Los altos precios del trigo se mantienen mientras los flujos del mar Negro siguen frágiles

Los precios mundiales del trigo se mantienen elevados pero sin una dirección clara, con los futuros de Euronext y CBOT consolidándose después de que el repunte de comienzos de semana se desvaneciera ante la renovada incertidumbre sobre las exportaciones del mar Negro y los frágiles esfuerzos de paz entre Moscú y Kiev. Los precios físicos en Ucrania y la UE muestran solo ajustes modestos, ya que los compradores siguen cautelosos y los programas de exportación desde Rusia y Ucrania continúan limitados. Los futuros de trigo comenzaron la semana más firmes ante las expectativas de que las conversaciones de paz pudieran eventualmente aliviar las perturbaciones en el mar Negro, pero las ganancias intradía se vieron limitadas cuando surgieron rumores de que se habían reanudado las cargas de trigo en el puerto ruso de Novorosíisk. Los participantes del mercado siguen viendo poco probable una rápida normalización de las exportaciones desde Rusia y Ucrania, lo que mantiene los precios históricamente altos a pesar de una débil demanda de importación y unos fletes más suaves. La demanda asiática se está desplazando hacia orígenes australianos y argentinos, mientras que los compradores africanos recurren cada vez más a suministros de la UE. Sin embargo, las cancelaciones de licitaciones y los débiles datos de exportación de EE. UU. ponen de relieve que muchos importadores siguen esperando señales más claras sobre la logística en el mar Negro y la vía diplomática.

Precios

En Euronext, el contrato de trigo más cercano, septiembre de 2026, cotizó por última vez en torno a 240,75 EUR/t, con diciembre de 2026 a 247,25 EUR/t y marzo de 2027 a 246,25 EUR/t, todos sin cambios el 8 de septiembre pero manteniéndose en la banda alta de 230–250 EUR/t. Más adelante, septiembre de 2027 se sitúa cerca de 235,25 EUR/t, lo que sugiere solo una prima a plazo poco profunda y una curva en general plana.

En el CBOT, el trigo de diciembre de 2026 cotiza cerca de 748,75 USc/bu, ligeramente al alza en la jornada, mientras que marzo de 2027 ronda 763,75 USc/bu y mayo de 2027 770,75 USc/bu, lo que señala una estructura de carry modesta en los precios estadounidenses. El trigo forrajero en ICE en el Reino Unido también se fortaleció ligeramente, con noviembre de 2026 alrededor de 215 GBP/t y los contratos diferidos hasta 221 GBP/t para julio de 2027, confirmando un entorno de precios europeos generalmente sólido.

En el mercado físico, el trigo ucraniano CPT Odesa grado 2 se sitúa cerca de 163–168 EUR/t-equivalente (recortado recientemente desde los máximos de finales de agosto), con el grado 3 y el trigo forrajero ligeramente por debajo. El trigo forrajero alemán EXW Drentwede ha subido hasta aproximadamente 245 EUR/t, lo que refleja una disponibilidad local de pienso ajustada y una fuerte demanda interna. El trigo francés FOB París de alto contenido proteico se mantiene significativamente por encima de los niveles del mar Negro, lo que pone de relieve la prima de calidad y de flete de los orígenes de la UE.

*Precio CBOT convertido desde USc/bu usando un tipo de cambio indicativo y una equivalencia estándar de trigo harinero.

Oferta y demanda

La oferta mundial de trigo sigue determinada por la guerra en Ucrania y la reducida funcionalidad de los corredores de exportación del mar Negro. Los informes indican que se ha reanudado cierta actividad de carga de trigo en Novorosíisk, pero en general la capacidad exportadora rusa sigue muy por debajo de lo normal, y análisis recientes apuntan a que las exportaciones rusas de septiembre se sitúan en torno a la mitad del ritmo del año pasado debido a los daños en los puertos y a los cuellos de botella logísticos.

Ucrania ha completado casi por completo su cosecha de trigo de 2026, y el ministerio de agricultura informa de 24,91 millones de toneladas cosechadas en 5,04 millones de hectáreas, un rendimiento medio de 4,94 t/ha y el 98% de la superficie prevista concluida. Esta sólida cosecha se suma a las existencias en las explotaciones y en los silos, pero la capacidad de exportación sigue limitada por los puertos dañados y las rutas terrestres restringidas, lo que contribuye a un exceso de oferta en el interior y limita los precios en origen ucranianos en relación con los futuros.

