El petróleo amplía las pérdidas mientras la diplomacia se acerca a un acuerdo provisional para reabrir el estrecho de Ormuz

El petróleo amplía las pérdidas mientras la diplomacia se acerca a un acuerdo provisional para reabrir el estrecho de Ormuz

Los precios del crudo cayeron por tercera sesión consecutiva a medida que avanzan los esfuerzos diplomáticos para reabrir parcialmente el estrecho de Ormuz, aliviando los temores inmediatos sobre la oferta tras meses de interrupciones relacionadas con la guerra. Los operadores están incorporando en los precios la posibilidad de que un acuerdo temporal de navegación entre Irán y Omán pueda restaurar parte de las exportaciones bloqueadas de crudo y GNL del golfo Pérsico hacia los mercados mundiales, incluso mientras el conflicto más amplio sigue sin resolverse.

Los referenciales Brent y WTI volvieron a retroceder en la sesión asiática, ampliando las pérdidas de dos dígitos de jornadas anteriores, después de que funcionarios de Estados Unidos, Irán y Omán señalaran que están cerca de un acuerdo a corto plazo para crear corredores de navegación protegidos a través del estrecho. Mediadores regionales, entre ellos Catar, han confirmado borradores de propuestas, mientras que Washington aspira a un anuncio ya el miércoles, según funcionarios citados en medios regionales y estadounidenses.

Introducción

La campaña del estrecho de Ormuz ha sido el principal punto de estrangulamiento del actual conflicto en Oriente Medio, ya que el cierre de la vía marítima por parte de Irán y el posterior bloqueo naval de Estados Unidos han perturbado una ruta que antes transportaba aproximadamente una quinta parte del petróleo marítimo mundial y volúmenes significativos de GNL. Meses de tráfico restringido de petroleros han reconfigurado los flujos comerciales, elevado los costes de flete y seguros y añadido una prima geopolítica a los precios de la energía.

En los últimos días, funcionarios iraníes y omaníes han informado de avances hacia un arreglo en virtud del cual los buques entrarían en el golfo Pérsico por una ruta controlada por Irán y saldrían por un corredor controlado por Omán, respaldado por medidas de seguridad reforzadas. Paralelamente, las conversaciones entre Estados Unidos e Irán, apoyadas por mediadores del Golfo como Catar, se centran en un marco limitado en el tiempo que permitiría que más buques comerciales —incluidos inicialmente petroleros de crudo y de GNL— reanuden el tránsito mientras las cuestiones más amplias de alto el fuego y nucleares siguen en negociación.

Impacto inmediato en el mercado

Los mercados petroleros han reaccionado con rapidez a las señales de que el riesgo inmediato de un cierre total prolongado está disminuyendo. Los futuros del Brent profundizaron su caída tras haber retrocedido con fuerza cuando el presidente Trump ordenó a las fuerzas estadounidenses que suspendieran nuevos ataques contra Irán y expresó públicamente su apoyo a una reapertura negociada del estrecho. La combinación de avances diplomáticos y un aumento inesperado de los inventarios de crudo en Estados Unidos ha acelerado la oleada vendedora.

Los operadores están reevaluando los escenarios de interrupción más extremos que habían sustentado los repuntes anteriores de precios. Si se establece un corredor estrecho pero operativo, las cargas diferidas del golfo Pérsico podrían empezar a liberarse, aliviando la escasez en algunas calidades y moderando la backwardation a lo largo de las curvas de crudo y productos. Sin embargo, los continuos informes de ataques aislados a la navegación y el todavía frágil marco de alto el fuego implican que las primas de riesgo probablemente no desaparecerán por completo.

Perturbaciones en la cadena de suministro

Aun con los avances en la mesa de negociación, las cadenas de suministro siguen tensionadas. Meses de cierre han dejado petroleros atrapados en el interior o las inmediaciones del Golfo, han obligado a desvíos largos por rutas alternativas y han canalizado más flujos hacia oleoductos que eluden Ormuz, como la Petroline saudí y el enlace de Fujairah de los EAU, cuya capacidad disponible combinada está muy por debajo de los 17–20 millones de barriles diarios que normalmente cruzan el estrecho.

Es probable que se produzcan congestiones portuarias en las terminales de exportación del Golfo y en los centros de recepción asiáticos a medida que se reprograman las cargas retrasadas y los fletadores compiten por buques y espacios. Las primas de seguros y de riesgo de guerra siguen elevadas, y cualquier ruta provisional probablemente implicará estrictos escoltas navales, restricciones de enrutamiento y protocolos de inspección, lo que generará retrasos persistentes y mayores costes de viaje para los envíos de crudo, productos y GNL.

El atasco logístico es especialmente agudo para las refinerías de Asia y Europa que dependen en gran medida de crudos medio-ácidos del Golfo y de GNL catarí. Mientras tanto, los importadores de regiones que han sustituido barriles de África Occidental, Estados Unidos, Rusia o América Latina durante la crisis podrían enfrentarse a una segunda ronda de ajustes a medida que los flujos se normalicen parcialmente.

