El mercado del maíz bajo presión de la cosecha mientras las importaciones de la UE se disparan y los flujos de Ucrania tropiezan

Los mercados del maíz siguen bajo presión bajista, con los futuros a ambos lados del Atlántico cerca de mínimos recientes mientras avanza la cosecha estadounidense y mejora la perspectiva de la cosecha argentina. El maíz físico en los principales mercados europeos al contado se ha estabilizado tras una fuerte corrección, pero el sentimiento subyacente sigue siendo bajista debido a la abundante oferta mundial y a una logística de exportación ucraniana aún frágil. En este contexto de debilidad, la demanda de importación de maíz de la UE es sólida y está muy por encima de la del año pasado, favorecida por la reducción de las exportaciones de cebada y por las ofertas competitivas de Estados Unidos, Brasil y, al inicio de la campaña, Ucrania. Sin embargo, los nuevos volúmenes ucranianos destinados a la UE se han ralentizado considerablemente en la última semana, lo que subraya los riesgos persistentes en torno a la logística del mar Negro y el Danubio. Para los usuarios europeos de piensos, los precios actuales ofrecen oportunidades atractivas para cubrir necesidades, mientras que los productores afrontan un entorno de márgenes difícil.

Precios

El maíz de Euronext (noviembre de 2026) cotizó por última vez a 283.25 EUR/t, mientras que el contrato de referencia de marzo de 2027 se situó en 263.25 EUR/t y ligeramente por debajo a lo largo de la curva cercana, reflejando una presión persistente, pero una modesta inversión frente a los meses más lejanos. La curva gira claramente a la baja hacia finales de 2027–2028, con noviembre de 2027 en 226.50 EUR/t y noviembre de 2028 en 207.50 EUR/t, señal de expectativas de una oferta cómoda a medio plazo.

En el CBOT, el maíz de diciembre de 2026 se sitúa en torno a 449.50 USc/bu, apenas marginalmente por encima del cierre anterior tras alcanzar su liquidación más baja desde el 2 de julio, en medio de la presión de la cosecha y de un dólar estadounidense más firme. El mercado estadounidense sigue limitado por los grandes suministros y la perspectiva de mayores existencias finales, como también han destacado recientes evaluaciones del balance mundial. 

En el mercado al contado, el maíz alemán para pienso EXW Drentwede cotiza a 0.27 EUR/kg (calidad para pienso, humedad máxima del 14%), frente a 0.275 EUR/kg el 26 de octubre, prolongando el descenso gradual observado desde mediados de octubre. El maíz ucraniano para pienso CPT Odesa se indica a 0.138 EUR/kg para una humedad máxima del 14% (pureza del 98%), frente a 0.142 EUR/kg el 26 de octubre, mientras que el maíz ucraniano FOB Odesa se sitúa en 0.134 EUR/kg, también por debajo de 0.139 EUR/kg. El maíz amarillo francés FOB París se mantiene estable en 0.28 EUR/kg.

El almidón de maíz ecológico FOB Nueva Delhi se mantiene estable en 1.33 EUR/kg, lo que pone de relieve que los productos de maíz con valor añadido y especializados se ven menos afectados por la actual debilidad de los cereales para pienso que los mercados de productos básicos para alimentación animal.

Oferta y demanda

Los futuros del maíz en Euronext cerraron mixtos el martes, con el contrato más negociado de marzo de 2027 cediendo 1.50 EUR hasta 263.25 EUR/t. En Chicago, el maíz de diciembre de 2026 perdió 6.25 USc/bu en la jornada y cerró en 448.75 USc/bu, subrayando el tono bajista predominante. La tendencia bajista del mercado estadounidense ha continuado, impulsada principalmente por la cosecha estadounidense en curso y por un dólar más fuerte frente al euro, el yen y la libra, lo que erosiona la competitividad exportadora de Estados Unidos.

La cosecha estadounidense está ahora muy avanzada, con alrededor del 60% de la superficie de maíz recolectada en la semana que terminó el 25 de octubre, moderadamente por detrás de algunos años recientes de ritmo rápido, pero suficiente para mantener una presión vendedora constante sobre los futuros y las bases.  La combinación de otra gran cosecha estadounidense y la mejora de la competencia exportadora de Sudamérica contribuye a las expectativas de mayores existencias finales estadounidenses en 2026/27. 

Argentina está reforzando el colchón de oferta mundial: el agregado agrícola del USDA en Buenos Aires ha elevado su previsión de producción de maíz del país de 55 a 62 millones de toneladas, mejorando notablemente las perspectivas tras los anteriores contratiempos meteorológicos. Esta revisión al alza es un factor bajista clave para los índices de referencia internacionales, especialmente para los contratos diferidos de 2027, ya que indica una mayor disponibilidad exportadora a partir del primer semestre de 2027.

