El mercado del trigo bajo presión a medida que los stocks de exportadores alcanzan niveles máximos en 15 años

Los suministros globales de trigo récord y el rápido aumento de los stocks entre los principales exportadores mantienen el mercado fundamentalmente bajista hasta 2026/27, incluso cuando la sequía localizada en áreas clave de Hard Red Winter en EE.UU. agrega un riesgo climático a corto plazo. Los precios se han afianzado modestamente mes a mes, pero el peso de los stocks excedentes en Estados Unidos, la UE, Rusia y Argentina sigue limitando los repuntes y presionando los márgenes de los productores.

La producción global de trigo en 2025/26 ha aumentado a un nuevo máximo, superando el consumo y impulsando la mayor acumulación de stocks de exportadores desde 2009/10. El crecimiento más fuerte de la oferta se concentra en orígenes altamente competitivos, especialmente en la UE, Rusia y Argentina, mientras que los stocks abultados de India y las restricciones a la exportación remodelan aún más los flujos comerciales. En este contexto, las ofertas FOB de EE.UU., la UE y el Mar Negro siguen estando alineadas, reflejando una intensa competencia por un limitado crecimiento de importaciones y moldeando un panorama de precios cauteloso hasta mediados de abril.

📈 Precios

Las ofertas de exportación de HRW del Golfo de EE.UU. han aumentado alrededor de 4 EUR/tonelada en el último mes, a aproximadamente 250–260 EUR/tonelada equivalente, apoyadas por una reducción del 3% en la superficie de trigo en EE.UU. y la sequía continua en estados clave de Hard Red Winter. Las cotizaciones FOB entre otros principales exportadores también han subido, con Argentina aumentando considerablemente pero aún ofreciendo los precios más bajos, mientras que Rusia, Canadá y Australia registraron ganancias moderadas y los valores de la UE se suavizaron ligeramente.

Las ofertas físicas a principios de abril muestran el trigo europeo con 11% de proteína alrededor de 0.29 EUR/kg FOB (≈290 EUR/tonelada), el trigo estadounidense alrededor de 0.21 EUR/kg FOB (≈210 EUR/tonelada) y el trigo ucraniano con 11% de proteína cerca de 0.18 EUR/kg FOB (≈180 EUR/tonelada), subrayando la presión sostenida sobre los precios de los abundantes suministros del Mar Negro y la UE. A pesar de estos bajos precios planos, los elevados costos de insumos y logística significan que muchos productores, particularmente en Estados Unidos, enfrentan márgenes cada vez más ajustados.

🌍 Oferta y demanda

Se estima que la producción global de trigo en 2025/26 alcanzará un nivel récord, aproximadamente un 6% por encima del año anterior, siendo la mayor parte del aumento proveniente de los principales exportadores. La producción ha aumentado alrededor del 20% en la Unión Europea y más del 50% en Argentina, mientras que Rusia y Canadá aumentan cada uno alrededor del 11% respecto a la temporada anterior. Este fuerte crecimiento de la oferta coincide con un consumo global más modesto, lo que lleva a un claro excedente.

Se prevé que los stocks finales globales aumenten alrededor del 9% interanual hasta alcanzar el nivel más alto en cinco años. Lo crítico es que se espera que los stocks mantenidos por los principales países exportadores aumenten alrededor del 30%, alcanzando su mayor volumen desde 2009/10. Estados Unidos tiene la mayor reserva de exportador, con inventarios que han aumentado constantemente desde 2022/23 en medio de una fuerte competencia de exportación y cuatro años consecutivos de producción en aumento en EE.UU.

Los stocks también están expandiéndose fuera del grupo de exportadores. Los inventarios de trigo de India se han triplicado en dos años, alcanzando aproximadamente 22 millones de toneladas, mientras que China continúa poseyendo, con mucho, las mayores reservas de trigo del mundo, ligeramente reducidas esta temporada pero aún muy altas en términos históricos. La prohibición de exportaciones en curso de India, con solo limitadas excepciones, efectivamente mantiene este grano fuera del mercado abierto, reforzando la dominancia de los exportadores tradicionales en el comercio global.

📊 Fundamentos y flujos comerciales

La producción mundial de trigo nuevamente excede el uso en 2025/26, confirmando un mercado sobreabastecido a medida que el sector avanza hacia 2026/27. El consumo global se ha revisado a la baja este mes, principalmente por una demanda más débil en India, mientras que el comercio es solo marginalmente mayor. La demanda de importación está débil en varios de los principales compradores, incluidos Brasil, Pakistán, Colombia, Corea del Sur, Marruecos, Nigeria y Tailandia, parcialmente compensado por flujos más fuertes hacia Vietnam, Bangladés e Indonesia.

