Futuros de aceite de palma ceden, pero El Niño y la política de biodiésel mantienen un suelo bajo los precios
Los futuros de aceite de palma se suavizan ligeramente en la MDEX, pero los riesgos de El Niño, la demanda de biodiésel y un crecimiento más lento de la oferta 2026/27 mantienen un suelo firme bajo los precios en euros.
Precios
El 17 de julio de 2026, los futuros de aceite de palma crudo en la MDEX cerraron a la baja en toda la franja de vencimientos cercanos. El contrato de agosto de 2026 liquidó en 4.517 MYR/t (≈903 EUR/t), el de septiembre de 2026 en 4.559 MYR/t (≈912 EUR/t) y el de octubre de 2026 en 4.590 MYR/t (≈918 EUR/t), todos con descensos de en torno al 0,3–0,4% frente al día anterior. Los contratos más alejados, a comienzos de 2027, muestran un ligero contango, con enero de 2027 en 4.687 MYR/t (≈937 EUR/t) y marzo de 2027 en 4.714 MYR/t (≈943 EUR/t), lo que indica expectativas de unos valores forward algo más altos, pero aún sin una prima de riesgo agresiva.
Los indicadores externos de precios más recientes confirman una fase de consolidación: los índices internacionales de referencia de aceite de palma subieron a comienzos de semana impulsados por estimaciones de exportación más sólidas a mediados de julio y por un precio de referencia más alto en Malasia, pero los contratos cercanos de la MDEX están devolviendo ahora parte de esas ganancias, ya que los operadores reevalúan la solidez de la demanda a corto plazo y el incremento de los inventarios regionales.
Oferta y demanda
Por el lado de la oferta, Malasia e Indonesia siguen reportando inventarios relativamente holgados tras una fuerte producción en la primera mitad de 2026 y un breve bache en las exportaciones. Las existencias de finales de julio en Malasia sorprendieron recientemente al alza, lo que señala un inicio sólido de la tendencia estacional de aumento de la producción entre julio y diciembre. Al mismo tiempo, la producción de Indonesia en mayo retrocedió en términos mensuales, pero el volumen acumulado en lo que va de año sigue siendo superior al del año pasado, mientras que las existencias nacionales superaron los 3 millones de toneladas, lo que apunta a un mercado todavía bien abastecido por ahora.
Sin embargo, los fundamentales a futuro se están endureciendo. El USDA ha revisado a la baja la producción de Malasia en 2026/27 hasta unos 19,7 millones de toneladas, citando riesgos de sequía vinculados a El Niño y solo una expansión marginal de la superficie plantada. Los episodios de El Niño fuertes en el pasado han recortado los rendimientos de la palma tanto en Malasia como en Indonesia, y las previsiones actuales apuntan a un patrón similar de estrés hídrico hasta 2027. Paralelamente, la decisión de Indonesia de avanzar hacia un mandato de biodiésel B50 a partir de mediados de 2026 se espera que absorba volúmenes adicionales, lo que estrechará estructuralmente la disponibilidad exportable y sostendrá los precios.
Fundamentales y meteorología
El ligero contango entre los contratos cercanos y los de comienzos de 2027 en la MDEX refleja dos fuerzas opuestas: unos inventarios a corto plazo que van de adecuados a abundantes frente a una creciente preocupación por futuras pérdidas de oferta. Los analistas esperan ahora que el crecimiento de la oferta mundial de aceite de palma en 2026/27 se desacelere de forma marcada y, bajo un escenario de El Niño fuerte, la producción total podría incluso situarse por debajo de la tendencia, lo que implicaría un giro de varios millones de toneladas en el balance frente a un año normal.
Los modelos meteorológicos indican una probabilidad creciente de condiciones secas persistentes de tipo El Niño en las principales regiones productoras de Indonesia y la Malasia peninsular hasta finales de 2026 y en 2027. Aunque las plantaciones siguen recibiendo algo de precipitación y las mejores prácticas agronómicas podrían amortiguar los rendimientos, unos déficits de humedad prolongados probablemente se reflejarían en una menor producción de racimos de fruta fresca a partir de mediados de 2027. Este impacto retardado sobre la producción, junto con una demanda firme de biodiésel y alimentación, sustenta las previsiones de las casas de análisis de precios medios del aceite de palma crudo en torno a, o ligeramente por encima de, 4.450 MYR/t (≈890 EUR/t) en 2026 y solo una moderada relajación en 2027.
Perspectiva de negociación
- Productores / Vendedores: Aprovechar los actuales retrocesos de precios hacia la franja baja de los 900 EUR/t en los contratos cercanos de la MDEX para avanzar en la cobertura de 2026/27, especialmente para volúmenes expuestos a posibles pérdidas de rendimiento vinculadas a El Niño. Mantener cierta participación al alza (por ejemplo, mediante opciones call) dado el riesgo de repuntes de precios impulsados por la meteorología el próximo año.
- Importadores / Consumidores: Plantearse escalonar la cobertura en las correcciones, en lugar de esperar una caída más profunda, ya que la curva forward y los fundamentales sugieren un potencial bajista limitado por debajo de aproximadamente 850–880 EUR/t sin una clara mejora de las condiciones meteorológicas o un shock de demanda.
- Traders / Especuladores: El ligero contango y las señales mixtas a corto plazo apuntan a un enfoque táctico de operativa en rango en las próximas semanas, con un sesgo estructural a comprar en caídas de medio plazo si se confirma la persistencia de condiciones de El Niño o una mayor absorción por parte del biodiésel.
Perspectiva direccional a 3 días (en base EUR)
- MDEX (Malasia): Tras la reciente corrección del 0,3–0,4%, se espera un sesgo general lateral a ligeramente más firme en las próximas tres sesiones, con valores equivalentes cercanos probablemente fluctuando en torno a 890–920 EUR/t, mientras los datos de exportación y los titulares meteorológicos impulsan la volatilidad intradía.
- Róterdam / Europa (mercado físico, indicativo): Se espera que las primas sobre la MDEX se mantengan relativamente estables en el muy corto plazo, con precios CIF siguiendo de forma direccional a los futuros pero amortiguados por una demanda constante de las refinerías y las mezcladoras de biodiésel.