Los futuros de aceite de palma ceden, pero el clima y la política mantienen vivas las presiones alcistas

Los futuros de aceite de palma en el mercado malasio se muestran ligeramente más débiles a lo largo de la curva forward, pero la sólida demanda de exportación y el creciente riesgo de El Niño mantienen un suelo bajo los precios y un sesgo alcista intacto. El mercado de aceite de palma se está consolidando tras las recientes subidas, con la franja activa de MDEX para 2026–27 retrocediendo de forma modesta en torno a un 0,3–0,6% el 10 de julio. Este retroceso se produce a pesar del fuerte impulso de las exportaciones malasias hacia India, China y Oriente Medio y de las expectativas de un crecimiento de la producción solo moderado. Al mismo tiempo, los organismos climáticos señalan una alta probabilidad de que las condiciones de El Niño se refuercen hacia finales de 2026, lo que incrementa los temores de mediano plazo sobre rendimientos y riesgo de incendios en Indonesia y Malasia. En este contexto, las correcciones de precios a corto plazo parecen limitadas, mientras que probablemente aumente la volatilidad en torno a las noticias sobre clima y políticas de biocombustibles.

Precios

La curva forward del aceite de palma en MDEX al 10 de julio de 2026 muestra una leve corrección a la baja, pero sigue históricamente elevada en términos absolutos.

Utilizando un tipo de cambio de trabajo aproximado de 1 MYR ≈ 0,20 EUR, la franja activamente negociada 2026–27 equivale actualmente a unos 895–945 EUR/t. La curva sigue ligeramente ascendente desde los vencimientos cercanos hasta comienzos de 2027, antes de aplanarse hacia 2028–29, lo que señala expectativas de un alivio limitado de los precios reales a medio plazo.

Oferta y demanda

Por el lado de la demanda, las exportaciones malasias de aceite de palma se han mantenido firmes. Los datos de las encuestas de carga indican que las exportaciones de junio de 2026 aumentaron alrededor de un 5,8% intermensual hasta aproximadamente 1,39 millones de toneladas, con una fortaleza notable hacia India y el subcontinente en general. Esto refuerza la competitividad del aceite de palma frente a los aceites vegetales suaves y prolonga la recuperación de las exportaciones observada desde principios de 2026.

A nivel regional, India, China, Oriente Medio y África representan ahora en conjunto más de un tercio de los envíos de aceite de palma de Malasia, frente a alrededor de una cuarta parte hace solo unos años, lo que muestra una demanda estructuralmente más amplia. Al mismo tiempo, se prevé que Indonesia reduzca su superávit exportable más adelante este año a medida que refuerza su mandato interno de biodiésel (B50 desde julio de 2026) y se enfrenta a una producción relativamente estancada. Esta combinación de robustas exportaciones malasias y un balance de exportaciones indonesias estructuralmente más ajustado sustenta el actual suelo de precios.

Por el lado de la oferta, Malasia entra en su fase estacional de mayor producción de julio a diciembre. Los datos oficiales de años anteriores muestran que los inventarios suelen reconstruirse durante este periodo, y los comentarios recientes ya apuntan a un aumento de existencias cuando las ganancias de producción superan a las exportaciones. A medio plazo, las perspectivas mundiales de semillas oleaginosas siguen contemplando solo un modesto crecimiento interanual de la producción de palma en Malasia e Indonesia en 2026, lo que limita el margen para un superávit sostenido.

Clima y seguimiento de El Niño

Los organismos climáticos y los pronosticadores regionales ven ahora una alta probabilidad de que se desarrollen y se fortalezcan condiciones de El Niño durante la segunda mitad de 2026. La Organización Meteorológica Mundial y los centros asociados indican que es probable que El Niño domine desde julio–septiembre en adelante, con probabilidades cercanas o superiores al 90% en la última actualización.

Para el Sudeste Asiático, incluidas las principales regiones de palma en Indonesia y Malasia, este patrón suele implicar condiciones más cálidas y secas de lo normal y un mayor riesgo de sequía e incendios forestales. Los recientes pronósticos climáticos de la ASEAN y de servicios meteorológicos nacionales destacan precipitaciones por debajo de lo normal y una mayor necesidad de preparación frente a incendios durante el pico de la estación seca en agosto. Aunque hasta ahora las precipitaciones han sido suficientes para evitar un estrés agudo, el sesgo de riesgo para los rendimientos y la niebla tóxica que perturba la mano de obra a finales de 2026 y principios de 2027 es claramente bajista.

Fundamentos y sentimiento de mercado

El ligero abaratamiento de la curva forward el 10 de julio de 2026 refleja en gran medida la toma de beneficios a corto plazo tras las subidas previas y las expectativas de reconstrucción de inventarios en el corto plazo durante el repunte estacional de la producción. Las pequeñas pérdidas diarias en los contratos activos 2026–27 (en torno al 0,3–0,6%) aún no son indicativas de un cambio de tendencia.

En términos fundamentales, el mercado está equilibrando tres fuerzas: (1) una demanda aún firme de los principales importadores, respaldada por la competitividad relativa de precios frente a los aceites de soja y de girasol; (2) un aumento estacional de la producción y las existencias malasias en la segunda mitad del año; y (3) riesgos crecientes relacionados con el clima y la política, en particular la incertidumbre de los rendimientos ligada a El Niño y los objetivos más agresivos de mezcla de biocombustibles en Indonesia, que reducen la disponibilidad para exportación. En conjunto, esta combinación apunta a un sesgo de precios lateral a algo más firme tras las correcciones.

Perspectivas de negociación

• Productores / vendedores: Aprovechar los retrocesos actuales de precios para ampliar coberturas sobre ventas de finales de 2026 y principios de 2027, ya que los niveles forward en torno a 900–940 EUR/t siguen siendo atractivos frente a los promedios históricos, dado el aumento de los riesgos de El Niño y de política.
• Importadores / refinadores: Reconstruir gradualmente la cobertura de las necesidades de T4 2026–T1 2027 en fases de debilidad de precios, pero evitar sobrecomprar carga spot antes de la acumulación estacional de existencias; considerar escalonar compras adicionales ante nuevas caídas del 2–3% en los valores de BMD.
• Participantes especulativos: La corrección moderada y unos fundamentales aún constructivos favorecen una estrategia de compra en las caídas, con las noticias sobre el clima y cualquier confirmación de una mayor restricción de las exportaciones indonesias como posibles catalizadores alcistas.

Perspectiva direccional a 3 días (base EUR)

• Bursa Malaysia (futuros CPO, primeros 3 meses): Ligeramente más flojos a laterales en las próximas tres sesiones, equivalente en términos generales a un rango de ±1–2% alrededor de ~900 EUR/t mientras el mercado asimila los datos de exportación y monitoriza las actualizaciones meteorológicas.
• Mercado europeo de importación de aceite de palma (CIF UE, implícito a partir de futuros): Estable con un ligero sesgo bajista, siguiendo la evolución de BMD pero respaldado por la demanda continua de los sectores de biodiésel y alimentación.