El mercado del trigo se mantiene estable mientras el riesgo del mar Negro compensa la presión estacional
Los futuros del trigo en MATIF y CBOT se mantienen ampliamente planos, mientras que los riesgos del mar Negro y los cambios en los diferenciales CPT/FOB ucranianos condicionan los precios y las estrategias de negociación a corto plazo.
Precios
En Euronext, el trigo de diciembre de 2026 cotiza a EUR 227.00/t, el de marzo de 2027 a EUR 225.75/t y el de mayo de 2027 a EUR 226.25/t, todos sin cambios el 28 de octubre de 2026 y mostrando una volatilidad diaria y unos volúmenes muy bajos. Más adelante, septiembre de 2027 cotiza a EUR 220.75/t y diciembre de 2027 a EUR 227.25/t, lo que indica una curva a plazo ampliamente plana en torno a un rango de EUR/t entre los 220 bajos y los 220 medios.
La curva MATIF de 2028–29 es ligeramente más alta, pero sigue contenida, con marzo de 2028 a EUR 232.00/t y mayo de 2028 a EUR 235.00/t, mientras que septiembre de 2028 cotiza a EUR 223.25/t y diciembre de 2028 a EUR 227.75/t. Esta estructura indica un mercado que no está descontando ni una escasez aguda a corto plazo ni un contango profundo, en línea con las expectativas de suministros mundiales adecuados.
En CBOT, el trigo de diciembre de 2026 se sitúa en 599.00 centavos de US‑céntimos/bu, con cambios diarios marginales y un volumen reducido antes de la apertura, mientras que marzo de 2027 está en 613.75 centavos de US‑céntimos/bu y mayo de 2027 en 620.75 centavos de US‑céntimos/bu. Una revisión semanal reciente destacó que el trigo de diciembre de Chicago cayó alrededor de un 5% durante la semana, hasta cerrar cerca de 610.25 centavos de US‑céntimos/bu el 27 de octubre, lo que apunta a una presión bajista moderada mientras Brasil y otros orígenes compiten de forma más agresiva.
En el trigo forrajero europeo, el contrato ICE UK de noviembre de 2026 liquida a GBP 192.00/t, ligeramente al alza en la jornada, mientras que los contratos diferidos hasta mediados de 2027 son moderadamente más bajos (por ejemplo, mayo de 2027 a GBP 203.25/t, con una caída de 1.25 GBP/t), reforzando la imagen de un complejo forrajero que se debilita gradualmente. Las cotizaciones físicas lo confirman: el trigo forrajero alemán EXW Drentwede se sitúa más recientemente en EUR 0.235/kg el 27 de octubre (frente a EUR 0.25/kg a mediados de mes), mientras que el trigo ucraniano CPT Odesa de grado 2 está en EUR 0.171/kg y el de grado 3 en EUR 0.158/kg, ambos ligeramente por debajo de los niveles de mediados de octubre; el trigo forrajero ucraniano CPT Odesa se sitúa en EUR 0.14/kg, también por debajo de los máximos anteriores.
| Contrato / Producto | Último precio | Plazo / Ubicación | Comentario |
|---|---|---|---|
| Trigo MATIF Dic 2026 | EUR 227.00/t | Futuros | Lateral, bajo volumen |
| Trigo MATIF Mar 2027 | EUR 225.75/t | Futuros | Plano frente al contrato cercano |
| Trigo CBOT Dic 2026 | 599.00 centavos de US‑céntimos/bu | Futuros | Consolidación tras la caída reciente |
| Trigo grado 2 UA CPT Odesa | EUR 0.171/kg | CPT, Odesa | Ligeramente por debajo del máximo de mediados de octubre |
| Trigo grado 3 UA CPT Odesa | EUR 0.158/kg | CPT, Odesa | Debilitamiento desde los máximos de octubre |
| Trigo forrajero UA CPT Odesa | EUR 0.14/kg | CPT, Odesa | Más bajo frente a mediados de mes |
| Trigo forrajero DE EXW Drentwede | EUR 0.235/kg | EXW, Alemania | A la baja desde EUR 0.25/kg |
Factores de oferta y demanda
La perspectiva del trigo del USDA de octubre de 2026 confirma unas existencias mundiales de trigo generalmente holgadas en 2025/26 y 2026/27, con solo ajustes incrementales en los balances de producción y comercio. Este contexto fundamental es coherente con las curvas a plazo relativamente planas de MATIF y CBOT, lo que sugiere que el mercado no prevé una escasez estructural.
Al mismo tiempo, una revisión reciente del mercado de cereales señala que el trigo de Chicago lideró la caída de los granos durante la semana hasta el 27 de octubre, presionado por ofertas de exportación competitivas de Brasil y otros orígenes. Esto subraya cómo el aumento de la competencia en las licitaciones mundiales, especialmente hacia el norte de África y Oriente Medio, está limitando el potencial alcista pese a los riesgos geopolíticos.
En Ucrania, análisis anteriores apuntaban a una sólida cosecha de 2026 y a un excedente exportable considerable, aunque los volúmenes que finalmente llegan a los mercados mundiales siguen limitados por la logística. Se espera que Rusia mantenga una producción elevada y defienda su posición como principal exportador, lo que, junto con las buenas perspectivas del hemisferio sur, refuerza la percepción de una oferta mundial abundante, incluso si los flujos del mar Negro son volátiles.
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Logística y riesgo en el mar Negro
La logística en el mar Negro sigue siendo el principal contrapeso alcista frente a unos fundamentos por lo demás holgados. Informaciones recientes destacan que los ataques rusos contra puertos marítimos y buques comerciales en la región de Odesa y el delta del Danubio han reducido drásticamente la capacidad efectiva del corredor cerealista de Ucrania, después de varios años en los que las rutas de aguas profundas habían vuelto a gestionar la mayoría de las exportaciones.
