El aceite de palma cae desde los recientes máximos mientras el riesgo de El Niño se cierne sobre 2027

Los futuros de aceite de palma en el MDEX retrocedieron a lo largo de toda la curva a plazo el 10 de julio, pero este retroceso parece más una pausa en un mercado estructuralmente ajustado, configurado por el mandato de biodiésel B50 de Indonesia y el creciente riesgo de El Niño hacia finales de 2026. Tras varias semanas de precios firmes, el aceite de palma crudo (CPO) en Bursa Malaysia y en el complejo MDEX se ha suavizado en línea con unos mercados energéticos más débiles y cierta toma de beneficios. Los contratos cercanos y a plazo desde julio de 2026 hasta mediados de 2027 cerraron todos a la baja en torno a un 1–2% día a día, si bien la curva se mantiene relativamente plana y elevada frente a sus promedios históricos. Al mismo tiempo, las previsiones de un posible episodio severo de El Niño a partir del 4T de 2026 y un mayor mezclado de biodiésel en Indonesia apuntan a balances más ajustados en 2027, limitando el potencial bajista. El tiempo en las principales regiones productoras del Sudeste Asiático es actualmente adecuado, pero los riesgos de precipitaciones están sesgados a la baja para los próximos 6–12 meses.

Precios

Los últimos datos del MDEX (10 de julio de 2026) muestran un descenso generalizado a lo largo de la curva de futuros del aceite de palma. El contrato frontal de julio de 2026 se liquidó en 4.455 MYR/t (−0,6% d/d), mientras que la posición de septiembre de 2026, de negociación activa, cerró en 4.513 MYR/t (−1,8% d/d). Más adelante, los contratos hasta mediados de 2027 cayeron alrededor de un 1,0–1,8%, con la mayoría de las liquidaciones agrupadas en una estrecha banda de 4.545–4.677 MYR/t, lo que pone de relieve una estructura a plazo relativamente plana.

Convertir los valores clave cercanos a EUR, utilizando un tipo indicativo de 1 EUR = 5,1 MYR, sitúa julio de 2026 en torno a 874 EUR/t y septiembre de 2026 cerca de 885 EUR/t. Las indicaciones recientes del mercado físico de CPO en Malasia para entrega en julio, en torno a 4.480 MYR/t, están en líneas generales en consonancia con estos niveles de futuros, lo que refuerza la idea de que el movimiento actual representa una corrección moderada más que una ruptura estructural a la baja.

Oferta y demanda

Por el lado de la oferta, se prevé que la producción mundial de aceite de palma en 2026/27 crezca solo marginalmente, con la producción de Malasia proyectada en torno a 19,7 millones de toneladas en medio de limitaciones de mano de obra y preocupaciones de que las condiciones emergentes de El Niño puedan limitar las ganancias de rendimiento. Indonesia sigue siendo el productor dominante, pero una proporción creciente de su cosecha será consumida localmente debido a las políticas de biocombustibles. Desde el 1 de julio de 2026, la implementación por parte de Indonesia de un mandato de biodiésel B50 aumenta notablemente el uso interno de aceite de palma para energía, reduciendo la disponibilidad exportable.

La demanda sigue respaldada por los sectores alimentario y oleoquímico, mientras que el consumo vinculado a la energía probablemente se fortalecerá de nuevo si los precios del crudo se estabilizan o suben. Análisis recientes de bancos y agencias regionales destacan que el B50 podría tensionar de forma significativa el superávit exportable global, especialmente si surgen al mismo tiempo problemas de oferta relacionados con el clima en Malasia e Indonesia. Los importadores de aceites comestibles en India, China y la UE probablemente se enfrenten, por tanto, a una competencia más firme por la carga marítima hacia 2027.

Perspectivas meteorológicas y de El Niño

Las condiciones actuales en las principales regiones de palma aceitera en Malasia e Indonesia son, en general, cercanas a lo normal, con una humedad del suelo adecuada tras un junio estacionalmente húmedo. Sin embargo, las perspectivas climáticas para junio–agosto de 2026 apuntan a patrones en desarrollo de tipo El Niño, con una nubosidad reducida y una tendencia hacia un clima más seco sobre partes del Sudeste Asiático.

Más importante para los mercados, la NOAA ha elevado la probabilidad de un El Niño muy fuerte a más del 80% para octubre–diciembre de 2026, lo que históricamente ha deprimido los rendimientos de palma en un 2–5% en episodios severos, con el principal impacto en la producción materializándose al año siguiente. Los pronosticadores malasios advierten igualmente de un posible El Niño hasta principios de 2027, lo que implica un riesgo bajista creciente para la producción de 2027 si persisten los déficits de lluvia.

Fundamentos y tono de mercado

La modesta backwardation y el estrecho agrupamiento de los precios del MDEX entre finales de 2026 y mediados de 2027 reflejan un mercado que espera una oferta constreñida, pero aún no una escasez plena. El retroceso de los contratos cercanos está vinculado a unos precios del crudo más débiles y a cierta toma de beneficios tras un rally que llevó al CPO al rango de 4.400–4.650 MYR/t proyectado para julio por los organismos de la industria.

Fundamentalmente, el balance de riesgos parece inclinarse al alza: cualquier confirmación de impactos severos de El Niño sobre las precipitaciones reales, o evidencias de fuertes reducciones de inventarios impulsadas por el biodiésel en Indonesia, podría empujar la curva más arriba. A la inversa, los vientos en contra macroeconómicos y la competencia de otros aceites vegetales (especialmente de soja y girasol) podrían limitar los repuntes si el crecimiento global se desacelera o si otros cultivos oleaginosos sorprenden al alza.

Perspectiva de negociación

• Productores / Vendedores: Aprovechar la debilidad actual de precios en la banda de 4.450–4.550 MYR/t (≈ 870–890 EUR/t) en los contratos cercanos del MDEX para aumentar de forma escalonada las coberturas para el 4T de 2026–2T de 2027, dado el elevado sesgo alcista relacionado con El Niño y el B50.
• Consumidores / Refinerías: Considerar escalonar la cobertura en las caídas de precios para entregas a finales de 2026 y principios de 2027, pero evitar sobrecubrir demasiado a plazos lejanos hasta que los impactos de El Niño sobre la producción real y sobre los cultivos oleaginosos competidores sean más claros.
• Participantes especulativos: La reciente corrección del 1–2% ofrece un punto de entrada más atractivo para posiciones largas a medio plazo, con un riesgo bajista claramente definido cerca de los soportes técnicos recientes y un potencial alcista vinculado a posibles shocks meteorológicos y de política.

Perspectiva direccional a 3 días (en EUR)

• MDEX mes frontal (jul–sep 2026, Malasia): Lateral a ligeramente más firme en términos de EUR, ya que una suavidad moderada del MYR podría compensar pequeñas subidas de precio en MYR.
• Físico CIF Europa oleína de palma refinada: Ligeramente respaldada, siguiendo al MDEX y al crudo; los compradores podrían encontrar una caída adicional limitada en las próximas 2–3 sesiones.
• Valor relativo frente al aceite de soja: Es probable que el aceite de palma mantenga un descuento, pero cualquier intensificación de las preocupaciones por El Niño podría estrechar el diferencial de forma modesta en el muy corto plazo.