El mercado del trigo se estabiliza mientras la curva de MATIF se afirma y se suaviza la base del Mar Negro

Los futuros de trigo en MATIF y las cotizaciones físicas del Mar Negro se están estabilizando tras la presión reciente, con una curva forward relativamente plana pero ligeramente ascendente que señala una oferta holgada a corto plazo, pero con una modesta prima de riesgo en los plazos más lejanos. En conjunto, el mercado del trigo se encuentra en una fase de consolidación: los futuros de París en torno a 200–220 EUR/t y la relajación de los precios spot ucranianos y alemanes sugieren que los compradores mantienen la posición dominante por ahora, aunque las olas de calor y los riesgos de calidad en Europa mantienen elevado el riesgo de volatilidad. Los referentes globales como el CBOT también se debilitaron a finales de junio, reflejando las abundantes disponibilidades previstas, pero el tiempo en Europa y en la región del Mar Negro será decisivo para el próximo tramo de precios.

Precios

En Euronext (MATIF), la curva forward del trigo a 26 de junio de 2026 se mantiene en líneas generales estable tras las caídas recientes. Los contratos clave se agrupan en una banda relativamente estrecha:

Esta estructura entre plana y ligeramente invertida en torno a 200–220 EUR/t refleja un mercado que ya ha descontado una buena disponibilidad de la nueva cosecha, pero que se muestra reacio a abaratar más en un contexto de incertidumbre meteorológica.

Los precios de referencia globales reflejan también esta debilidad. El trigo en Chicago cerró en torno a 578 USc/bu el 26 de junio de 2026, con un descenso de algo más del 2% en el día y de aproximadamente el 7% en el mes, aunque todavía alrededor de un 10% por encima de los niveles de hace un año una vez convertido a EUR/t.

Señales del mercado físico

Los mercados físicos del Mar Negro y de la UE confirman el tono débil a estable. En Ucrania, los precios CPT Odesa para trigo forrajero y panificable han cotizado en una banda muy estrecha durante las últimas dos semanas, con trigo forrajero en torno a 180 EUR/t (0,18 EUR/kg) y trigo panificable de grado 2–3 fluctuando en una horquilla muy acotada alrededor de un equivalente de 188–191 EUR/t. Las ofertas muestran solo cambios marginales de un día para otro de 0,001–0,003 EUR/kg, lo que indica un mercado spot bien abastecido.

Los valores FOB Odesa para trigo de mayor proteína se sitúan solo ligeramente por encima de los niveles CPT, agrupándose en el rango de 181–187 EUR/t (0,181–0,187 EUR/kg), lo que pone de relieve la fuerte competencia entre exportadores y la limitada prima de flete o de riesgo en la actualidad. El trigo forrajero alemán EXW en el norte de Alemania (por ejemplo, Drentwede) ha pasado de unos 198 EUR/t a alrededor de 201 EUR/t en el periodo, lo que apunta a una ligera deriva alcista pero sin un rally acusado. El trigo panificable francés FOB ex-París destaca como origen con prima en torno a 300–320 EUR/t (0,30–0,32 EUR/kg), apoyado en ventajas de calidad y logística.

En Estados Unidos, las ofertas FOB para trigo vinculado al CBOT se movieron de unos 220 EUR/t equivalentes a comienzos de junio a alrededor de 240 EUR/t a 26 de junio (0,22 a 0,24 EUR/kg), un fortalecimiento moderado pero aún competitivo en licitaciones globales una vez ajustado por flete. El conjunto de la estructura entre orígenes sugiere que el trigo del Mar Negro sigue anclando el suelo de precios global, con los exportadores de la UE y EE. UU. fijando sus precios en función de este nivel.

Oferta, demanda y clima

Los análisis internacionales recientes siguen apuntando a unos balances globales de trigo 2025/26 y principios de 2026/27 en general holgados, con existencias finales al alza a pesar de problemas de producción localizados. Las perspectivas para la cosecha 2026/27 de Ucrania se han revisado al alza gracias a unas condiciones favorables anteriores, y se espera que las exportaciones sigan siendo sólidas, reforzando la presión competitiva visible en las cotizaciones CPT y FOB del Mar Negro.

