Fortalecimiento del dólar estadounidense y tensiones Irán–Mar Rojo redefinen el panorama de riesgo en materias primas

El dólar estadounidense se ha fortalecido a medida que las renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán, incluidas amenazas al transporte marítimo en el Mar Rojo y el Estrecho de Ormuz, impulsan a los inversores hacia activos refugio. Al mismo tiempo, los mercados energéticos siguen en tensión tras informes de que Irán ha pedido a los hutíes de Yemen que se preparen para interrumpir los flujos de crudo por el Mar Rojo si los ataques estadounidenses tienen como objetivo la infraestructura eléctrica iraní. Esta combinación macro‑geopolítica está redefiniendo el riesgo, la formación de precios y los flujos comerciales en los mercados de energía y de materias primas agrícolas.

Si bien los precios del petróleo han retrocedido ligeramente desde los máximos recientes, se mantienen elevados, reflejando las persistentes preocupaciones sobre posibles interrupciones en cuellos de botella estratégicos. El mayor vigor del dólar está endureciendo las condiciones financieras globales, especialmente para los mercados emergentes importadores que fijan el precio de las materias primas en moneda estadounidense, lo que aumenta el riesgo de destrucción de demanda en los segmentos de alimentos y piensos más sensibles al precio.

Introducción

Según informes recientes, Irán ha pedido al movimiento hutí de Yemen que esté listo para cerrar la ruta petrolera del Mar Rojo a través del estrecho de Bab el‑Mandeb si Estados Unidos ataca la red eléctrica iraní, y se afirma que las fuerzas hutíes han desplegado misiles y drones cerca de accesos clave al Mar Rojo. Esto se suma a un bloqueo naval estadounidense ya existente y a repetidos enfrentamientos en torno al Estrecho de Ormuz que ya han perturbado el tráfico de petroleros y elevado los costes de flete y seguros.

Estos acontecimientos se producen en el contexto de un “nuevo shock energético” más amplio, en el que el conflicto en Oriente Medio se ha convertido en un factor central de precios energéticos globales más altos y volátiles y de unas expectativas de crecimiento más débiles, especialmente en Europa. En este entorno, el dólar estadounidense ha atraído flujos hacia activos refugio, apoyado además por unos datos macro de EE. UU. relativamente resilientes, amplificando las presiones de costes para los importadores de materias primas financiados en dólares en todo el mundo.

Impacto inmediato en el mercado

Para la energía, el riesgo inmediato es un escenario de doble cuello de botella: una renovada interrupción en el Estrecho de Ormuz combinada con posibles ataques o cierres en torno a Bab el‑Mandeb y el sur del Mar Rojo. Una parte significativa del crudo y de los productos petrolíferos transportados por mar desde el Golfo transita por estos corredores; cualquier amenaza creíble de cierre o ataque suele ampliar las primas de riesgo en los referenciales Brent y Dubái, empinar las curvas a plazo e incrementar la volatilidad en los diferenciales de combustibles.

El dólar más fuerte magnifica estos movimientos en términos de moneda local para los importadores netos, especialmente en Europa y Asia, donde los mayores costes energéticos ya están lastrando la dinámica de crecimiento e inflación. En las materias primas agrícolas, la apreciación del dólar tiende a ejercer presión bajista sobre los precios en dólares en las bolsas mundiales, pero puede aumentar simultáneamente los costes en moneda local para los países importadores, complicando las decisiones de aprovisionamiento y cobertura.

Disrupciones en la cadena de suministro

Una escalada en el Mar Rojo afectaría directamente a uno de los corredores marítimos más transitados del mundo, por el que pasa un volumen significativo de crudo, productos petrolíferos, fertilizantes y alimentos en contenedores entre Asia, Oriente Medio y Europa. Los anteriores ataques hutíes a buques en el Mar Rojo ya han demostrado el potencial de desvío de rutas alrededor del Cabo de Buena Esperanza, alargando las travesías, restringiendo la disponibilidad de buques y elevando las primas de flete y seguros.

En las cadenas de suministro agrícolas, las rutas más largas y los mayores costes de flete podrían erosionar los márgenes de arbitraje del grano del Mar Negro y de la UE hacia Oriente Medio y África Oriental, y de los flujos de arroz y azúcar asiáticos hacia Europa y el norte de África. Los productos alimentarios en contenedor, aceites vegetales y ingredientes especializados que se mueven entre Asia, el Golfo y Europa serían los más expuestos a disrupciones de horarios y a mayores costes logísticos.

