La avena del CBOT se recupera de la liquidación mientras los precios europeos del pienso permanecen estables

Los futuros de avena del CBOT se están estabilizando y avanzan ligeramente al alza tras la fuerte corrección de octubre, mientras que los precios al contado de la avena para pienso en Europa, Alemania y Ucrania permanecen estables, dejando a la curva de futuros en un contango moderado y al panorama a corto plazo ligeramente alcista. Los precios cercanos cuentan con el respaldo de una oferta mundial cómoda, pero también de señales de ajuste procedentes de Canadá y de una menor producción en algunas zonas de Europa. El mercado está pasando de la presión posterior a la cosecha a una fase más equilibrada, con los futuros recuperando parte de sus pérdidas otoñales y los niveles de base prácticamente sin cambios. El clima solo desempeña un papel secundario a corto plazo, aunque un El Niño fuerte y las recientes tormentas en Europa occidental mantienen incorporada cierta prima de riesgo en los tramos más lejanos de la curva. Para los compradores físicos, el mercado al contado estable de hoy ofrece una oportunidad para ampliar la cobertura antes de que una nueva subida de los futuros o interrupciones logísticas reduzcan la disponibilidad cercana.

Precios

Los futuros de avena del CBOT presentan una ligera firmeza a lo largo de la curva. El contrato de diciembre de 2026 cotizó por última vez cerca de 352.25 centavos de dólar/bu, con una subida diaria de 0.25 (+0.07%), en un rango diario de 350.50–352.50 centavos de dólar/bu y un interés abierto cercano a 1,480 contratos. Esto sitúa al primer vencimiento aproximadamente un 5–6% por encima de su mínimo de principios de noviembre, aunque todavía cerca de un 11% por debajo de los niveles de mediados de octubre, confirmando una recuperación parcial tras la liquidación de octubre.

Más adelante, marzo de 2027 se estableció cerca de 369.25 centavos de dólar/bu, mientras que mayo y julio de 2027 se situaron alrededor de la zona media de los 370 centavos de dólar/bu, y los contratos diferidos de 2027–29 se agruparon entre la zona alta de los 360 y la zona alta de los 370 centavos de dólar/bu. Esta estructura refleja una pendiente ascendente suave que compensa los costes de almacenamiento y financiación, e indica que el mercado no está valorando actualmente una escasez aguda.

En el mercado físico, las cotizaciones recientes muestran que la avena alemana para pienso (EXW Drentwede, calidad pienso, máx. 14% de humedad) se mantiene estable en EUR 0.205/kg, sin cambios desde al menos mediados de octubre, mientras que la avena ucraniana para pienso (FCA Odesa, 98% de pureza) subió por última vez a EUR 0.20/kg el 12 de noviembre, frente a EUR 0.19/kg a principios de mes. La tendencia estable en Alemania y el ligero repunte en Ucrania subrayan el entorno generalmente firme del mercado al contado pese a la volatilidad de los futuros.

Oferta y demanda

Los fundamentales mundiales de la avena parecen ampliamente equilibrados. Tras las fuertes ganancias registradas a principios de 2026, la avena lideró el complejo agrícola del CME en términos de rendimiento en septiembre, impulsada en gran medida por las preocupaciones sobre el ajuste de la oferta canadiense y las señales de una menor producción en ese país. Al mismo tiempo, las existencias cómodas en la UE y Norteamérica ayudan a evitar una subida más pronunciada, manteniendo la curva de futuros en un contango moderado.

En Europa, la campaña de cosecha de 2026 ha concluido en gran medida, y la UE todavía mantiene existencias de avena relativamente elevadas tras una cosecha de 2025 muy buena, aunque productores clave como Inglaterra informan de una menor producción en 2026 debido a una reducción de la superficie y a rendimientos más débiles. La demanda de pienso se está moderando ligeramente respecto a los niveles del año pasado, mientras que el consumo humano de avena y de bebidas a base de avena continúa creciendo, respaldando al segmento alimentario e industrial.

Las entregas canadienses a los elevadores rurales se mantienen estables, lo que apunta a un flujo regular de suministros pese a las señales de una menor producción. La demanda de exportación de los compradores tradicionales de Norteamérica y el norte de África es sólida, aunque no excesiva, permitiendo a los exportadores gestionar las ventas sin tener que elevar agresivamente los precios de los suministros cercanos hasta ahora.

Fundamentales y clima

La posición especulativa en avena sigue siendo moderada en comparación con los mercados de cereales más grandes, lo que limita el riesgo de movimientos repentinos impulsados por liquidaciones, pero también frena el impulso alcista en ausencia de nuevas noticias fundamentales. Tras una ganancia superior al 12% en septiembre y una fuerte corrección en octubre, los precios actuales se sitúan en la zona media del rango del último año, lo que sugiere que el mercado ha regresado hacia una zona de valor razonable.

El clima es un factor secundario a muy corto plazo, ya que la cosecha de avena del hemisferio norte está prácticamente concluida. Sin embargo, se espera que el fortalecimiento de El Niño influya en los patrones del invierno y la primavera en Norteamérica, añadiendo incertidumbre sobre la humedad y las temperaturas para la próxima campaña de siembra. En Europa, las recientes tormentas atlánticas han dejado fuertes lluvias en partes de Europa occidental, favoreciendo la humedad del suelo para el establecimiento de los cereales de invierno, pero también generando riesgos localizados de inundaciones y problemas logísticos.

Por ahora, estos factores meteorológicos son elementos que deben vigilarse más que catalizadores directos de los precios. No obstante, cualquier interrupción persistente de la logística ferroviaria canadiense o de las operaciones portuarias europeas durante el invierno podría reducir rápidamente la disponibilidad cercana y ampliar la base, especialmente en las regiones dependientes de las importaciones.

Perspectivas de negociación

• Productores: Consideren aumentar gradualmente las coberturas en las subidas hacia la parte alta del rango reciente de 20 sesiones, utilizando el contango moderado para escalonar las ventas hasta 2027 y manteniendo flexibilidad en caso de que el clima o la logística ajusten los fundamentales.
• Compradores de pienso: Con los precios alemanes EXW y ucranianos FCA estables en EUR 0.205/kg y EUR 0.20/kg, respectivamente, amplíen moderadamente la cobertura hasta el primer trimestre de 2027, priorizando la diversificación de orígenes y logística en lugar de perseguir nuevas bajadas.
• Operadores: La curva suavemente ascendente y los fundamentales equilibrados favorecen las estrategias de valor relativo a lo largo de la curva y las oportunidades de diferenciales cruzados frente al trigo y la cebada, en lugar de apuestas direccionales abiertas.

Perspectiva direccional a 3 días

• Avena del CBOT (dic. 2026): Sesgo ligeramente alcista, con soporte cerca de la zona reciente de 350 centavos de dólar/bu y resistencia alrededor de 355–360 centavos de dólar/bu.
• Avena alemana para pienso, EXW Drentwede: Lateral; se espera que los precios se mantengan alrededor de EUR 0.205/kg durante los próximos tres días.
• Avena ucraniana para pienso, FCA Odesa: Estable a ligeramente más firme; es probable que EUR 0.20/kg se mantenga, con un potencial alcista limitado si se intensifican los riesgos relacionados con el transporte o el clima.