El trigo sube por el shock de oferta del mar Negro y las pérdidas de cosecha en Alemania

Los precios del trigo se mantienen firmes a más altos, ya que las interrupciones de las exportaciones del mar Negro y una cosecha alemana fuertemente reducida ajustan la oferta disponible, incluso mientras la demanda de importación sigue siendo cautelosa y el trigo de Euronext se negocia con una prima frente a los orígenes del mar Negro.

El mercado está siendo impulsado simultáneamente por la geopolítica y el clima. Los ataques con drones ucranianos han cerrado temporalmente importantes terminales rusas de exportación en Novorosíisk, mientras que las exportaciones de la propia Ucrania a comienzos de agosto se han desplomado. En Alemania, el calor y la sequía han recortado la cosecha de trigo de 2026 muy por debajo del año pasado, lo que sostiene los mercados físicos locales. Sin embargo, las esperanzas de una desescalada parcial en el mar Negro y las débiles ventas de exportación de Estados Unidos están limitando las subidas, dejando a los futuros en una tendencia alcista volátil pero encajonada en un rango.

Precios

En Euronext (MATIF), el contrato de trigo de septiembre de 2026, el mes más cercano, se negoció por última vez en torno a 221,50 EUR/t, tras haber repuntado recientemente hasta un máximo de dos semanas cerca de 228,75 EUR/t después de los ataques a las terminales de grano rusas en Novorosíisk, antes de recortar ganancias por las noticias de una posible oferta de tregua en el mar Negro.

El trigo del CBOT está más firme, con septiembre de 2026 subiendo algo más del 1% hasta unos 659,5 USc/bu y los meses diferidos también un 0,8–1,0% al alza en las primeras operaciones del viernes, reflejando la renovada preocupación mientras Rusia aún no ha respondido a la propuesta de Ucrania de detener los ataques a la navegación civil y a la infraestructura portuaria en el mar Negro. Las ofertas FOB/Odesa de trigo ucraniano se han suavizado en las últimas semanas, mientras que el trigo francés FOB/París sigue siendo significativamente más caro, lo que limita la demanda de orígenes de la UE.

Oferta y demanda

La logística del mar Negro es el principal motor global. Tras ataques a gran escala con drones ucranianos, las tres terminales clave de grano en el puerto ruso de Novorosíisk —incluidas KSK y Novorossiysk Grain Terminal— han suspendido operaciones, deteniendo de hecho lo que representa una gran parte de las exportaciones de trigo ruso y obligando a Moscú a desviar flujos a puertos alternativos con capacidad disponible limitada.

Al mismo tiempo, las exportaciones de la propia Ucrania se han desplomado: del 1 al 12 de agosto solo se embarcaron unas 175.000 t de trigo frente a más de 1 millón de t en todo el mes de julio, con las exportaciones totales de grano reducidas a 280.000 t en lo que va de mes en comparación con 2,67 millones t en julio. Esta fuerte reducción tanto de Rusia como de Ucrania implica que actualmente llega al mercado mundial significativamente menos trigo del mar Negro, aunque gran parte de este ajuste se considera temporal y políticamente motivado.

Sin embargo, la demanda no está en auge. Los precios de Euronext reaccionaron solo de forma moderada en relación con la magnitud del shock logístico porque muchos importadores están contratando con cautela, en un contexto de existencias altas y preferencia por los orígenes más baratos del mar Negro cuando y si están disponibles. El trigo de Europa occidental sigue siendo caro en comparación con los suministros del mar Negro, lo que frena aún más la nueva demanda de trigo de la UE pese a los riesgos de oferta.

Enfoque en la producción regional: Alemania

Alemania ofrece un ejemplo claro de ajuste impulsado por el clima. La Asociación Alemana Raiffeisen (DRV) ha recortado su estimación de cosecha total de trigo 2026 a unos 20,55 millones t, 1,34 millones t menos que en julio y aproximadamente 2,6 millones t por debajo de los 23,15 millones t del año pasado. Esto equivale a una caída interanual del 11,2%, impulsada por una intensa ola de calor estival y lluvias limitadas.

El trigo de invierno se ha visto especialmente afectado, con la cosecha de trigo de invierno 2026 prevista para caer de 22,6 millones t en 2025 a alrededor de 19,1 millones t. Temperaturas elevadas de hasta 40°C en algunas zonas literalmente abrasaron partes del cultivo, y se prevé que la producción total de cereales en Alemania en todos los granos descienda un 10,3% interanual hasta 40,61 millones t. La DRV estima que la pérdida de cosecha relacionada con el clima costará a los agricultores unos 600 millones EUR en ingresos dejados de percibir, y con la cosecha casi concluida, estas cifras están prácticamente consolidadas.

Estos déficits internos ya se reflejan en precios físicos más altos en Alemania: el trigo forrajero EXW Drentwede ha subido de unos 211–219 EUR/t a finales de julio a cerca de 223 EUR/t a mediados de agosto, lo que sostiene una base firme frente a los futuros y respalda los niveles de precios europeos en general.