Materias primas potencialmente afectadas

• Crudo y productos refinados – Exposición directa al tránsito por Ormuz y Bab el‑Mandeb; el mayor riesgo de interrupciones de suministro y de costes más altos de flete y seguros respalda precios elevados y mayor volatilidad.
• GNL y gas vinculado a gasoductos – Los referenciales de gas en Europa y Asia son sensibles a los riesgos de suministro en Oriente Medio; unos precios más altos en contratos indexados al crudo y mayores primas de riesgo podrían trasladarse a los sectores eléctrico y de fertilizantes.
• Fertilizantes nitrogenados (urea, amoníaco, UAN) – Los elevados costes de gas y flete desde el Golfo encarecen las exportaciones, afectando a los importadores en Europa, América Latina y África y trasladándose a los costes de producción de los cultivos.
• Cereales y oleaginosas (trigo, maíz, soja, cebada) – Mayores costes de búnker y flete para las exportaciones del Mar Negro, la UE y las Américas hacia MENA y Asia pueden ampliar las bases regionales y alterar las rutas comerciales típicas.
• Aceites vegetales y azúcar – Los embarques de aceite de palma, aceite de girasol y azúcar blanco que dependen de los tránsitos por el Mar Rojo podrían enfrentar inflación de costes y riesgo de entrega, particularmente para los compradores en el Cuerno de África y el Levante.
• Metales y materias primas a granel – Aunque de importancia secundaria frente a la energía, cualquier desvío sostenido alrededor de África tensiona los mercados de graneleros y petroleros, elevando indirectamente los costes logísticos de minerales, carbón y otros insumos industriales.

Implicaciones comerciales regionales

Europa, que ya afronta un escenario de crecimiento más débil vinculado a precios energéticos más altos y a shocks externos, está particularmente expuesta tanto por el lado de los costes como por el de la demanda. Los costes elevados de combustible, fertilizantes y flete lastran los márgenes de los agricultores, procesadores de alimentos y exportadores de la UE, mientras que un dólar más fuerte y un crecimiento más lento en las principales regiones importadoras pueden limitar la demanda de alimentos procesados de alto valor.

Por el contrario, los exportadores de energía no pertenecientes al Golfo, como Estados Unidos, Brasil y los productores de África Occidental, podrían beneficiarse de cualquier desvío de flujos o sustitución del crudo y el GNL de origen del Golfo. Los exportadores agrícolas de las Américas y de la región del Mar Negro podrían encontrar demanda adicional en los mercados de MENA que busquen diversificar proveedores, aunque también afrontarán mayores costes de transporte y volatilidad cambiaria.

Para las economías dependientes de las importaciones en el norte de África, Oriente Medio y el sur de Asia, la combinación de un dólar más firme, precios elevados de la energía y de los fertilizantes y posibles disrupciones en el Mar Rojo incrementa los riesgos para la seguridad alimentaria y la balanza de pagos. Los responsables de política en estas regiones pueden responder con ajustes arancelarios, esquemas de subvenciones o construcción de reservas estratégicas, influyendo aún más en los patrones comerciales.

Perspectivas de mercado

A corto plazo, es probable que los mercados de materias primas sigan guiados por los titulares, con la acción de precios siguiendo de cerca cualquier confirmación de ataques a buques, ataques de EE. UU. a la infraestructura iraní o movimientos de los hutíes hacia un cierre efectivo de Bab el‑Mandeb. Mientras los flujos a través de Ormuz y el Mar Rojo continúen, las primas de riesgo deberían mantenerse contenidas pero elevadas, con la volatilidad de opciones en crudo y productos refinados en niveles demandados.

En los mercados agrícolas, el principal canal de transmisión es a través de la energía, el flete y el tipo de cambio más que por escasez física directa. Los operadores seguirán de cerca los recargos de búnker, la disponibilidad de buques, las condiciones de seguro para las rutas del Mar Rojo y las señales de los bancos centrales sobre las trayectorias de tipos de interés en las principales economías, dado su impacto en el dólar y en los costes de financiación de inventarios y coberturas.

Visión de mercado de CMB

La conjunción de un dólar estadounidense más fuerte con una renovada prima de riesgo marítimo en Oriente Medio marca el paso hacia un entorno de riesgo más complejo para las cadenas de suministro de materias primas. Los shocks de energía y flete están cada vez más entrelazados con las condiciones monetarias y las dinámicas cambiarias, especialmente para las regiones dependientes de las importaciones.

Para los comerciantes de materias primas, importadores y actores de la industria alimentaria, esto apunta a una integración más estrecha de las estrategias de cobertura de divisas, flete y energía, a carteras de rutas y proveedores más diversificadas y a una supervisión activa de los acontecimientos en el Mar Rojo y Ormuz. Hasta que las tensiones geopolíticas se relajen de forma decisiva, la elevada volatilidad entre clases de activos y el riesgo de disrupciones episódicas seguirán siendo características centrales del panorama mundial de materias primas.