Avellanas: El mercado turco prueba un suelo mientras se acelera el cambio estructural

El mercado de avellanas está pasando de una fuerte corrección a una fase de estabilización frágil, con precios turcos probando un suelo tentativo mientras los cambios estructurales en la oferta global remodelan el riesgo a medio plazo. Después de meses de fuertes caídas, varios factores - el regreso del programa de compras del líder del mercado, una fuerte señal de precio del té de TMO y nuevas estimaciones globales de cosechas - han estabilizado el sentimiento y revivido las compras selectivas, incluso cuando la demanda de exportación sigue siendo históricamente débil y las proyecciones de suministro para 2026/27 parecen pesadas.

Precios y Rendimiento Reciente

Los precios de los granos DDP Europa Central se están estabilizando ligeramente por encima de los recientes mínimos. Las avellanas crudas convencionales de 11-13 mm se comercian alrededor de EUR 9.85/kg, las orgánicas a aproximadamente EUR 8.67/kg, con las tostadas de 11-13 mm cerca de EUR 12.73/kg. Las tostadas de 2-4 mm y 0-2 mm permanecen descontadas a aproximadamente EUR 7.99/kg y EUR 6.78/kg respectivamente, mientras que la pasta de avellana se indica alrededor de EUR 6.34/kg.

A pesar de esta estabilización, la curva de precios en los últimos meses sigue siendo profundamente negativa: alrededor de -0.95% semana a semana, -42.6% en el trimestre, -59.2% en una perspectiva de seis meses y -16.3% en comparación interanual. Las indicaciones FOB de Turquía confirman esta imagen: las avellanas naturales de 11-13 mm recientemente cayeron justo por debajo de EUR 8.00/kg y las de 13-15 mm a aproximadamente EUR 8.40-8.50/kg, mientras que los granos georgianos en Europa Central continúan exigiendo una clara prima por encima de EUR 10/kg, destacando la ventaja de precio de Turquía pero también la creciente relevancia de orígenes alternativos.

Equilibrio de Oferta y Demanda

Nuevas cifras de INC señalan un equilibrio global estructuralmente más complejo. Para 2025/26, la producción mundial ha sido revisada a la baja de 1.18 millones de toneladas métricas a 1.08 millones de toneladas métricas, con Turquía en aproximadamente 518,000 toneladas métricas. Sin embargo, se estima que las existencias finales globales aumenten a aproximadamente 162,700 toneladas métricas, subrayando que la débil demanda y las grandes cosechas anteriores aún afectan el mercado.

Para 2026/27, las proyecciones apuntan a una expansión agresiva en el suministro: Turquía sola indica casi 810,000 toneladas métricas, llevando la producción mundial a alrededor de 1.43 millones de toneladas métricas frente a un consumo previsto de 1.36 millones de toneladas métricas. Muchos compradores cuestionan si Turquía puede alcanzar realísticamente más de 800,000 toneladas métricas, dadas las recientes episodes de heladas, el estrés por sequía en los huertos occidentales y la presión persistente de la chinche de espinas marrón, pero incluso resultados más conservadores aún implican un suministro cómodo si la demanda no repunta de manera significativa.

En el lado de la demanda, los flujos de exportación siguen siendo extremadamente débiles, estimados en aproximadamente un 50% por debajo del año pasado. La destrucción de la demanda ahora es claramente visible: incluso después de una corrección del 40-60% desde los picos anteriores, los compradores y minoristas muestran una urgencia limitada para reconstruir la cobertura, confiando en lugar de ello en compras al contado y orígenes alternativos. Esto obliga a los exportadores a una feroz competencia, especialmente en grados de granos más pequeños donde persisten amplios stocks de bajo precio.

Estructura del Mercado y Orígenes Competitivos

El panorama competitivo está experimentando una transformación fundamental. Turquía sigue siendo el mayor y aún el origen de referencia, pero ya no es el fijador de precios indiscutido. La estrategia de diversificación global del líder del mercado reduce la dependencia estructural de los volúmenes turcos y permite una asignación de compras más oportunista.

