El trigo se fortalece mientras Euronext supera los 230 EUR/t y las conversaciones sobre el mar Negro se estancan

Los futuros del trigo han protagonizado una cautelosa recuperación: el contrato de diciembre de Euronext ha recuperado niveles por encima de 230 EUR/t, mientras que los contratos del CBOT avanzan desde un mínimo de nueve meses. El apoyo procede principalmente del riesgo geopolítico en el mar Negro y del contagio de un WASDE alcista para el maíz, aunque los fundamentos mundiales del trigo siguen siendo cómodos.

Tras una tercera subida consecutiva en Euronext y un segundo día al alza en Chicago, el mercado intenta establecer un suelo después de los recientes mínimos de varios meses. Las conversaciones de paz trilaterales entre Rusia, Ucrania y EE. UU. en Abu Dabi no han producido hasta ahora ningún acuerdo concreto sobre la navegación segura en el mar Negro, manteniendo vigente una prima de riesgo. Al mismo tiempo, el último informe WASDE del USDA ajustó solo marginalmente el balance mundial del trigo, y la principal sorpresa alcista procedió de una fuerte revisión a la baja de la cosecha estadounidense de maíz, que está proporcionando apoyo indirecto al trigo.

Precios

En Euronext, fue la tercera sesión consecutiva de ganancias. El contrato de trigo de diciembre de 2026, el más cercano, cerró nuevamente por encima de 230 EUR por tonelada por primera vez en dos semanas y media, señalando una recuperación técnica desde el reciente mínimo de cuatro meses cercano a 218,50 EUR/t.

En Chicago, el trigo SRW registró una segunda subida diaria consecutiva, pero los futuros de diciembre todavía cotizan cerca del mínimo de nueve meses marcado el viernes pasado, lo que subraya que el sentimiento mundial sigue siendo prudente, más que abiertamente alcista. La ligera recuperación está impulsada más por factores externos —maíz y soja— y por el posicionamiento que por un claro endurecimiento de los fundamentos del trigo.

Las cotizaciones físicas reflejan este patrón de moderada firmeza desde los mínimos. El trigo harinero ucraniano de grado 2 en Odesa (CPT) se situó por última vez en 0,16 EUR/kg, ligeramente por debajo de los valores de principios de octubre, mientras que el trigo para pienso en Drentwede, Alemania (EXW), bajó a 0,23 EUR/kg desde 0,25 EUR/kg a mediados de octubre, lo que indica que hasta ahora la reciente recuperación de los futuros solo se ha trasladado de forma limitada a los mercados europeos de contado en el interior.

Factores de oferta y demanda

Dos temas dominaron la negociación del martes: las conversaciones de paz de Abu Dabi y el informe WASDE del USDA. Delegaciones de Rusia, Ucrania y Estados Unidos se reunieron en Abu Dabi para abordar, entre otras cuestiones, la restauración de rutas marítimas seguras en el mar Negro. Sin embargo, todavía no han surgido medidas concretas para facilitar las exportaciones de cereales de la región, por lo que los elevados costes de flete y seguros, así como los riesgos logísticos, continúan respaldando los valores mundiales del trigo.

Rusia ha vinculado cualquier reactivación formal de un marco estructurado para los cereales del mar Negro a una flexibilización de las restricciones financieras y bancarias que afectan a los pagos agrícolas, mientras que Ucrania prioriza la seguridad marítima y el funcionamiento sin obstáculos de sus puertos. Sin un acuerdo, los costes logísticos siguen siendo elevados y los flujos de tránsito dependen de corredores ad hoc y rutas alternativas, manteniendo al trigo ucraniano y ruso algo menos competitivos de lo que serían bajo un régimen de corredor seguro.

Por el lado de la demanda, un mayor interés por las exportaciones de trigo francés ha proporcionado apoyo adicional al mercado europeo, ayudando a que Euronext supere a Chicago en las últimas sesiones. Los datos de exportación muestran que los envíos de trigo blando de la UE en la campaña 2026/27 están modestamente por encima de los del año pasado, confirmando que los niveles actuales de precios están atrayendo compradores pese a la abundancia de suministros mundiales.

