El trigo atrapado en una banda lateral mientras la presión del Mar Negro limita el MATIF
Los precios del trigo en MATIF y CBOT se mantienen laterales, presionados por la oferta competitiva del Mar Negro y existencias globales holgadas. El enfoque del mercado está en los riesgos del cuarto trimestre.
Precios
En Euronext, la curva frontal está plana a ligeramente inversa: el trigo septiembre 2026 cotiza alrededor de 234 EUR/t, con diciembre 2026 en torno a 245 EUR/t y mayo 2027 cerca de 245 EUR/t, antes de retroceder hacia 235 EUR/t en septiembre 2027. Esta estructura refleja una disponibilidad adecuada de la cosecha vieja y solo una preocupación limitada por la oferta de nueva cosecha en los niveles actuales.
El trigo blando CBOT muestra hoy una ligera debilidad, con diciembre 2026 en 724,75 USc/bu (alrededor de 246 EUR/t) y marzo 2027 en 740,00 USc/bu (unos 251 EUR/t), tras pequeñas pérdidas del 0,5–0,6%. La pizarra estadounidense sigue reflejando así un ligero carry, coherente con existencias globales cómodas y un riesgo meteorológico cercano limitado.
El trigo forrajero ICE Reino Unido se ha abaratado aproximadamente un 1–1,2% en el contrato noviembre 2026 hasta alrededor de 212,5 GBP/t (unos 248–250 EUR/t), lo que señala una presión continua por amplias disponibilidades de grano forrajero doméstico y de la UE, y por la competencia del maíz y la cebada. Los volúmenes son moderados, lo que sugiere un tono de mercado tranquilo pero pesado, más que ventas de pánico.
*Convertido de USc/bu a EUR/t, **de GBP/t a EUR/t, utilizando tipos de cambio indicativos.
Oferta y demanda
Las indicaciones en el mercado físico confirman una disponibilidad global sólida y una competencia intensa, especialmente desde la región del Mar Negro. En Ucrania, el trigo harinero FCA con un 11,5% de proteína en Kiev y Odesa se mantiene estable en torno a 160–170 EUR/t, mientras que el trigo con un 9,5% de proteína se negocia cerca de 150–160 EUR/t FCA. Los valores CPT Odesa para trigo harinero de grado 2 y 3 se agrupan alrededor de 159–163 EUR/t, mientras que el trigo forrajero se sitúa cerca de 151 EUR/t CPT.
El trigo forrajero alemán EXW Drentwede se cotiza en torno a 247 EUR/t, ligeramente por encima de finales de agosto y muy por encima de los niveles ucranianos, lo que pone de relieve la brecha de precios entre los orígenes de la UE y del Mar Negro. El trigo FOB francés con un 11% de proteína desde París se mantiene elevado en torno a 330 EUR/t, mientras que el trigo FOB estadounidense (11,5% de proteína) ronda los 230 EUR/t, lo que muestra cómo el trigo harinero de la UE sigue marcando una prima significativa frente a las ofertas del Mar Negro y de Estados Unidos.
Esta jerarquía de precios significa que los importadores con requisitos de calidad flexibles siguen prefiriendo el trigo más barato del Mar Negro, lo que limita los futuros MATIF y reduce la demanda de exportación de los orígenes de la UE con precios elevados. Al mismo tiempo, las cotizaciones ucranianas estables desde principios de septiembre sugieren que el principal ajuste bajista en los valores del Mar Negro podría haber quedado ya atrás, al menos a corto plazo.
Fundamentos y meteorología
La curva MATIF plana a ligeramente inversa entre septiembre 2026 y mayo 2027 indica que el mercado no percibe una escasez inmediata, pero tampoco ve mucho incentivo para acumular existencias por encima de los niveles normales de la cadena. El elevado interés abierto en los contratos cercanos de MATIF y CBOT subraya una fuerte cobertura comercial, coherente con grandes cosechas globales y programas de exportación activos.
El riesgo meteorológico se ha desplazado hacia las condiciones de siembra de invierno en Europa, la región del Mar Negro y las llanuras estadounidenses, más que hacia el rendimiento de la cosecha recién recolectada. Las previsiones a corto plazo para las principales regiones europeas y ucranianas apuntan a condiciones estacionalmente mixtas pero no extremas, lo que debería permitir avanzar en las labores de campo, aunque una sequía prolongada en las próximas semanas podría empezar a revalorizar la prima de riesgo de la nueva cosecha.
En el lado de la demanda, el uso para pienso se enfrenta a vientos en contra por la abundancia de otros cereales alternativos y por unos márgenes ganaderos débiles, mientras que la demanda harinera se mantiene relativamente estable pero muy sensible al precio. En conjunto, esto mantiene unos balances globales cómodos y favorece un patrón de cotización lateral, salvo que surja un nuevo catalizador.
Perspectivas de negociación
- Compradores: Considerar una cobertura escalonada en caídas hacia 230 EUR/t en los vencimientos cercanos de MATIF y en el rango de 155–160 EUR/t CPT Odesa para trigo harinero, dado que las ofertas del Mar Negro ya reflejan gran parte de las noticias bajistas recientes.
- Vendedores: Aprovechar repuntes hacia 245–250 EUR/t en MATIF diciembre 2026 y por encima para ampliar coberturas, especialmente en el caso del trigo harinero de la UE con precios elevados y que se enfrenta a una dura competencia del Mar Negro.
- Gestión de riesgos: Mantener estrategias de cobertura flexibles de cara al cuarto trimestre, prestando atención a la meteorología de siembra en Europa/Mar Negro y a cualquier escalada en la logística regional o en las políticas de exportación que pueda endurecer rápidamente la oferta disponible.
Visión direccional a 3 días
- Trigo MATIF (contratos front): Ligeramente bajista a lateral; mejor ofrecido, ya que el físico del Mar Negro y la debilidad del CBOT pesan.
- Trigo CBOT: Riesgo bajista moderado con balances cómodos en Estados Unidos y a nivel global; vigilar los soportes técnicos cerca de los mínimos recientes.
- Físico UE (pienso DE, FOB FR): Lateral con tono suave; los precios siguen bajo presión por orígenes ucranianos y estadounidenses más baratos.