Estados Unidos está preparado para convertirse en el segundo origen más importante tan pronto como la próxima temporada, con los granos naturales listos para el mercado minorista ganando amplia aceptación en Europa. Chile continúa desempeñando un papel estratégico, particularmente en programas de calidad premium y controlados, donde el líder del mercado está dispuesto a pagar precios más altos que en Turquía. Georgia ha establecido una firme posición premium en Europa Central, señalando una fuerte demanda por orígenes no turcos cuando la calidad y la fiabilidad están comprobadas.

China está emergiendo tanto como productor como procesador, lo que genera preocupación entre los exportadores turcos sobre la posibilidad de perder negocios de alto margen de Giresun en ese mercado. Mientras tanto, Italia lucha con repetidos estragos climáticos y revisiones a la baja en las expectativas de cosechas, limitando su capacidad para actuar como un proveedor estabilizador. El efecto neto es una base de suministro global más diversificada donde los compradores pueden arbitrar orígenes, y donde las políticas turcas y las estrategias corporativas interactúan con, en lugar de dictar, el precio global.

⚖️ Principales Motores a Corto Plazo

🏢 Oferta de Compras del Líder del Mercado

El punto de inflexión en el sentimiento llegó cuando el líder del mercado reingresó al mercado turco el 6 de mayo con una nueva oferta de compra. Aunque el nivel de la oferta se percibió como relativamente bajo, proporcionó un referente visible y trajo la tan necesaria liquidez. Los comentarios del mercado indican que hasta ahora solo se han ofrecido alrededor de 4,000-4,500 toneladas métricas (base de grano natural), muy por debajo de lo que el comprador probablemente había planeado.

Esta respuesta limitada de los vendedores provocó un rápido endurecimiento en los precios de los granos naturales, mientras que los productos procesados se mantuvieron en gran medida sin cambios porque el material de pequeño calibre no era el enfoque del programa. El mercado ahora anticipa una oferta revisada, probablemente más alta. La escala y el precio de esta posible ronda de seguimiento será crítico para confirmar si el actual suelo de precios es durable o simplemente una pausa en la tendencia a la baja.

Señal de Té de TMO y Suelo de Avellanas Esperado

La reciente decisión de TMO de aumentar los precios mínimos de compra de té en la región del Mar Negro en aproximadamente un 40% interanual ha tenido un fuerte impacto psicológico entre los agricultores. Históricamente, los ajustes de precios del té a menudo han anticipado niveles de soporte para las avellanas, y muchos participantes del mercado ahora extrapolan esto en expectativas para el precio de las avellanas en la próxima temporada.

Bajo las suposiciones actuales, se discute ampliamente un aumento del 20-30% en los precios de intervención de avellanas de TMO. Dados los niveles actuales del mercado, esto implicaría que durante la ventana de compra de TMO, los precios de la nueva temporada podrían negociarse hasta 20% por encima de las cotizaciones actuales si todo lo demás se mantiene igual. Sin embargo, tal escenario se sitúa incómodamente al lado de la imagen de oferta global abundante y es visto con cautela por los compradores europeos, que temen que los precios administrativamente respaldados podrían sobrepasar la demanda subyacente y disminuir aún más el consumo.

💱 Contexto Macro y Financiero

La lira turca se ha fortalecido ligeramente contra el euro en los últimos días - aproximadamente un 1% - pero sigue dentro de los límites de volatilidad normales. El tipo de cambio actualmente juega un papel secundario en comparación con las expectativas de cosechas, las decisiones políticas y las estrategias de aprovisionamiento corporativo.

A nivel interno, la inflación del 30% sigue respaldando las expectativas de precios de los agricultores y aumenta su resistencia a vender a niveles nominales drásticamente más bajos. Los costos de financiamiento se mantienen altos, lo que anima a los exportadores a reducir los stocks y las cargas de intereses, lo cual ya ha ocurrido en cierta medida. Esta combinación - una lira levemente más fuerte, alta inflación y existencias más delgadas de exportadores - apoya la idea de que los precios al contado pueden tener dificultades para caer significativamente por debajo de los niveles actuales sin un choque negativo claro en la demanda.

