Los futuros de avena del CBOT retroceden tras el rebote reciente mientras los precios físicos de la UE se mantienen estables

Los futuros de avena del CBOT vuelven a debilitarse tras un breve rebote desde mínimos de nueve meses, mientras que los precios físicos de la avena forrajera alemana y ucraniana se mantienen ampliamente estables. Las tensiones cercanas en el mar Negro y la fortaleza del trigo ayudan a limitar la caída, pero los amplios suministros norteamericanos y el escaso interés especulativo mantienen a la avena a la defensiva. La negociación de avena sigue siendo relativamente ilíquida, y los movimientos actuales están impulsados más por el sentimiento cruzado del mercado de granos y los titulares logísticos que por los propios fundamentales de la avena. El contrato de diciembre de 2026 del CBOT cotizó por última vez en torno a la zona media de los 340 centavos de dólar por bushel, con una caída aproximada del 1% en la jornada, aunque todavía por encima del mínimo de principios de noviembre. Los precios físicos de la avena forrajera en Alemania y Ucrania muestran prácticamente ninguna reacción, con vendedores y compradores mayoritariamente conformes con los niveles actuales y una demanda cercana estable. El mercado está equilibrado con cautela: la baja está amortiguada por el riesgo geopolítico y la firmeza del trigo, mientras que el alza está limitada por la cómoda disponibilidad de avena y las limitadas compras especulativas.

Precios

En el CBOT, la avena de diciembre de 2026 cotiza en torno a 346.75 centavos de dólar por bushel, con una caída de 4.00 centavos (‑1.14%) frente al cierre anterior de 350.75 centavos de dólar por bushel, tras un rango diario de 344.50–353.00 centavos de dólar por bushel y con un volumen moderado de 54 contratos. En la curva a plazo, marzo de 2027 y mayo de 2027 cotizan solo ligeramente por encima del contrato de diciembre, lo que indica una estructura muy plana y un incentivo de carry limitado.

En los mercados físicos, la avena forrajera alemana (origen DE, Drentwede, EXW) se indica en EUR 0.205/kg, sin cambios desde al menos el 19 de octubre y sin mostrar hasta ahora una tendencia definida en noviembre. La avena forrajera ucraniana (origen UA, Odesa, FCA) pasó por última vez de EUR 0.19/kg a EUR 0.20/kg el 6 de noviembre, pero se ha mantenido estable desde entonces. En general, los precios físicos señalan un mercado lateral en Europa y el mar Negro, pese a la moderada volatilidad de los futuros en Chicago.

Factores de oferta y demanda

La liquidez de la avena sigue siendo reducida en comparación con el trigo y el maíz, por lo que los flujos entre materias primas son importantes. La reciente recuperación del trigo en Euronext, que ha subido casi un 6% desde el mínimo de la semana pasada y cotiza en su nivel más alto desde el 20 de octubre, ayuda a respaldar el sentimiento de los granos forrajeros en Europa. Al mismo tiempo, los valores del trigo al contado siguen por debajo de los niveles de mediados de octubre, lo que limita la sustitución en favor de la avena e impide un fuerte repunte de la demanda de avena.

En el plano geopolítico, los operadores están decepcionados porque las recientes conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania en Abu Dabi no produjeron avances en la logística de los granos del mar Negro. Los ataques continuos, incluido un ataque ucraniano contra el puerto ruso báltico de Ust‑Luga, mantienen activos los niveles de prima de riesgo en los flujos regionales de granos. Para la avena, los flujos directos de exportación a granel son menores que los del trigo, pero cualquier interrupción que desplace la demanda hacia orígenes seguros de la UE tiende a respaldar marginalmente los precios europeos.

Fundamentales y estructura del mercado

Las cotizaciones actuales del CBOT muestran solo un ligero aumento de los precios desde diciembre de 2026 hacia los contratos de 2027 y 2028, lo que apunta a suministros futuros cómodos y a la ausencia de una señal fuerte de almacenamiento. El interés abierto de diciembre de 2026, en torno a 1,580 contratos, subraya que la participación especulativa es modesta, amplificando las oscilaciones diarias de precios con volúmenes relativamente bajos en lugar de reflejar una convicción direccional fuerte.

En la UE, los indicadores físicos sugieren que la oferta y la demanda locales de avena forrajera están mayoritariamente equilibradas. El precio EXW alemán estable en EUR 0.205/kg durante varias semanas implica que tanto los agricultores como los fabricantes de piensos se han adaptado a los niveles actuales y ven poca necesidad de ajustar sus posiciones de forma agresiva. Las ofertas FCA Odesa ucranianas, en EUR 0.20/kg, muestran un descuento reducido frente a Alemania pese a los riesgos persistentes para la seguridad regional, lo que confirma que la logística funciona suficientemente bien como para mantener el flujo de avena.

Perspectiva a corto plazo y clima

Debido a que el festivo del Día de los Veteranos en EE. UU. ha trasladado a este viernes la publicación de los datos de exportación del USDA de esta semana, las nuevas señales de demanda a corto plazo procedentes de las estadísticas oficiales llegarán algo más tarde. Dada la pequeña participación de la avena en el comercio mundial de granos, cualquier sorpresa probablemente llegará de forma indirecta a través del maíz y el trigo, más que del propio balance de la avena. Los inversores financieros han reducido recientemente sus posiciones largas netas en el trigo de Euronext, y una postura similar de aversión al riesgo en los granos menores ayuda a limitar las subidas de la avena.

El clima en el principal cinturón de avena del hemisferio norte es estacionalmente frío, pero no extremo. En Norteamérica, no se vislumbra ninguna amenaza generalizada para las intenciones de siembra de la próxima campaña, mientras que en Europa las condiciones de los campos son generalmente adecuadas tras las labores otoñales. Como resultado, el factor climático es actualmente neutral para la avena, y los operadores se centran más en los riesgos geopolíticos, los fletes y los diferenciales entre la avena y el trigo y la cebada.

Perspectiva de negociación

• Productores (UE): Con la avena forrajera EXW alemana anclada en torno a EUR 0.205/kg y los futuros del CBOT volviendo a descender, consideren una cobertura ligera o ventas a plazo ante cualquier nuevo rebote de los contratos de diciembre y marzo, pero eviten vender en exceso debido a los riesgos persistentes en el mar Negro.
• Compradores de piensos: Los precios actuales estables en Alemania y Ucrania ofrecen seguridad para la planificación; utilicen el rango estable de EUR 0.205–0.20/kg para ampliar moderadamente la cobertura hasta el primer trimestre de 2027, manteniendo flexibilidad para beneficiarse de nuevas caídas en la avena del CBOT o en los granos forrajeros competidores.
• Operadores: La curva muy plana del CBOT y la liquidez limitada aconsejan dimensionar las posiciones con cautela; las operaciones de valor relativo frente al trigo pueden ofrecer mejores oportunidades ajustadas al riesgo que una exposición direccional pura a la avena.

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