Los futuros del aceite de palma ceden mientras los temores de oferta se cruzan con el riesgo de El Niño

Los futuros del aceite de palma se están consolidando a la baja tras una caída de dos semanas, con la curva a plazo del MDEX retrocediendo alrededor de un 0,4–0,6% a lo largo de 2026–27, mientras que los contratos de Bursa Malaysia se repliegan desde los máximos recientes. El aumento de la producción y las expectativas de inventarios malayos en niveles récord o casi récord están presionando los precios, pero el sesgo bajista se ve amortiguado por la reducción de la disponibilidad exportable de Indonesia y la creciente preocupación por un posible El Niño intenso. Los futuros de referencia del aceite de palma malayo terminaron la semana pasada cerca de un mínimo de tres semanas, ya que los operadores incorporaron a precios una mayor producción y un aumento de existencias, incluso mientras los aceites competidores y los mercados energéticos se volvían más neutrales. Al mismo tiempo, la demanda impulsada por políticas derivada del mandato de biodiésel de Indonesia y las primeras advertencias sobre un posible “súper El Niño” están impidiendo una corrección más pronunciada. El mercado está atrapado entre una mejora de la oferta a corto plazo y un creciente riesgo meteorológico a medio plazo, dejando los precios en un rango pero volátiles mientras los participantes esperan los próximos datos de la MPOB.

Precios

La curva a plazo del aceite de palma en el MDEX del 3 de julio de 2026 mostró un descenso amplio pero poco profundo, con los contratos activos de 2026–27 cayendo alrededor de 20–27 MYR por tonelada en la jornada (alrededor de −0,4% a −0,6%). El contrato cercano de septiembre de 2026 cerró en 4.480 MYR por tonelada, mientras que los vencimientos más lejanos hasta mediados de 2027 cotizaron ligeramente más altos pero registraron las mismas pérdidas diarias graduales.

En Bursa Malaysia Derivatives, el contrato de referencia de CPO para septiembre de 2026 también se ha debilitado, cotizando recientemente en torno a 4.480–4.550 MYR por tonelada tras perder aproximadamente un 0,2–0,5% en las últimas sesiones, mientras el mercado espera nuevos datos de oferta de la MPOB. Esto sitúa los precios hacia la mitad inferior del rango de julio indicado por el Malaysian Palm Oil Council, de 4.400–4.650 MYR por tonelada. En conjunto, la estructura sigue mostrando una ligera backwardation frente a los niveles más elevados vistos en junio.

*Las estimaciones en EUR suponen ~5,2 MYR = 1 EUR a modo orientativo.

Oferta y demanda

Los operadores esperan cada vez más que las existencias de aceite de palma en Malasia aumenten a medida que la mayor producción estacional supera a la demanda. Una encuesta de mercado reciente apunta a que los inventarios de junio podrían alcanzar el nivel más alto jamás registrado para ese mes, impulsados por un claro repunte mensual de la producción. Los datos anteriores de la MPOB ya mostraban que las existencias de finales de mayo aumentaron más de un 20% interanual, subrayando el cambio desde una situación de escasez hacia una relativa comodidad.

Al mismo tiempo, la disponibilidad exportable de Indonesia se encamina a reducirse, ya que el sector avanza hacia un mandato de mezcla de biodiésel del 50%, absorbiendo materia prima adicional a nivel doméstico y limitando los envíos al mercado mundial. Este apoyo estructural a la demanda está ayudando a compensar el impacto bajista de las existencias malasias. Además, las fuertes primas del aceite de soja estadounidense desde marzo de 2026 han mermado su competitividad exportadora, dejando al aceite de palma relativamente atractivo en los principales mercados importadores.

Fundamentales y clima

Los fundamentales envían actualmente señales mixtas. Por un lado, la producción malaya entra en la segunda mitad del año, que estacionalmente es más fuerte, y análisis recientes destacan tanto unas exportaciones débiles como inventarios domésticos elevados. Por otro, las guías del sector siguen previendo que los precios del CPO se mantengan en un rango relativamente firme en julio, respaldados por la demanda de biodiésel, los diferenciales entre aceites y la posibilidad de que las existencias empiecen a reducirse si mejora la demanda.

El riesgo meteorológico está pasando a primer plano. Los pronósticos y los organismos regionales advierten ahora de que se están gestando condiciones de El Niño, con una alta probabilidad de intensificación hacia finales de 2026 y una posibilidad nada despreciable de un episodio muy intenso. Indonesia ya ha advertido a los agricultores, incluidos los de las regiones de palma aceitera, que se preparen para un clima seco impulsado por El Niño. Por ahora, las precipitaciones en muchas zonas de plantaciones del Sudeste Asiático se mantienen cerca de los niveles estacionales normales, pero los mercados empiezan a descontar el riesgo de pérdidas de rendimiento y una menor producción en 2027 si la sequedad persiste.

Perspectivas a corto plazo y estrategia

A corto plazo, el conjunto de evidencias apunta a una trayectoria de precios lateral a ligeramente más débil, ya que una mayor producción malaya y unas existencias aún holgadas contrarrestan la demanda impulsada por políticas y el riesgo meteorológico. Con los futuros ya corrigiendo desde los máximos de junio pero aún respaldados por el uso estructural de biodiésel, el mercado parece más propenso a operar dentro de un amplio rango que a iniciar una fuerte oleada vendedora.

Perspectiva de negociación (próximas 1–4 semanas)

• Productores/plantaciones: Considerar la cobertura por etapas de las ventas de 2026–principios de 2027 cerca de la mitad superior del rango de 4.400–4.650 MYR por tonelada (≈ 860–910 EUR/t), utilizando opciones cuando sea posible para conservar el potencial alcista en caso de que El Niño tense la oferta más adelante.
• Importadores/raffinadores: Aprovechar los retrocesos actuales hacia la parte baja de este rango para asegurar cobertura cercana, pero evitar sobrecomprar hasta que el próximo informe de la MPOB aclare qué tan rápido se están acumulando o tocando techo las existencias malasias.
• Especuladores: La relación riesgo‑beneficio favorece actualmente estrategias de negociación en rango, con posiciones cortas de corto plazo cerca de las resistencias recientes y toma rápida de beneficios en las rupturas a la baja, dado el riesgo alcista asimétrico derivado del clima y la política indonesia.

Visión direccional a 3 días

• CPO de Bursa Malaysia (referencia cercano, MYR): Sesgo ligeramente bajista pero mayormente en rango, con la negociación probablemente contenida aproximadamente entre 4.400–4.550 MYR por tonelada (≈ 850–875 EUR/t), mientras los participantes esperan nuevos datos de existencias y siguen de cerca las noticias sobre el clima.
• Tira a plazo del MDEX (equivalente en EUR): Tono ligeramente más débil en los contratos de 2026–27, con precios rondando los 850–885 EUR/t y se espera un seguimiento limitado mientras no haya una señal decisiva de la MPOB o un cambio claro en los pronósticos de El Niño.