Los futuros del aceite de palma retroceden desde los máximos recientes pero se mantienen firmes por encima de 800 EUR/t
Análisis conciso del mercado de aceite de palma: niveles actuales de futuros MDEX en EUR, factores de oferta y demanda, impacto del B50 en Indonesia, riesgos climáticos y perspectiva de negociación a corto plazo.
Precios
La curva del aceite de palma en MDEX muestra una ligera corrección a la baja en el muy corto plazo, pero niveles en general firmes a lo largo del tramo:
*La conversión a EUR asume ~5,32 MYR = 1 EUR; redondeado.
El tramo cercano agosto–noviembre de 2026 cotiza cerca de 4.520–4.630 MYR/t, en línea con las indicaciones recientes de que el CPO se mantiene en un rango amplio en torno a la zona de 4.400–4.600 MYR/t. Una ligera backwardation hacia mediados de 2027 (en torno a 150–200 MYR/t frente al mes frontal) señala expectativas de unos fundamentos algo más ajustados por delante, pero sin un estrangulamiento severo.
Factores de oferta y demanda
Por el lado de la oferta, los datos de Malasia muestran que las existencias de finales de mayo y junio se han ido reconstruyendo gradualmente a medida que la producción ha superado a las exportaciones, dejando los inventarios aproximadamente un 20–25% por encima de los niveles de hace un año. La producción entra ahora en su fase estacionalmente más fuerte en la segunda mitad del año, y los operadores locales han citado el aumento de la producción como un factor clave detrás del reciente relajamiento de los precios de los futuros.
En Indonesia, la puesta en marcha del mandato de biodiésel B50 a partir del 1 de julio de 2026 es estructuralmente alcista, desviando anualmente 2,2–2,3 millones de toneladas adicionales de CPO hacia el uso como combustible doméstico, aproximadamente un 8% de los antiguos volúmenes de exportación. Sin embargo, las autoridades han recalcado repetidamente que el suministro nacional de CPO es más que suficiente para cubrir tanto las necesidades de biodiésel como la demanda de exportación, lo que ha calmado los temores a una escasez extrema o a prohibiciones de exportación. Esta combinación de una mayor absorción interna y mensajes tranquilizadores a nivel de política está ayudando a mantener a los compradores globales activos, pero cautelosos a la hora de perseguir subidas agresivas de precios.
Por el lado de la demanda, informes recientes apuntan a un firme interés importador por el aceite de palma de Malasia cuando los gravámenes a la exportación o cambios administrativos en Indonesia encarecen temporalmente su oferta relativa, mientras que los meses más flojos han coincidido con una competencia agresiva de Indonesia. En el muy corto plazo, el sentimiento también está siendo impulsado por los movimientos en los aceites rivales: unos mercados más fuertes de aceite de soja y energía han aportado recientemente cierto soporte al CPO, aunque los datos inmediatos disponibles muestran que la última sesión estuvo dominada por una toma de beneficios moderada a lo largo de la curva.
Fundamentos y clima
En términos fundamentales, el mercado está equilibrando actualmente el aumento de la producción en el Sudeste Asiático y las mayores existencias en Malasia frente al crecimiento de la demanda inducido por políticas desde el programa de biodiésel de Indonesia y un uso estable en los segmentos alimentario y oleoquímico. En junio, los precios del CPO en Malasia subieron alrededor de un 1% intermensual, mientras que los precios de referencia en Indonesia también aumentaron ligeramente y el descuento frente al CPO malasio se redujo, lo que sugiere una mejora del sentimiento de mercado a pesar del exceso de existencias.
En cuanto al clima, el Sudeste Asiático se encuentra en el núcleo de la estación seca. Las agencias meteorológicas de Indonesia pronostican precipitaciones por debajo de lo normal para partes de Sumatra y Kalimantán en julio, con Sumatra del Sur y otras zonas palmeras clave registrando en general lluvias de bajas a moderadas. Los boletines climáticos locales advierten de un mayor riesgo de incendios y bruma a medida que la estación seca alcanza su punto álgido, especialmente en las zonas donde ya se observan fuegos de desmonte en el sur de Sumatra y Kalimantán. Aunque los impactos sobre el rendimiento a corto plazo son limitados, una sequedad prolongada y episodios de incendios podrían frenar el crecimiento de los racimos de fruta fresca (FFB) más adelante en el año, añadiendo un elemento de soporte a medio plazo para los precios.
Perspectiva a 4–6 semanas
En el próximo mes, es probable que los precios del aceite de palma se mantengan en rango, pero con volatilidad:
- Escenario base: Los futuros de CPO en MDEX se mantienen aproximadamente entre 4.300–4.700 MYR/t (~808–883 €/t), ya que las ganancias estacionales de producción mantienen unas existencias cómodas mientras que la demanda de biodiésel y los precios de la energía evitan una corrección más profunda.
- Riesgos alcistas: Sequía prolongada o agravamiento de los episodios de incendios/bruma en Indonesia y Malasia; nuevo fortalecimiento del crudo y de los aceites vegetales competidores; cualquier perturbación en la logística de exportación de Indonesia o en la aplicación de políticas en torno al B50 y los sistemas centralizados de exportación.
- Riesgos bajistas: Acumulación de existencias en Malasia más rápida de lo esperado, menor demanda de importación de los principales compradores del sur de Asia y China, o una corrección en los mercados de energía y semillas oleaginosas que reduzca la prima de los aceites vegetales.
Perspectiva de negociación y visión direccional a 3 días
Consideraciones estratégicas (compradores y vendedores basados en EUR):
- Refinadores e industrias alimentarias: Con los futuros al mes cercano justo por debajo de los máximos recientes pero sin señalar una escasez inminente, parece prudente escalonar coberturas de compra en caídas hacia la zona de 4.300–4.400 MYR/t (~808–827 €/t), en lugar de esperar una corrección profunda que los fundamentos actuales no garantizan.
- Productores: La curva suavemente en backwardation hacia 2027 aboga por aumentar de forma incremental las ventas a plazo en la zona de 4.600–4.700 MYR/t (~864–883 €/t), especialmente para entregas en el 1T–2T de 2027, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición alcista por si shocks climáticos o de política endurecen el balance.
- Operadores a corto plazo: Dado el ligero debilitamiento reciente en los contratos de agosto–noviembre y un trasfondo estructural todavía firme, se favorece una estrategia de comprar en caídas y vender cerca de los máximos recientes del rango, siguiendo de cerca las correlaciones con el aceite de soja y el crudo.
Perspectiva direccional a 3 días (MDEX, expresada en equivalentes EUR/t):
- Mes frontal (jul–ago 2026): Ligeramente bajista a lateral; se espera que negocie aproximadamente en la banda de 830–865 €/t mientras el mercado asimila las últimas cifras de producción y exportación.
- 4T 2026 (oct–dic 2026): Sesgo lateral; probablemente rondará los 860–880 €/t con catalizadores fundamentales limitados en las próximas sesiones.
- Principios de 2027 (ene–mar 2027): Lateral a ligeramente más firme; la suave backwardation sugiere un soporte moderado por encima de 880 €/t si los titulares sobre clima o energía se vuelven más favorables.