Estas interrupciones elevan los costes y la incertidumbre para los exportadores ucranianos, lo que se refleja en unos precios CPT y FCA ligeramente más débiles en Odesa y Kyiv pese a la estabilidad de los futuros. La prima de riesgo está incorporándose cada vez más al flete y los seguros, en lugar de reflejarse únicamente en el precio directo, y las rutas alternativas terrestres y fluviales no pueden sustituir por completo la capacidad de aguas profundas a corto plazo.
Las exportaciones rusas de trigo, una parte importante de las cuales transita por el mar de Azov y el mar Negro, también están expuestas a elevados riesgos de seguridad y sanciones que podrían restringir la disponibilidad si se producen nuevas escaladas. Sin embargo, la curva de futuros indica que el mercado asume actualmente la continuidad de los flujos, aunque ocasionalmente interrumpidos, tanto de Rusia como de Ucrania.
Clima y condiciones de los cultivos
El monitor mundial de cultivos informa de unas condiciones generalmente favorables para la nueva cosecha de trigo de invierno, con las lluvias recientes en Ucrania mejorando la humedad del suelo y favoreciendo la siembra y la emergencia del trigo de invierno de 2026/27. A principios de octubre, las previsiones también apuntaban a una mejora de la humedad para los cultivos de invierno en varias zonas de EE. UU., Europa occidental y sudoriental, y partes de la región del mar Negro antes de la dormancia, aliviando algunas preocupaciones por la sequía.
No obstante, los servicios meteorológicos siguen señalando patrones de precipitación desiguales: los sistemas tormentosos han ayudado a Francia y a algunas zonas de Alemania, mientras que áreas significativas de la región más amplia del mar Negro siguen relativamente secas, dejando cierto riesgo bajista para los rendimientos si las condiciones empeoran durante el invierno. El fuerte fenómeno de El Niño en desarrollo y unos océanos con temperaturas récord añaden incertidumbre a los patrones meteorológicos de final de temporada, pero a corto plazo el clima resulta más favorable que amenazante para el trigo de invierno del hemisferio norte.
Fundamentos físicos y diferencial
Las recientes cotizaciones físicas indican un moderado debilitamiento de los diferenciales ucranianos y alemanes. El trigo ucraniano de grado 2 CPT Odesa ha bajado de EUR 0.176/kg a mediados de octubre a EUR 0.171/kg el 27 de octubre, mientras que el grado 3 ha descendido de EUR 0.165/kg a principios de mes a EUR 0.158/kg. El trigo forrajero CPT Odesa se sitúa ahora en EUR 0.14/kg, frente a las cotizaciones repetidas de EUR 0.151/kg registradas a principios de octubre.
En Alemania, el trigo forrajero EXW Drentwede ha retrocedido de EUR 0.25/kg a mediados de octubre a EUR 0.235/kg más recientemente, reflejando el ligero debilitamiento observado en los futuros de trigo forrajero ICE. El trigo francés FOB para molienda con proteína mínima del 11.00% se mantiene estable en EUR 0.29/kg desde París, mientras que el trigo estadounidense FOB alineado con CBOT en Washington, D.C. está fijado en EUR 0.22/kg, lo que indica ofertas de exportación estables desde los principales orígenes, incluso cuando el trigo ucraniano FOB Odesa de calidades comparables cotiza con un descuento de alrededor de EUR 0.107–0.143/kg, dependiendo de la proteína.
Este patrón apunta a un mercado de dos niveles: los exportadores principales, como Francia y EE. UU., mantienen valores FOB relativamente firmes, mientras que los vendedores ucranianos aceptan descuentos para compensar los mayores costes logísticos y de riesgo. El estrechamiento de los precios ucranianos CPT/FOB durante la última semana sugiere cierta descongestión local o un esfuerzo por estimular las compras cercanas antes del invierno.
Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Productores (UE y mar Negro): Con MATIF en torno a EUR 220–235/t y el diferencial local descendiendo, considere fijar el precio de un tramo adicional de la cosecha de 2026, especialmente donde el almacenamiento en la explotación sea limitado. Mantenga parte de la exposición para posibles repuntes impulsados por el riesgo relacionado con la logística del mar Negro.
- Consumidores (molineros y fabricantes de piensos): Aproveche la debilidad actual de los precios CPT/EXW en Ucrania y Alemania para ampliar moderadamente la cobertura hasta el primer y segundo trimestre de 2027, centrándose en el trigo forrajero y las calidades con menor contenido proteico, donde los descuentos frente a los futuros y al FOB francés siguen siendo atractivos.
- Operadores: Vigile de cerca la evolución del transporte marítimo en el mar Negro; cualquier nueva escalada que afecte al tráfico de Odesa o del Danubio podría justificar posiciones largas a corto plazo en CBOT y MATIF, pero el equilibrio mundial plano aboga por un posicionamiento ágil en lugar de una exposición larga estratégica.
Perspectiva direccional a 3 días
- Trigo MATIF (Euronext): Lateral a ligeramente más débil, con volúmenes reducidos y sin un impulso fundamental nuevo importante.
- Trigo CBOT: Sesgo ligeramente bajista tras la caída de la semana pasada, salvo que surjan nuevas ventas de exportación o noticias sobre el mar Negro.
- Diferenciales físicos del mar Negro y la UE: Mayormente estables, con una ligera deriva bajista en los valores ucranianos CPT y alemanes EXW, mientras que el FOB francés probablemente se mantenga firme.