La avena hace una pausa tras el rally mientras el mercado físico de la UE sigue apagado

Los futuros de avena en la CBOT se están consolidando tras un fuerte rally en julio, con el contrato cercano de septiembre de 2026 retrocediendo ligeramente y la curva a plazo manteniendo un carry modesto. En contraste, los precios de la avena forrajera en la Europa continental permanecen planos, reflejando una oferta local holgada y una demanda contenida en las raciones de pienso. El mercado de la avena muestra actualmente una superficie tranquila pero señales divergentes en el trasfondo. Los futuros han subido de forma apreciable en el último mes pero ahora hacen una pausa, mientras que las cotizaciones físicas en Alemania y Ucrania se mantienen estáticas. El tiempo en las principales regiones norteamericanas productoras de avena ha sido mixto pero en general adecuado, y los datos recientes de superficie canadiense apuntan a una reducción de las siembras de avena, lo que podría ajustar la disponibilidad exportable más adelante en la campaña. Por ahora, los abundantes stocks de la vieja cosecha y la débil demanda forrajera en Europa limitan el potencial alcista, pero los riesgos meteorológicos y de rendimiento en las próximas semanas podrían reavivar la volatilidad de los precios.

Precios

Los futuros de avena de septiembre de 2026 en la CBOT se negociaron por última vez en torno a 338,5 USc/bu, ligeramente a la baja en 0,25 c (−0,07%) el 23 de julio de 2026, tras marcar un estrecho rango intradía de 338–340 c. El contrato de diciembre de 2026 se mantiene sin cambios en 351,25 USc/bu, mientras que marzo de 2027 cede marginalmente hasta 363,0 USc/bu, confirmando una curva a plazo estable y ligeramente ascendente.

Convertido a EUR (usando un tipo indicativo de 1,08 USD/EUR y 36,74 bu/t), el nivel de los futuros de septiembre de 2026 equivale aproximadamente a 290–295 EUR/t, mientras que marzo de 2027 se sitúa cerca de 310 EUR/t. En contraste, la avena forrajera alemana (EXW Drentwede) se ofrece a unos 0,179 EUR/kg (~179 EUR/t), y la avena forrajera ucraniana FCA Odesa en torno a 0,24 EUR/kg (~240 EUR/t), lo que implica un amplio descuento de los precios físicos de la UE frente a los referentes de futuros de la CBOT.

Oferta y demanda

Las estadísticas recientes de Canadá confirman que la superficie de avena en 2026 ha disminuido frente a 2025, ya que los agricultores trasladaron tierras a la cebada y otros cultivos, especialmente en las Praderas. Esto apunta a un superávit exportable norteamericano estructuralmente más ajustado en la campaña 2026/27, especialmente si los rendimientos se normalizan en lugar de superar la media.

En la UE, se espera que la superficie sembrada de avena para 2026/27 también sea ligeramente inferior interanual, aunque el interés del consumidor por la avena en copos y las bebidas de avena sigue creciendo. Por ahora, sin embargo, los buenos stocks de la cosecha anterior y la competencia de otros cereales forrajeros (cebada, centeno, maíz) limitan cualquier tensión inmediata de la oferta. Los datos de TESEO muestran precios de la avena molinera en la UE en torno a 139 EUR/t en junio de 2026, por debajo del año anterior, lo que subraya una disponibilidad cómoda.

Meteorología y estado de los cultivos

En las Praderas canadienses, la siembra de primavera fue más lenta de lo normal pero se completó en gran medida a finales de mayo, con temperaturas cercanas a la media hasta mediados de junio. Desde comienzos hasta mediados de julio se han sucedido varios sistemas de tormentas y después una transición hacia condiciones más cálidas, especialmente en el sur de Saskatchewan y Manitoba, aumentando el riesgo meteorológico para la avena durante el llenado de grano.

En el norte del Medio Oeste de EE. UU., los informes de las extensiones describen una humedad edáfica subsuperficial adecuada a principios de julio, con la avena entrando en fases de cambio de color bajo condiciones generalmente favorables. Salvo que el calor y la sequía de final de campaña se intensifiquen, las perspectivas de rendimiento se mantienen en términos generales cerca de la tendencia. El tiempo, por tanto, es un factor a vigilar más que un motor claramente alcista en esta fase.

Fundamentales y factores de mercado

• Divergencia entre futuros y físico: La avena en la CBOT ha ganado más de un 10% en el último mes, pero las cotizaciones actuales muestran solo movimientos diarios menores, mientras que las ofertas de avena forrajera alemana y ucraniana han permanecido planas durante semanas, lo que apunta a un exceso de oferta localizado en partes de Europa.
• Competencia en las raciones de pienso: Los precios de la cebada y el centeno en la UE se han suavizado frente a hace un año, manteniendo a la avena bajo presión en las mezclas de pienso y limitando la capacidad de los vendedores para subir los precios a pesar del descenso global de la superficie sembrada.
• Flujos comerciales: Una sólida disponibilidad exportable desde el mar Negro (Ucrania) en torno a 240 EUR/t ex Odesa actúa como techo para los mercados interiores de la UE una vez contabilizados el flete y las primas de riesgo.

Perspectivas de negociación

• Compradores de pienso (UE): Los niveles EXW actuales en Alemania, en torno a 179 EUR/t, parecen atractivos frente a los referentes de la CBOT y del mar Negro. Considere ampliar moderadamente la cobertura hasta el cuarto trimestre de 2026, manteniendo flexibilidad en caso de mayor presión de cosecha.
• Productores (UE): Con los precios locales en efectivo muy por debajo de los equivalentes en la CBOT, cubrir la nueva cosecha de avena directamente en la CBOT parece menos atractivo. Vigile las oportunidades de mejora de la base tras la cosecha y considere ventas incrementales ante nuevos rallies de los futuros.
• Comerciantes: La amplia diferencia entre el físico de la UE y los futuros estadounidenses sugiere oportunidades en el cambio de origen y mezclas, pero la liquidez en la avena de la CBOT es limitada. Céntrese en un dimensionamiento disciplinado de las posiciones y en los repuntes de volatilidad impulsados por la meteorología en Norteamérica.

Visión direccional a 3 días (en contexto EUR)

• Avena CBOT (convertida a EUR): Lateral a ligeramente más débil; consolidación tras el rally reciente con bajo volumen.
• Avena forrajera EXW Alemania: Estable; pocas señales de movimiento inmediato a medida que avanza la cosecha y la demanda sigue siendo rutinaria.
• Avena forrajera FCA Odesa (Ucrania): Estable; precios anclados por el complejo de cereales regional y la logística, sin shocks nuevos previstos en los próximos días.