Fundamentos y WASDE

El último WASDE del USDA, publicado el martes por la tarde, introdujo solo cambios limitados en el balance mundial del trigo y fue, en términos generales, neutral o ligeramente bajista para el propio cultivo. Las existencias finales estadounidenses de trigo se revisaron al alza, reflejando unas exportaciones y un uso para pienso más débiles.

La verdadera sorpresa estuvo en el maíz: el USDA recortó fuertemente su estimación de producción estadounidense de maíz, reduciendo la cosecha en alrededor de 141 millones de bushels al revisar a la baja los rendimientos. Este movimiento estrechó el balance de cereales secundarios y desencadenó un fuerte repunte del maíz y la soja, impulsando indirectamente el trigo al alza mediante los diferenciales entre mercados y las expectativas de sustitución en la alimentación animal.

Por tanto, a corto plazo, el panorama fundamental del trigo sigue caracterizado por una disponibilidad mundial adecuada, aunque con un tono más constructivo procedente de los cereales competidores destinados a pienso y del riesgo logístico persistente en el mar Negro. Esta combinación explica por qué los precios pueden fortalecerse pese a la ausencia de un impacto claramente alcista específico del trigo.

Clima y condiciones de los cultivos

Esta semana el clima ha quedado relegado frente a los factores macroeconómicos y geopolíticos, pero sigue siendo importante para el trigo de invierno recién sembrado en el hemisferio norte. Según los datos recientes sobre el progreso de los cultivos en EE. UU., la siembra del trigo de invierno se encuentra cerca de la media de cinco años, lo que sugiere que hasta la fecha no se han producido retrasos importantes.

En la región del mar Negro, las previsiones a corto plazo apuntan a condiciones frescas y variables propias de la estación, con precipitaciones intermitentes en algunas zonas de Ucrania y el sur de Rusia que deberían favorecer en general el establecimiento de los cultivos, aunque con riesgos localizados de exceso de humedad. Por ahora, no hay noticias de una sequía o helada generalizadas que alteren materialmente las perspectivas de producción de 2026/27, por lo que la atención del mercado probablemente seguirá centrada en la logística y las políticas, más que en el clima.

Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)

• Futuros: Con el trigo de diciembre de Euronext nuevamente por encima de 230 EUR/t y el CBOT apenas por encima de los mínimos de nueve meses, el sesgo a corto plazo es moderadamente constructivo, pero frágil. Las nuevas posiciones largas deben abrirse con cautela, ya que el repunte depende en gran medida de la fortaleza del maíz y del riesgo en el mar Negro, más que de un endurecimiento específico del trigo.
• Importadores: Los consumidores con necesidades de cobertura para el primer trimestre de 2027 pueden aprovechar los niveles actuales para ampliar selectivamente su cobertura, especialmente en las posiciones cercanas, manteniendo cierta flexibilidad por si las conversaciones de paz alivian inesperadamente la logística del mar Negro y presionan los precios.
• Exportadores / productores: Los vendedores de la UE y del mar Negro pueden aprovechar la reciente subida para aumentar las ventas a plazo, especialmente de lotes con mayor contenido proteico, cuyas primas siguen respaldadas. Sin embargo, dada la incertidumbre política actual, aún puede ser prudente mantener parte del volumen sin fijar precio.

Perspectiva direccional a 3 días

• Trigo harinero Euronext (MATIF): Ligeramente más firme o lateral, mientras el mercado consolida por encima de 230 EUR/t, con sensibilidad a nuevas noticias procedentes de Abu Dabi y al posicionamiento posterior al WASDE.
• Trigo SRW del CBOT: Lateral, con un sesgo modestamente alcista, siguiendo los movimientos del maíz y la soja, aunque limitado por unas existencias de trigo cómodas.
• Mercados físicos del mar Negro y de contado de la UE: Se espera una continuidad moderada, pero los fletes y los ajustes de las bases aún en curso implican que los precios físicos probablemente seguirán rezagados respecto a los futuros, especialmente en el interior.