En el lado de la demanda, las compras internacionales siguen siendo vacilantes. Los importadores asiáticos están redirigiendo sus compras hacia Australia y Argentina, mientras que los compradores africanos aumentan su interés por el trigo de la UE. Sin embargo, la cancelación de una licitación saudí de 535.000 t —después de que las ofertas superaran supuestamente alrededor de 318 EUR/t— pone de relieve la resistencia a los niveles de oferta actuales, en particular para los orígenes de mayor calidad. Los datos semanales de embarques de exportación de EE. UU. muestran que los envíos acumulados de trigo 2026/27 rondan los 5,3 millones de toneladas, aproximadamente un 28% por debajo del ritmo del año pasado, lo que refuerza la imagen de una demanda mundial de importación contenida.

Fundamentos y clima

Los recientes informes del USDA muestran que la cosecha de trigo de primavera en EE. UU. está completada en un 86%, tres puntos por encima del promedio de cinco años, lo que garantiza una disponibilidad adecuada a corto plazo en EE. UU. La siembra de trigo de invierno ha comenzado, pero solo se ha cubierto el 2% de la superficie prevista —tres puntos por debajo del promedio de cinco años—, lo que plantea algunas primeras dudas sobre la superficie 2027/28 si los retrasos persisten. Al mismo tiempo, los datos de exportación de la UE indican envíos desde el 1 de julio de 4,92 millones de toneladas, apenas un 1% por debajo del año pasado, aunque las estadísticas oficiales infravaloran los volúmenes franceses y ponen de relieve el papel protagonista de Rumanía en las exportaciones actuales de la UE.

El clima no es un factor alcista agudo en el hemisferio norte para los próximos días. La cosecha en Ucrania está prácticamente finalizada, y las principales zonas de trigo de primavera en EE. UU. ya están mayoritariamente cosechadas. La atención se desplaza hacia las condiciones de siembra del trigo de invierno en EE. UU. y el mar Negro, y hacia las cosechas del hemisferio sur. Es probable que el mercado pase rápidamente a centrarse en posibles episodios emergentes de sequía en las regiones del sur de Rusia o en Argentina y en los patrones asociados a El Niño, pero la prima de riesgo climático a corto plazo parece limitada en comparación con las incertidumbres geopolíticas y logísticas.

Perspectivas e ideas de negociación

A corto plazo, es probable que los precios del trigo se mantengan respaldados pero en un rango, mientras el mercado sopesa las sólidas cosechas ucraniana y rusa frente a los flujos de exportación restringidos del mar Negro y una demanda mundial cautelosa. Los esfuerzos de paz entre Moscú y Kiev introducen riesgo de titulares pero, hasta ahora, no han producido avances, y todavía se considera improbable una rápida normalización de la logística. Los altos precios en la UE y las cancelaciones de licitaciones sugieren que el potencial alcista es limitado, salvo que surjan nuevos shocks de oferta.

• Productores (UE, Ucrania): Utilizar los actuales niveles elevados de futuros (240–250 EUR/t en Euronext) para aumentar gradualmente las coberturas para 2026/27, especialmente para calidad molinera, manteniendo al mismo tiempo cierto volumen sin precio fijado por si se producen nuevas perturbaciones en el mar Negro.
• Importadores (MENA, Asia): Considerar escalonar la cobertura en las caídas de precios en lugar de perseguir los repuntes; diversificar la mezcla de orígenes entre la UE, el mar Negro cuando sea posible, y el hemisferio sur para gestionar el riesgo logístico.
• Traders / Especuladores: La curva plana a plazo y una base físico–futuros fuerte sugieren vender volatilidad (por ejemplo, estrategias con opciones) alrededor del rango actual, con controles de riesgo estrictos frente a titulares geopolíticos que puedan desencadenar fuertes repuntes por cierre de cortos.

Visión direccional a 3 días (en EUR)

• Trigo Euronext (MATIF): Lateral a ligeramente más firme; rango ~235–250 EUR/t mientras los mercados siguen las noticias del mar Negro y los datos de exportación de EE. UU.
• Trigo CBOT (equivalente en EUR): Sesgo levemente alcista por el soporte técnico y la debilidad del USD, pero limitado por el flojo ritmo exportador de EE. UU.
• Físico mar Negro / Ucrania: Mayormente estable, con una ligera deriva al alza si surgen nuevas perturbaciones en las exportaciones rusas o si la logística interior se tensa.