali y basmati) está justificado, dadas las cotizaciones estables en EUR/kg y la sólida demanda en mercados clave.
• Especuladores: La combinación de una curva invertida y precios elevados aconseja un enfoque más táctico. El riesgo alcista persiste ante noticias meteorológicas adversas, pero la relación riesgo/recompensa de nuevas posiciones largas es menos atractiva después del repunte acumulado en el año; las estructuras con opciones podrían ser preferibles a los futuros directos.

Indicación de precios a 3 días

• Futuros del arroz cáscara del CBOT: Se espera que coticen lateralmente o con una ligera firmeza en torno a los niveles actuales, mientras que los titulares meteorológicos y el sentimiento general de los cereales probablemente impulsen la volatilidad intradía.
• FOB Vietnam (Jazmín, blanco largo 5%): Se prevén precios estables en EUR/kg durante los próximos tres días, con solo pequeños ajustes diarios posibles mientras los exportadores siguen de cerca las divisas y los fletes.
• FOB India (basmati y sella/parboiled): Es probable que las cotizaciones en EUR/kg se mantengan estables, con un riesgo bajista moderado para el no basmati de calidades inferiores si se aceleran las llegadas de la nueva cosecha.