El trigo bajo presión mientras las expectativas de exportaciones rusas chocan con la fuerte demanda estadounidense

Los futuros del trigo de Chicago continúan bajo una fuerte presión, ya que las expectativas de una reanudación de las exportaciones rusas a través del mar de Azov pesan sobre los precios, pese al marcado repunte de las ventas de exportación estadounidenses y al creciente interés chino por el trigo estadounidense blando rojo de invierno. El mercado del trigo se encuentra entre unas expectativas bajistas de oferta y unas señales de demanda sorprendentemente sólidas. Los futuros de Chicago han caído casi un 25% desde sus máximos de septiembre y se encaminaban a registrar una novena pérdida semanal consecutiva a finales de octubre, al tocar brevemente los US$5.93/bu, el nivel más bajo desde principios de julio. Al mismo tiempo, las ventas semanales de exportación de trigo estadounidense correspondientes a la semana terminada el 22 de octubre se dispararon hasta aproximadamente 849,800 toneladas, el nivel más alto de la temporada 2026/27 y cerca de dos veces y media el nivel de la semana anterior. Los incidentes de seguridad en curso en el mar Negro subrayan que cualquier recuperación de los envíos rusos será frágil y potencialmente volátil para los precios.

Precios

Los futuros del trigo de la Chicago Board of Trade (CBOT) bajaron hasta alrededor de US$6.03/bu a las 13:05 GMT del 30 de octubre y llegaron a negociarse brevemente tan bajo como US$5.93/bu el 28 de octubre, lo que representa un descenso de casi el 25% desde los máximos de septiembre y una novena pérdida semanal consecutiva.

Las cotizaciones físicas en Europa y el mar Negro reflejan esta debilidad. A finales de octubre, el trigo ucraniano FOB Odesa se indicaba en EUR 0.106–0.144/kg, dependiendo del contenido de proteína, mientras que el trigo de grado 2 CPT Odesa se situaba alrededor de EUR 0.17/kg y el de grado 3 en torno a EUR 0.156/kg. El trigo francés con un 11% de proteína FOB París cotizaba cerca de EUR 0.27/kg, y el trigo estadounidense con un 11.50% de proteína FOB (vinculado al CBOT) cerca de EUR 0.21/kg.

Oferta y demanda

El principal factor bajista es la perspectiva de una mayor disponibilidad exportadora rusa. Según se informa, las autoridades rusas han permitido que los buques de grano salgan de los puertos del mar de Azov por primera vez desde el 10 de julio, lo que alimenta las expectativas de que los envíos de trigo a través de esta ruta puedan reanudarse y aliviar la escasez de oferta en los canales mundiales de exportación.

Al mismo tiempo, la seguridad marítima en el conjunto del mar Negro sigue siendo frágil. Recientemente se hundió un buque portacontenedores gestionado por una empresa griega tras un ataque con drones frente a la costa de Bulgaria, lo que pone de relieve que el transporte marítimo comercial afronta riesgos persistentes en las principales rutas de cereales y que cualquier recuperación de las exportaciones rusas y regionales podría ser lenta e irregular.

Por el lado de la demanda, el interés por el trigo estadounidense para exportación se ha fortalecido notablemente. Los datos del USDA muestran ventas netas de exportación de aproximadamente 849,800 toneladas en la semana terminada el 22 de octubre, un máximo del año comercial y un fuerte aumento frente a la semana anterior. Informes recientes del mercado indican que compradores chinos están buscando activamente ofertas de trigo estadounidense blando rojo de invierno, lo que añade un nuevo elemento de apoyo a la oferta de origen estadounidense.

Fundamentos y vínculos entre mercados

A pesar de la firmeza de la demanda, el sentimiento general se ve debilitado por la abundante oferta de cereales y oleaginosas procedente de la cosecha estadounidense. Los futuros del maíz de Chicago, alrededor de US$4.49/bu, y la soja, cerca de US$12.33/bu, han seguido ambos una tendencia bajista, con el maíz registrando su quinta caída semanal consecutiva y la soja la tercera. Esta debilidad general refuerza la percepción de una oferta cómoda de cereales para alimentación animal.