Fundamentos y factores externos

Los fundamentos están configurados actualmente por tres fuerzas principales: las exportaciones interrumpidas del mar Negro, los menores rendimientos europeos y la débil demanda de exportación de Estados Unidos. Las exportaciones rusas podrían caer bruscamente en agosto; representantes del sector sugieren que los embarques podrían tener dificultades para alcanzar siquiera los 2 millones t este mes, frente a 5,7 millones t un año antes, debido a las perturbaciones portuarias y las limitaciones logísticas.

En el lado de la demanda, el último informe semanal de exportaciones del USDA muestra ventas de trigo estadounidense en torno a 255.000 t para 2026/27, en el extremo inferior de las expectativas y un 65% por debajo de la misma semana del año pasado. México y Corea del Sur fueron los principales compradores, pero el interés general sigue siendo moderado. Esta debilidad de la demanda estadounidense modera los repuntes en el CBOT y señala que los consumidores globales aún no están entrando en pánico a pesar de la tensión en el mar Negro.

Los flujos especulativos están reaccionando más a los titulares que a los ratios clásicos de existencias/uso. Informes recientes de que Ucrania ha ofrecido a Rusia un cese mutuo de los ataques a buques civiles e infraestructura portuaria en el mar Negro provocaron inicialmente toma de beneficios en los contratos de Euronext, ya que los operadores descontaron la posibilidad de una normalización. Sin embargo, la falta de respuesta oficial de Moscú mantiene un elevado riesgo de eventos, lo que favorece la inclusión de primas de riesgo en las curvas de CBOT y MATIF.

Perspectivas meteorológicas (relevancia clave)

Para Europa, el impacto meteorológico inmediato es en gran medida histórico: la cosecha de trigo alemana está casi terminada y los daños de la ola de calor de julio y principios de agosto ya están reflejados en las estimaciones finales de la DRV. Los pronósticos a corto plazo para Europa central y septentrional apuntan a temperaturas más moderadas y algunas precipitaciones dispersas, lo que podría favorecer a los cultivos sembrados tarde pero no cambiará de forma sustancial el balance de trigo 2026.

En la región del mar Negro, la atención se centra ahora menos en las condiciones de crecimiento y más en si la infraestructura puede operar con seguridad. Con varias terminales en Novorosíisk cerradas y los daños aún en evaluación, cualquier nueva escalada prolongaría las restricciones a las exportaciones y podría desviar más demanda hacia orígenes de la UE y Norteamérica en el cuarto trimestre, especialmente si surgen problemas meteorológicos en los productores del hemisferio sur a finales de este año.

Perspectivas de mercado e implicaciones para la operativa

A corto plazo, es probable que los precios del trigo sigan siendo muy dependientes de los titulares y volátiles, con riesgo alcista si continúan los ataques en el mar Negro y riesgo bajista si se alcanza una tregua creíble sobre la infraestructura portuaria y naviera. Los balances más ajustados en Europa, liderados por Alemania, deberían mantener un suelo bajo el MATIF, pero los altos niveles de precios de la UE en relación con el origen del mar Negro limitarán la competitividad exportadora.

Perspectivas de operativa

• Importadores: Considerar escalonar la cobertura para el 4T 2026–1T 2027 en las caídas de precios, especialmente desde orígenes del mar Negro cuando estén disponibles, diversificando al mismo tiempo parte del volumen hacia la UE y EE. UU. para cubrirse frente a posibles interrupciones prolongadas en Novorosíisk.
• Productores en la UE: Aprovechar la fortaleza actual en los contratos cercanos de MATIF y en los mercados físicos locales para aumentar la cobertura de una parte de la cosecha 2026 aún no vendida; mantener cierta exposición al alza mediante opciones limitadas dada la persistente incertidumbre geopolítica.
• Compradores de pienso y harina en Alemania: Asegurar ahora una parte de las necesidades, ya que las pérdidas de oferta interna y los fuertes niveles de base sugieren un potencial de baja limitado, especialmente si las exportaciones del mar Negro siguen restringidas de cara al otoño.
• Operadores especulativos: Anticipar un rango de negociación irregular con sesgo alcista; los picos impulsados por noticias del mar Negro ofrecen oportunidades para operaciones tácticas a corto plazo, pero el tamaño de las posiciones debería reflejar el alto riesgo asociado a los titulares.

Perspectiva direccional a 3 días (en EUR)

• MATIF (sep 26): Sesgo moderadamente alcista (potencial de +2–5 EUR/t) mientras las terminales de Novorosíisk sigan fuera de servicio y no se anuncie una desescalada concreta en el mar Negro.
• CBOT (cercano, en términos de EUR): Lateral a ligeramente al alza; la demanda de EE. UU. es débil, pero la prima de riesgo global debería mantener apoyo en las correcciones.
• Trigo físico alemán (EXW norte): Estable a más firme; el ajuste de la oferta local y la cosecha reducida apuntan a una base resistente incluso si los futuros consolidan.