El mercado del trigo se mantiene firme mientras los futuros se estabilizan y la base del mar Negro se debilita

Los futuros del trigo en MATIF y CBOT se están estabilizando tras las recientes ganancias, mientras que los valores al contado del mar Negro siguen débiles, aunque en general dentro de un rango. La cómoda oferta mundial y la lenta demanda de exportación limitan el potencial alcista, pero la reducción de las existencias de los exportadores y los riesgos meteorológicos impiden por ahora una corrección más profunda. Los mercados del trigo se están desplazando en lugar de romper al alza. En Euronext, el trigo de diciembre de 2026 se mantiene estable en EUR 244.25/t, con una curva de futuros solo modestamente descontada hasta 2028–2029, lo que no indica ni una escasez aguda ni un excedente profundo. El trigo blando rojo de invierno del CBOT ha subido ligeramente, con diciembre de 2026 alrededor de 685 USc/bu, pero las subidas siguen encontrando ventas debido al retraso de la demanda de exportación estadounidense y a que las estimaciones de oferta mundial se revisan ligeramente al alza. En los mercados físicos, los precios ucranianos y de la UE reflejan la fuerte competencia del mar Negro, mientras que el trigo forrajero alemán muestra solo una firmeza marginal. Los operadores siguen atentos al clima y a la próxima ronda de actualizaciones de los balances mundiales para conocer la dirección.

Precios

En Euronext (MATIF), la curva del trigo permanece prácticamente sin cambios, con diciembre de 2026 en EUR 244.25/t, marzo de 2027 en EUR 246.25/t y mayo de 2027 en EUR 246.00/t. Más adelante, septiembre de 2027 cotiza en EUR 235.00/t y diciembre de 2027 en EUR 239.00/t, apuntando a una estructura de futuros suavemente descendente en lugar de un fuerte mercado invertido.

El trigo del CBOT se muestra ligeramente más firme durante la noche, con diciembre de 2026 en torno a 685.00 USc/bu y marzo de 2027 en 699.25 USc/bu, aproximadamente un 0.2–0.3% al alza frente al cierre anterior, ya que la cobertura de cortos y las compras técnicas compensan la débil demanda de exportación. El trigo forrajero ICE del Reino Unido ha cedido, con noviembre de 2026 en GBP 206.50/t, casi un 1% menos en el día, ya que la abundante oferta local pesa sobre los valores internos. Los niveles al contado ucranianos se mantienen estables: el trigo FCA Kyiv (proteína mín. 11.50%) se sitúa en EUR 0.16/kg y el FCA Odesa en EUR 0.17/kg, mientras que el trigo forrajero alemán EXW Drentwede se cotiza alrededor de EUR 0.25/kg.

Oferta y demanda

Las recientes estimaciones mundiales siguen apuntando a una disponibilidad de trigo ampliamente cómoda en 2026/27. El último informe de la FAO sobre la oferta y la demanda de cereales elevó su previsión de producción mundial de trigo a unos 813.9 millones de toneladas para 2026, reflejando mejores cosechas en varias regiones exportadoras. La actualización de septiembre del USDA también elevó ligeramente la producción mundial de trigo de 2026/27, hasta aproximadamente 822 millones de toneladas, manteniendo la producción cerca de los récords recientes, incluso mientras el consumo aumenta moderadamente.

Las cifras del Consejo Internacional de Cereales también muestran que la producción total de cereales (trigo más cereales secundarios) en 2026/27 se sitúa solo ligeramente por debajo del máximo del año pasado, mientras que las existencias finales combinadas siguen en niveles históricamente altos pese a la reducción prevista en los principales exportadores. Este contexto explica por qué las subidas del CBOT y MATIF han encontrado ventas: las grandes cosechas del mar Negro y de la UE, junto con las competitivas ofertas de exportación rusas, siguen presionando los valores de exportación y desplazando la demanda del origen estadounidense, pese a unas ratios de existencias moderadamente más ajustadas.

Fundamentos y clima

Las indicaciones del mercado físico corroboran la imagen de estabilidad con cierta debilidad localizada que muestran los futuros. Los precios del trigo molinero ucraniano CPT Odesa, calidad 2, se mantienen estables en EUR 0.174/kg, mientras que la calidad 3 se cotiza alrededor de EUR 0.165/kg. El trigo forrajero CPT Odesa se mantiene aproximadamente en EUR 0.151/kg, lo que subraya la competencia exportadora actual entre los orígenes del mar Negro. El trigo forrajero alemán EXW Drentwede se ha fortalecido marginalmente durante la última semana, pero los movimientos siguen siendo graduales y no cambian la tendencia.

Desde la perspectiva de los cultivos, el último Global Crop Monitor de GEOGLAM describe condiciones generalmente favorables para el trigo a finales de septiembre en los principales productores, sin que se haya informado de estrés generalizado. Los principales riesgos a corto plazo son localizados: calor en algunas regiones de mercados emergentes y la habitual incertidumbre en torno al establecimiento del trigo de invierno en el hemisferio norte. Sin embargo, actualmente no hay ningún shock meteorológico importante que justifique una prima de riesgo pronunciada en los precios.

Perspectiva a corto plazo e ideas de trading

Con curvas de futuros planas o ligeramente descendentes y mercados al contado estables, el complejo del trigo parece moverse dentro de un rango en el muy corto plazo. Los comentarios del mercado estadounidense destacan la falta de nuevas noticias alcistas, y los operadores se muestran reacios a ampliar sus posiciones largas mientras las ventas de exportación sigan siendo moderadas y la posición especulativa larga ya sea elevada respecto a la historia reciente. Al mismo tiempo, la ausencia de nuevos shocks significativos de oferta limita la continuación de las caídas.

• Para importadores: Considerar escalonar la cobertura en las caídas del MATIF de diciembre de 2026 hacia el extremo inferior del rango reciente, manteniendo abierta parte de las necesidades de 2027 dada la comodidad de los balances mundiales.
• Para vendedores del mar Negro: Los valores FCA y CPT en Ucrania son estables; mantener estrategias flexibles de flete y divisas es clave para seguir siendo competitivos frente a las ofertas de origen ruso y de la UE.
• Para productores de la UE: El modesto carry desde las posiciones cercanas hasta 2027 sugiere una recompensa limitada por almacenar a largo plazo en la explotación; una cobertura selectiva mediante ventas a plazo o futuros puede fijar márgenes sin comprometer en exceso el producto físico.

Perspectiva direccional a 3 días

• Trigo MATIF (diciembre de 2026): Ligeramente lateral o más débil, con movimientos intradía probablemente limitados dentro de una banda estrecha alrededor de EUR 244.25/t, salvo que aparezcan nuevas noticias macroeconómicas o meteorológicas.
• Trigo CBOT (diciembre de 2026): Es posible un sesgo alcista moderado por la cobertura de cortos por encima de 680 USc/bu, pero se espera una resistencia mayor al acercarse a la zona reciente de 690–700 USc/bu.
• Contado del mar Negro y la UE: Se espera que los precios del trigo ucraniano FCA/CPT y alemán EXW permanezcan ampliamente estables, con cambios determinados principalmente por los fletes, las fluctuaciones de las divisas y la demanda cercana, más que por los fundamentos.