En el lado de la exportación, Rusia, Argentina y Kazajistán están enviando más, mientras que Ucrania, Australia y Brasil enfrentan reducciones debido a limitaciones logísticas o competencia más fuerte. Rusia sigue siendo el principal exportador y se espera que los stocks finales aumenten más del 40% interanual gracias a una gran cosecha. La UE se ha recuperado de las pérdidas previas relacionadas con el clima, logrando su mayor cosecha de trigo en una década, y a pesar de mayores exportaciones, se prevé que sus stocks finales aumenten más del 45%. Las exportaciones restringidas de Ucrania, particularmente hacia la UE, están aumentando sus inventarios en granja y comerciales.

Se espera que Argentina registre exportaciones récord de trigo en 2025/26, pero aún acumule más existencias debido a la producción récord, subrayando la extensión del excedente. A través del grupo de exportadores, la combinación de altos stocks de entrada, fuerte producción de nuevos cultivos y solo un crecimiento tibio de las importaciones ha pesado sobre los precios internacionales a lo largo de la temporada, limitando la capacidad del mercado para mantener repuntes prolongados.

🌦️ Clima y perspectivas regionales

El clima se ha convertido recientemente en un factor más importante a corto plazo, especialmente en el cinturón de Hard Red Winter de EE.UU., donde han surgido condiciones secas en varios estados clave. Esta sequía, junto con una reducción planificada del 3% en la superficie de trigo en EE.UU. en comparación con 2025/26, ha contribuido al reciente aumento en las ofertas de exportación de EE.UU. y la ligera revisión al alza del precio promedio de la cosecha de la temporada a alrededor de 5.00 USD por bushel (≈170 EUR/tonelada). Sin embargo, desde una perspectiva global, estos riesgos están actualmente ensombrecidos por el gran colchón de stocks mantenido por la mayoría de los principales exportadores.

En la Unión Europea, el clima ha sido más favorable tras los contratiempos del año pasado, permitiendo una fuerte recuperación de la producción en 2025/26. Rusia y Canadá también se benefician de expectativas sólidas de rendimiento tras las recientes ganancias, mientras que Argentina entra en el nuevo ciclo con alta humedad en el suelo y un fuerte potencial de rendimiento después de su cosecha récord. A menos que el clima del Hemisferio Norte se deteriore significativamente a finales de primavera y principios de verano, es probable que la imagen de oferta general se mantenga cómoda.

📆 Perspectivas de comercio

• Importadores: Con los stocks de exportadores en máximos multianuales y una amplia competencia entre orígenes, los compradores pueden continuar empleando estrategias de compra a corto plazo o escalonadas, utilizando los picos de precios impulsados por el clima como oportunidades para extender la cobertura en lugar de perseguir repuntes.
• Exportadores/Productores: Dado el pesado lastre de existencias y solo un crecimiento modesto en la demanda, los repuntes impulsados por el clima de EE.UU. o los titulares geopolíticos deben verse como oportunidades para ventas a futuro. Mantener una cobertura disciplinada en torno a los puntos de referencia del costo de producción es crítico, ya que los márgenes siguen ajustados.
• Comerciantes: Los diferenciales entre exportadores de alto costo (EE.UU., UE) y proveedores de bajo costo (Mar Negro, Argentina) seguirán siendo estrechos. Las estrategias que se centren en los diferenciales inter-origen y las primas de calidad, en lugar de la apreciación de precios, pueden ofrecer mejores retornos ajustados al riesgo en las próximas semanas.

📍 Indicación de precios a 3 días (EUR)

Origen y grado	Ubicación / Plazo	Nivel reciente	Sesgo a 3 días
Trigo de EE.UU., min. 11.5% proteína	FOB Washington D.C.	≈210 EUR/tonelada	Leve firme debido al clima de EE.UU., limitado por los stocks globales
Trigo francés, 11.0% proteína	FOB París	≈290 EUR/tonelada	Estable a ligeramente más suave debido a la fuerte perspectiva de cosecha de la UE
Trigo ucraniano, 11.0% proteína	FOB Odesa	≈180 EUR/tonelada	Estable, con logística y competencia moldeando los diferenciales