Los menores valores del maíz son especialmente relevantes para el trigo, ya que ambos compiten en las raciones de alimentación animal. Un maíz más barato fomenta la sustitución del trigo forrajero, reduciendo la demanda residual justo cuando la oferta exportadora del mar Negro podría mejorar. Esta combinación ayuda a explicar por qué las sólidas ventas de exportación de trigo estadounidense no se han traducido en una recuperación sostenida de los futuros.

En Europa, los precios del trigo forrajero en Alemania se mantienen relativamente elevados frente a los orígenes del mar Negro, mientras que los valores ucranianos CPT y FCA en Odesa y Kyiv se han debilitado en las últimas semanas. Esto mantiene la ventaja competitiva del trigo del mar Negro en destinos sensibles al precio de Oriente Medio y Asia, siempre que las condiciones logísticas y de seguros permitan los envíos.

Clima y logística del mar Negro

El clima a corto plazo en las principales regiones trigueras del hemisferio norte es estacionalmente menos determinante para la dirección inmediata de los precios que las condiciones logísticas y de seguridad. La atención sigue centrada en el funcionamiento de los corredores de exportación del mar Negro para el trigo ruso y ucraniano, ya que los frecuentes incidentes con drones y misiles mantienen las decisiones sobre fletes, seguros y rutas en un nivel de alta sensibilidad.

Cualquier nueva interrupción del movimiento de buques o ataque de gran repercusión contra buques de grano podría revertir rápidamente parte del reciente descenso de los precios, especialmente si afecta a los puertos del mar de Azov o a las principales terminales ucranianas. Por el contrario, un aumento visible de las salidas rusas desde los puertos del mar de Azov y del mar Negro reforzaría el tono bajista actual.

Perspectivas e ideas de trading

A corto plazo, es probable que los futuros del trigo sigan bajo presión mientras los mercados anticipen mayores exportaciones rusas y el avance de la cosecha estadounidense mantenga abundante la oferta general de cereales. Sin embargo, las sólidas ventas de exportación estadounidenses y las persistentes incertidumbres de seguridad en el mar Negro sugieren un riesgo de precios significativo en ambas direcciones y la posibilidad de fuertes repuntes por cobertura de cortos.

Perspectivas de trading

• Usuarios finales: Considerar escalonar la cobertura en las caídas de precios mientras los futuros de Chicago cotizan cerca de mínimos de varios meses, especialmente en el caso del trigo con alto contenido de proteína y de origen de la UE, que muestran una modesta caída potencial desde los niveles actuales de precios en EUR.
• Productores: Aprovechar los repuntes provocados por noticias sobre exportaciones o incidentes en el mar Negro para cubrir la producción 2026/27, centrándose en ventas incrementales en lugar de realizar ventas anticipadas agresivas dada la volatilidad geopolítica.
• Comerciantes: Mantener flexibilidad entre los orígenes del mar Negro, la UE y Estados Unidos; los riesgos de diferencial y flete siguen siendo elevados en torno al mar Negro, por lo que deben priorizarse estructuras logísticas y de seguros diversificadas.

Perspectiva direccional a 3 días (futuros y principales orígenes físicos)

• Futuros del trigo CBOT: Sesgo ligeramente bajista, con posibles rebotes intradía ante nuevas noticias sobre exportaciones o el mar Negro.
• Mar Negro (Ucrania, FOB/CPT): Probable ligera deriva a la baja, aunque con un suelo firme debido a las primas de flete y seguridad.
• UE (Francia, FOB): Estable a ligeramente más débil, siguiendo al CBOT, pero respaldado por las primas cambiarias y de calidad.