Materias primas potencialmente afectadas

• Petróleo crudo (Brent, WTI, calidades del Golfo) – Directamente expuesto al tránsito por Ormuz; una reapertura gradual podría liberar exportaciones del Golfo atrapadas, presionar los precios spot y comprimir los diferenciales regionales, especialmente para los crudos medio-ácidos.
• Productos refinados (diésel, gasolina, queroseno de aviación) – Las refinerías del Golfo podrían aumentar sus exportaciones a medida que mejoren los flujos de materia prima, aliviando la escasez en los mercados de diésel y combustible de aviación que se había visto inflada por interrupciones previas del crudo y desvíos comerciales.
• GNL – Las cargas de GNL de Catar y otros productores del Golfo dependen en gran medida de Ormuz; un corredor seguro ayudaría a descongestionar volúmenes acumulados y a estabilizar los índices spot de gas en Asia y Europa.
• Aceites comestibles y graneles agrícolas vía costes vinculados a la energía – Aunque no se transportan en grandes volúmenes por Ormuz, los costes de búnker y flete impulsados por el petróleo se trasladan a los flujos globales de aceite de palma, cereales y oleaginosas; precios del crudo más bajos y menores primas de riesgo de guerra aliviarían modestamente la presión de costes a lo largo de estas cadenas.
• Petroquímicos y fertilizantes – Los productores del Golfo de metanol, urea y productos relacionados dependen tanto de las exportaciones de GNL como de condensados; la mejora de las condiciones de tránsito puede normalizar las cargas y reducir la volatilidad de precios en las regiones importadoras.

Implicaciones para el comercio regional

Los principales exportadores del Golfo —Arabia Saudí, EAU, Kuwait, Irak, Irán y Catar— están en posición de recuperar cuota de mercado perdida frente a proveedores alternativos durante el cierre, especialmente en Asia. Sin embargo, cualquier arreglo que otorgue a Irán un papel central en la gestión o seguridad del tráfico, aunque sea temporalmente, puede modificar las dinámicas de negociación sobre tasas de tránsito y rutas, con posibles implicaciones para los costes entregados a los grandes compradores.

Los exportadores alternativos que se beneficiaron de la interrupción —como los productores de shale de Estados Unidos, los proveedores de África Occidental y algunos productores latinoamericanos— podrían ver erosionada parte de la reciente ganancia de demanda si los volúmenes del Golfo regresan con mayor plenitud al mercado. Al mismo tiempo, Europa y partes de Asia podrían tratar de mantener una cartera de suministros más diversificada para cubrirse frente a una renovada volatilidad en Ormuz, consolidando estructuralmente una cuota algo mayor para los barriles ajenos al Golfo.

Dentro de la región, el papel de Omán como cogestor de un posible corredor y la posición de Catar como mediador clave podrían reforzar su influencia diplomática y comercial, incluso en la contratación de GNL y los servicios logísticos regionales.

Perspectivas de mercado

A corto plazo, es probable que los precios del crudo sigan siendo sensibles a los titulares sobre el calendario, el alcance y los detalles operativos de cualquier arreglo provisional en Ormuz. Un corredor confirmado de 60 días con garantías de seguridad creíbles respaldaría nuevas caídas en los precios planos y en la volatilidad, pero cualquier retraso en las conversaciones o reanudación de los ataques a la navegación podría revertir con rapidez las pérdidas recientes.

Para las cadenas de suministro agrícolas vinculadas a la energía, las variables clave serán la trayectoria de los costes del combustible de búnker, la disponibilidad de capacidad de petroleros y la persistencia de primas elevadas de riesgo de guerra y seguros. Los operadores seguirán de cerca no solo los anuncios formales, sino también los movimientos reales de buques, la cobertura de seguros y los diferenciales de flete entre rutas vinculadas al Golfo y orígenes alternativos.

Perspectiva del mercado de CMB

La evolución de la situación en el estrecho de Ormuz marca un cambio desde una interrupción aguda hacia un riesgo gestionado, con los mercados recalibrando desde un escenario de escasez hacia uno de incertidumbre. Un corredor provisional aliviaría parte de la tensión y de la presión de costes que se ha propagado a través de la energía y, de forma indirecta, de las cadenas de suministro de materias primas agrícolas, pero aún no constituye una resolución duradera.

Los participantes en los mercados de materias primas deberían prepararse para una fase de transición caracterizada por referenciales petroleros volátiles pero en general más débiles, rutas marítimas congestionadas a medida que se despejan los atascos y un reequilibrio gradual de los flujos comerciales entre orígenes del Golfo y fuera del Golfo. Mantener fuentes de suministro diversificadas, coberturas de flete flexibles y una estrecha vigilancia de la evolución de la seguridad regional será crucial a medida que la crisis entre en esta siguiente fase, más lenta pero aún frágil.