Factores Alcistas vs. Bajistas

Elementos Alcistas

• Los granos de calidad premium, especialmente en tamaños deseables, siguen siendo estructuralmente escasos, apoyando las diferencias de precios incluso en un mercado global débil.
• Los precios actuales al contado están por debajo de los niveles de avellanas que muchos esperan que TMO apoye en la nueva temporada, creando un potencial alcista una vez que se anuncien las intervenciones oficiales.
• La alta inflación doméstica y los costos de oportunidad desalientan la venta agresiva de los agricultores a las ofertas actuales, especialmente si cultivos alternativos como el té reciben un sólido apoyo.
• El líder del mercado está pagando precios comparativamente más altos en orígenes alternativos como Chile, señalando margen para los granos turcos si los fundamentos se endurecen.
• Las existencias de exportadores y las cargas de financiamiento asociadas se han reducido, disminuyendo la necesidad de ventas por exceso y fortaleciendo el suelo de precios emergente.

Elementos Bajistas

• La producción global proyectada para 2026/27 excede significativamente el consumo esperado, incluso si Turquía no alcanza su optimista objetivo de 810,000 toneladas métricas.
• El líder del mercado ya no depende estructuralmente de los suministros turcos y puede trasladar compras a EE. UU., Chile, Georgia o China si las condiciones así lo requieren.
• La demanda de exportación de destinos clave sigue siendo excepcionalmente débil, operando a alrededor de la mitad del ritmo del año pasado, con evidencia clara de destrucción de la demanda.
• Las reservas de granos pequeños y grados industriales siguen siendo amplias y baratas, limitando cualquier recuperación generalizada en los segmentos procesados y de menor calidad.
• El clima favorable hasta ahora apoya las expectativas de al menos una cosecha promedio en 2026/27 en varios orígenes, sumando a la percepción de un suministro cómodo.
• Los orígenes alternativos están ganando aceptación tanto en canales minoristas como industriales, reduciendo estructuralmente el poder de fijación de precios de Turquía.

Clima y Perspectivas de Cosecha

Las condiciones climáticas en la franja del Mar Negro turco a finales de invierno y principios de primavera han sido generalmente favorables, con precipitaciones superiores a la media en febrero y sin daños por heladas ampliamente reportados en las últimas semanas. Las proyecciones meteorológicas a corto plazo actuales apuntan a un clima estacionalmente suave y mayormente estable en las provincias clave de avellanas, sin anomalías significativas de heladas o calor esperadas en el corto plazo.

Sin embargo, la perspectiva de producción no está libre de riesgos. Incidentes de heladas pasadas, estrés por sequía localizados en áreas occidentales y la continua presencia de la chinche de espinas marrón mantienen los riesgos agronómicos en el foco. Incluso si los volúmenes de 2026/27 finalmente alcanzan solo un nivel promedio, la combinación de altos stocks iniciales y suministro adicional de EE. UU., Chile, Georgia y China podría mantener un equilibrio global en general adecuado a menos que la demanda se recupere de manera más fuerte de lo anticipado actualmente.

Perspectivas Comerciales y Vista a 3 Días

Recomendaciones Estratégicas

• Compradores industriales (Europa): Utilicen la actual fase de estabilización para asegurar una cobertura parcial a medio plazo en granos naturales premium, especialmente 11-13 mm y 13-15 mm, donde el riesgo al alza por el posible precio de TMO y una segunda oferta más alta del líder del mercado es más pronunciado. Mantener flexibilidad en calibres pequeños, donde persiste el exceso de oferta.
• Exportadores (Turquía): Evitar ventas agresivas a plazo a los niveles deprimidos actuales antes de tener mayor claridad sobre la política de avellanas de TMO y la forma final del programa de compras del líder del mercado. Enfocarse en la diferenciación de calidad y branding de origen para defender las primas frente a la creciente competencia de EE. UU. y Georgia.
• Tostadores y marcas de confitería: Considerar reingresar cobertura de manera escalonada, priorizando la diversificación de orígenes y las oportunidades de margen entre granos turcos y no turcos. Asegurar diferencias favorables donde los precios turcos se negocien con claros descuentos frente a las ofertas georgianas o chilenas.

Indicación de Precio a 3 Días (Direccional)

En general, el mercado parece estar formando un suelo en lugar de prepararse para un repunte agudo. A corto plazo, es probable que los precios se negocien en un rango estrecho, con el próximo movimiento decisivo dependiendo del anuncio de precios de avellanas de TMO, la escala de las compras de seguimiento del líder del mercado y la confirmación temprana del potencial de cosecha 2026/27.