El precio del aceite de palma se mantiene por encima de 4.500 MYR ante el riesgo de El Niño que compensa una curva más suave

Los precios se mantienen firmes en el mercado de derivados de Malasia, con la curva a plazo del aceite de palma concentrada en torno a 4.500 MYR/t a pesar de pequeñas pérdidas diarias en los principales contratos. Los riesgos de oferta impulsados por el clima, vinculados al desarrollo de El Niño, y la demanda sustentada por políticas en el Sudeste Asiático están evitando una corrección más profunda. Los ajustados balances de aceites vegetales y la fortaleza de los mercados energéticos añaden un suelo a los precios. Actualmente, el mercado negocia una curva a plazo ligeramente descendente desde julio de 2026 cercano hasta mediados de 2027, para luego estabilizarse en los plazos más largos. Los rangos intradía moderados y el escaso volumen en el contrato más cercano apuntan más a una fase de consolidación que a un cambio de tendencia. Al mismo tiempo, los analistas ahora esperan que El Niño mantenga elevados los precios del aceite de palma crudo (CPO) bien entrado 2027, con un excedente exportable cada vez más ajustado en Malasia e Indonesia. En este contexto, los flujos comerciales hacia India y otros importadores clave se enfrentan a un aumento del riesgo de políticas y precios.

Precios

Los futuros de aceite de palma en el MDEX el 8 de julio de 2026 muestran un rango estrecho en torno a 4.500 MYR/t. Los contratos activos Ago 26 y Sep 26 cerraron en 4.512 y 4.543 MYR respectivamente, ambos retrocediendo apenas 4 MYR en la jornada, mientras que Jul 26 subió 7 MYR hasta 4.490 MYR. Más adelante en la curva, los contratos hasta mediados de 2027 cotizan solo unos 100–170 MYR/t por encima de los niveles más cercanos, lo que indica un carry limitado y una estructura relativamente plana.

Convertido aproximadamente a EUR a un tipo indicativo de 1 EUR ≈ 5 MYR, los principales contratos se negocian cerca de 900 EUR/t. Esto sitúa al CPO con una prima frente a sus promedios históricos, pero en líneas generales en consonancia con las proyecciones recientes del sector, que preveían precios para julio de 2026 en torno a 4.400–4.650 MYR/t en un contexto de oferta más ajustada. Investigaciones recientes sugieren que los valores medios del CPO para 2026–27 podrían mantenerse cerca de los niveles actuales o ligeramente por encima, con posibles picos a comienzos de 2027 si se materializa el estrés climático.

Oferta y demanda

Fundamentalmente, el balance del aceite de palma se está ajustando. Tras una sólida campaña 2025/26, se prevé que la producción malasia se modere en 2026/27, ya que la sequía vinculada a El Niño pesa sobre los rendimientos de los racimos de fruta fresca. Al mismo tiempo, el mayor mandato de mezcla de biodiésel de Malasia (B15) absorberá una mayor parte de la producción doméstica, ralentizando la acumulación de existencias y recortando la disponibilidad exportable.

En el frente de la demanda, India sigue siendo un motor central, absorbiendo aproximadamente un tercio de las exportaciones de aceite de palma de Indonesia en el comercio reciente, mientras que la demanda global de importación se beneficia de la ventaja de precio del aceite de palma frente a otros aceites vegetales. El creciente control regulatorio sobre las exportaciones en Indonesia está añadiendo incertidumbre y riesgos ocasionales de calendario para los compradores clave, especialmente en India, y refuerza la sensibilidad del mercado ante cualquier sorpresa en la producción en los próximos trimestres.

Fundamentos y clima

La actual meseta de precios refleja un equilibrio entre una oferta a corto plazo que sigue fluyendo y un riesgo climático a futuro. Los organismos climáticos internacionales consideran ahora muy probable que las condiciones de El Niño dominen desde mediados de 2026 hasta 2027, normalmente asociadas con un clima más seco en gran parte de Indonesia y en partes de Malasia. Históricamente, los episodios fuertes de El Niño han reducido la producción mundial de aceite de palma entre un 2–5% interanual, una magnitud capaz de endurecer de forma significativa el complejo de aceites vegetales.

Las revisiones de los analistas en los últimos días subrayan este giro: las expectativas de que los precios del CPO se relajarían en la segunda mitad de 2026 han sido sustituidas por proyecciones de firmeza sostenida, y algunas casas prevén ahora precios medios en torno a 4.400 MYR/t en 2026 y 4.450 MYR/t en 2027. Con las exportaciones malasias para 2025/26 ya revisadas al alza y un mayor uso doméstico de biodiésel, hay menos colchón de existencias si el clima se torna mucho más seco a finales de este año.

Perspectivas meteorológicas para las regiones clave

• Los modelos climáticos indican probabilidades de El Niño cercanas o superiores al 80–90% para julio–septiembre de 2026, con un riesgo significativo de un episodio fuerte que se prolongue hasta 2027.
• Normalmente, este patrón implica precipitaciones por debajo del promedio en las principales regiones de producción de aceite de palma de Indonesia y en partes de Malasia, lo que aumenta la probabilidad de estrés en los rendimientos a partir de finales de 2026.
• Por el momento, las condiciones en el campo siguen siendo en general adecuadas, pero los participantes del mercado incorporan cada vez más el riesgo potencial de rebajas en la producción si la sequía persiste durante varios meses.

Perspectivas de negociación

La curva del MDEX en torno a 4.500 MYR/t, con un contango solo moderado hasta mediados de 2027, sugiere que el mercado ya incorpora una prima de riesgo climático, pero aún no descuenta un shock severo de oferta. La acción de precios a corto plazo se caracteriza por rangos diarios ajustados y movimientos netos reducidos, lo que apunta a una fase de consolidación tras el reciente rally.

• Productores / plantas de trituración: Considerar la toma gradual de coberturas adicionales sobre la producción 2026/27 por encima del equivalente a 900 EUR/t, manteniendo a la vez cierto potencial al alza en caso de un impacto de El Niño más fuerte de lo previsto.
• Importadores / refinerías: Aprovechar la fase actual de consolidación para extender moderadamente la cobertura hasta comienzos de 2027, centrándose en las caídas hacia 870–890 EUR/t si se producen, pero evitando sobrecubrirse antes de contar con señales más claras sobre la producción.
• Participantes especulativos: La relación riesgo‑beneficio favorece comprar correcciones moderadas en lugar de perseguir rupturas; son probables picos al alza ante cualquier rebaja confirmada de rendimientos o un nuevo endurecimiento de las políticas de exportación en Indonesia.

Indicador de precios a 3 días (direccional)

• Vencimientos cercanos del MDEX (Jul–Sep 26): Laterales a ligeramente firmes en términos de EUR, con precios en MYR que probablemente oscilarán en torno a los niveles actuales mientras los operadores siguen de cerca las actualizaciones meteorológicas.
• Contratos diferidos de 2027: Estables a ligeramente apoyados, reflejando el riesgo de El Niño ya incorporado y un incentivo limitado para una expansión significativa del contango en el corto plazo.
• Mercados físicos locales en EUR: En gran medida estables, con un riesgo moderado al alza si el MYR se fortalece o si surgen nuevas noticias alcistas sobre el clima.