El clima, sin embargo, es un factor imprevisible cada vez más importante. Una intensa ola de calor que afecta a gran parte de Europa occidental y central a finales de junio, especialmente en Francia y Alemania, ha llevado las temperaturas a 5–12 °C por encima de los valores estacionales y ha generado preocupación por el llenado del grano y posibles degradaciones de calidad en partes de la cosecha de la UE. En Alemania, informes anteriores ya habían señalado una elevada presión de enfermedades y posibles pérdidas de calidad para el trigo de nueva cosecha bajo condiciones húmedas y variables; el reciente calor añade otro factor de estrés.

Por el contrario, los mercados de trigo de Estados Unidos han registrado varias semanas de presión bajista en los precios, en medio de un tiempo generalmente favorable en las Llanuras y expectativas de abundantes suministros en el hemisferio norte, aunque partes de la franja triguera de invierno estadounidense siguen afrontando variabilidad en rendimientos y calidad. Los diferenciales de flete en los principales corredores de exportación (por ejemplo, HRW desde Kansas al Golfo) se han estrechado ligeramente en junio, lo que respalda unos flujos de exportación activos, pero aún no lo suficiente como para tensionar el balance global.

Perspectivas a corto plazo

Con el trigo MATIF Sep 2026 estabilizándose ahora apenas por encima de 200 EUR/t tras una caída de en torno al 5% en el último mes, el sesgo a corto plazo parece neutral a ligeramente bajista en términos de volumen, pero con un riesgo alcista notable ligado al clima. El contango muy moderado de Sep 2026 hasta mediados de 2027 (unos 10–15 EUR/t) implica que los costes de almacenamiento y riesgo están adecuadamente cubiertos, pero no se anticipa un déficit estructural.

Tres puntos clave a vigilar para principios de julio son: (1) la persistencia de las olas de calor en Europa y su impacto en la calidad y los rendimientos del trigo francés y alemán; (2) la confirmación de programas de exportación fuertes desde Ucrania y Rusia a medida que avanza la cosecha; y (3) cualquier cambio en el sentimiento macro a través de los mercados de energía o divisas que pueda alterar el atractivo de la exposición a granos vía índices de materias primas.

Recomendaciones de negociación

• Importadores (UE, MENA): Considerar escalonar la cobertura de las necesidades para el Q4 2026–Q2 2027 mientras MATIF cotice en la banda de 200–215 EUR/t. La curva forward plana y una base competitiva del Mar Negro limitan el potencial bajista, pero el clima en Europa podría introducir rápidamente una prima de calidad.
• Exportadores (Mar Negro, UE): Asegurar márgenes en los embarques cercanos allí donde los diferenciales FOB se mantienen ajustados pero positivos frente a MATIF. Dada la fuerte competencia, priorizar las ventas tempranas de trigo de calidad estándar antes de que posibles degradaciones de calidad desplacen la demanda hacia suministros de mayor proteína.
• Productores: Para el trigo de la cosecha 2026 aún sin precio fijado, utilizar la zona de 210–220 EUR/t en el MATIF Dec 2026 para cubrir entre el 20–30% de los volúmenes previstos, manteniendo abierta una mayor exposición alcista en caso de que una ola de calor prolongada o problemas de cosecha tensionen el balance de la UE.
• Especuladores: La relación riesgo‑beneficio favorece actualmente una exposición corta limitada o estrategias basadas en opciones (por ejemplo, venta de calls contra posición física larga) en lugar de apuestas direccionales agresivas, dado que nuevas caídas desde los niveles actuales probablemente dependan de un clima del hemisferio norte de forma consistentemente benigna.

Indicaciones de precio a 3 días (direccional)

• Trigo MATIF (Sep 2026, París): Lateral a ligeramente bajista, con un rango de negociación previsto en torno a 200–205 EUR/t mientras los titulares sobre el clima sigan siendo mixtos pero no catastróficos.
• CPT/FOB Mar Negro (Ucrania): Estable; se espera CPT Odesa en torno a 180–191 EUR/t para trigo forrajero hasta grado 2, con primas FOB que se mantendrán estrechas en ausencia de nuevas perturbaciones logísticas.
• Mercado doméstico de pienso UE (Norte de Alemania): Sesgo ligeramente más firme, con valores EXW moviéndose en la parte alta de los 190 EUR/t a la baja de los 200 EUR/t, mientras la demanda de ganado permanece estable y cualquier problema local de calidad puede desviar parte del trigo panificable hacia los canales de pienso.