En Europa, las señales fundamentales son más matizadas. Los precios del maíz alemán al contado se recuperaron ligeramente el martes tras las fuertes caídas del viernes y el lunes, reflejando una disponibilidad local todavía relativamente limitada. No obstante, los flujos de importación de la UE siguen siendo sólidos, ayudando a limitar los precios internos y a equilibrar el complejo de cereales para pienso.

Comercio de la UE y flujos de Ucrania

Desde el inicio de la campaña hasta el 25 de octubre, las importaciones de maíz de la UE han alcanzado 7.114 millones de toneladas, un 36% por encima del año pasado. Los envíos desde Estados Unidos aumentaron interanualmente de 1.17 a 1.39 millones de toneladas, mientras que los volúmenes procedentes de Brasil descendieron de 2.89 a 1.95 millones de toneladas. Ucrania casi duplicó sus exportaciones de maíz a la UE, de 835,000 a 1.66 millones de toneladas durante el mismo periodo, confirmando su importancia continua como proveedor flexible.

Sin embargo, los últimos datos semanales muestran una clara pérdida de impulso: solo 40,000 toneladas de maíz ucraniano llegaron a la UE durante la última semana, lo que indica que las esperanzas de una rápida normalización de las exportaciones del mar Negro siguen sin cumplirse. Esta ralentización se produce en un contexto de restricciones logísticas y riesgos de seguridad persistentes para el transporte marítimo a través de los puertos del mar Negro, así como de una necesidad cada vez mayor de recurrir a las rutas del Danubio y terrestres. 

Aunque la UE ha incrementado significativamente sus importaciones totales de maíz, sus exportaciones de cebada van rezagadas, con envíos acumulados de 2.272 millones de toneladas, un 42% por debajo del año pasado pese a un pequeño aumento semanal de 50,000 toneladas. Este cambio respalda la demanda relativa de maíz en las raciones de pienso, pero, dada la amplia disponibilidad de importaciones, no ha sido suficiente para revertir la tendencia bajista general de los precios.

Para los exportadores ucranianos, el Danubio y los corredores alternativos compensan parcialmente la pérdida de capacidad del mar Negro, pero los volúmenes enviados tienden a cubrir distancias más cortas y a orientarse más al mercado spot, lo que limita la cobertura anticipada y añade volatilidad a la base a lo largo de la cadena. 

Panorama meteorológico

En el cinturón maicero estadounidense, las condiciones recientes han sido en general lo bastante secas como para favorecer el avance de la cosecha, con retrasos de humedad localizados y sin daños generalizados por heladas reportados en las últimas actualizaciones de Progreso de Cultivos del USDA.  Esto favorece la finalización rápida de las labores de campo y acelera la llegada de los suministros de la nueva cosecha a la cadena, reforzando la presión a corto plazo sobre los futuros de Chicago.

En Argentina, las previsiones para el 28–30 de octubre indican condiciones mayormente cálidas con chubascos dispersos en las principales regiones agrícolas, con máximas diurnas que localmente alcanzarán alrededor de los 30 °C bajos.  Aunque no son extremas, estas condiciones mantienen un entorno generalmente favorable para las primeras siembras tras las lluvias recientes. Por tanto, el riesgo meteorológico parece limitado a corto plazo, en línea con la mejora de las perspectivas de producción argentina.

Perspectivas de negociación

• Usuarios de piensos / integradores ganaderos (UE): Los niveles actuales de Euronext en torno a 260–280 EUR/t, combinados con el ablandamiento de los precios al contado en Alemania (0.27 EUR/kg EXW) y las ofertas competitivas del mar Negro, presentan oportunidades atractivas para ampliar la cobertura de piensos hasta el primer y segundo trimestre de 2027. Considere escalonar las compras ante nuevas caídas, especialmente si la presión de la cosecha estadounidense lleva al CBOT a nuevos mínimos estacionales.
• Productores (UE): Con las curvas de futuros descontadas para 2027–28 y los valores locales al contado en retroceso, la gestión del riesgo de precios debería centrarse en protegerse frente a las caídas mediante opciones, en lugar de realizar ventas anticipadas agresivas en los niveles deprimidos actuales. La venta en repuntes vinculados a cualquier sobresalto logístico o meteorológico en Ucrania o Sudamérica podría ofrecer mejores ventanas de cobertura.
• Operadores físicos: Persisten oportunidades de base entre los mercados alemanes y algunos mercados de Europa occidental, con disponibilidad limitada, y los orígenes más orientados a la exportación, como Ucrania y Brasil, con precios más débiles. Sin embargo, la incertidumbre continua en torno a la logística del mar Negro y el Danubio aconseja una planificación cautelosa de los envíos y rutas diversificadas.

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