Los futuros de colza se consolidan cerca de los máximos recientes, mientras los precios físicos ucranianos y franceses ceden ante la debilidad del complejo de aceites vegetales y los riesgos de El Niño.
Precios
En Euronext (MATIF), la colza de noviembre de 2026 cotizó por última vez a 548.00 EUR/t el 25 de septiembre, con una curva solo modestamente invertida: febrero de 2027 a 557.50 EUR/t, mayo de 2027 a 557.00 EUR/t y agosto de 2027 a 530.25 EUR/t, mientras que noviembre de 2027 se cotiza a 530.50 EUR/t. Más adelante, febrero de 2028 se sitúa en 529.25 EUR/t y mayo de 2028 en 528.50 EUR/t, antes de que agosto de 2028 baje a 484.25 EUR/t y noviembre de 2028 a 500.75 EUR/t, lo que indica expectativas de una oferta cómoda a más largo plazo.
Los futuros de canola de ICE reflejan esta firmeza: noviembre de 2026 cerró a 828.60 CAD/t, enero de 2027 a 841.40 CAD/t, marzo de 2027 a 848.90 CAD/t y mayo de 2027 a 851.40 CAD/t, con solo un ligero debilitamiento hacia finales de 2027. Las indicaciones recientes extrabursátiles sitúan la colza de la UE en torno a 549–554 EUR/t para las posiciones cercanas, apenas por debajo de los máximos recientes de 12 meses, lo que subraya que el movimiento actual es más una consolidación que una reversión.
Los mercados físicos se han debilitado ligeramente desde los máximos de principios de septiembre. Las últimas cotizaciones indicativas muestran semillas de colza ucranianas con un mínimo de 42% de aceite y 98% de pureza a FCA Odesa 0.46 EUR/kg (frente a 0.47 EUR/kg el 17 de septiembre) y FCA Kyiv 0.45 EUR/kg (estables frente a 0.45 EUR/kg el 24 de septiembre). La colza de grado 1 CPT Odesa se cotiza a 0.479 EUR/kg, fraccionalmente por encima de 0.473 EUR/kg el 21 de septiembre. La colza francesa FOB París se estima en 0.62 EUR/kg, frente a 0.64 EUR/kg a mediados de mes, en línea con los informes de una leve debilidad del mercado físico pese a la firmeza de los futuros.
Oferta y demanda
La colza sigue de cerca la evolución del complejo más amplio de las oleaginosas y los aceites vegetales. La soja de Chicago se recuperó de las pérdidas iniciales para cerrar a 1,319.00 centavos de dólar estadounidense por bushel, impulsada por el renovado optimismo sobre las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, después de que el Representante Comercial de EE. UU. señalara que los detalles de las conversaciones entre Trump y Xi se compartirían el lunes. Este giro se produjo tras las ventas iniciales ante la falta de información concreta de la reunión, lo que pone de relieve la vulnerabilidad del sentimiento sobre la colza a los titulares del complejo de la soja.
Los datos de la CFTC hasta el 22 de septiembre muestran que los fondos especulativos ampliaron sus posiciones largas netas en el complejo de la soja, con un aumento de 20,331 contratos en la posición larga neta de la soja, hasta 265,041. Esta posición refleja las expectativas de compras sostenidas de soja estadounidense por parte de China; los informes del mercado indican que los compradores estatales chinos ya han asegurado más de la mitad de su objetivo anual de 25 millones de toneladas. La fuerte demanda de harina de soja frente al aceite de soja había dominado en las últimas semanas, pero este patrón se invirtió brevemente cuando el aceite de soja se recuperó desde un mínimo de cuatro semanas y la harina de soja cedió desde un máximo reciente, mejorando ligeramente el apoyo relativo a los aceites vegetales, incluida la colza.
En Europa, las últimas estimaciones comerciales sitúan la cosecha de colza de la UE+Reino Unido de 2026 cerca de 21.3 millones de toneladas, solo marginalmente por debajo del nivel del año pasado y confirmando un balance regional ampliamente bien abastecido. El avance de la siembra en Ucrania también es notable: hasta el 22 de septiembre, los agricultores habían sembrado alrededor de 958,800 ha de colza de invierno, aproximadamente el 86–87% de la superficie prevista, lo que apunta a otra cosecha considerable pese a los desafíos logísticos y de seguridad locales.
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Fundamentos y factores externos
El complejo de aceites vegetales presenta actualmente un sesgo bajista a corto plazo. Los futuros del aceite de palma malasio han caído más de un 2%, hasta aproximadamente 4,673 MYR/t, el nivel más bajo desde principios de agosto, acumulando una pérdida semanal cercana al 4.6%, debido a que las expectativas de una mayor producción y unas exportaciones lentas pesan sobre el sentimiento. La demanda india, pese a los recortes arancelarios al aceite de palma, soja y girasol, sigue siendo más débil de lo previsto, mientras que los menores precios del petróleo crudo reducen el incentivo para mezclar aceites vegetales en el biodiésel. Estos acontecimientos limitan el potencial alcista del aceite de colza, aunque los futuros de la semilla siguen respaldados por los fundamentos de las oleaginosas.
Dentro del complejo de la soja, la preferencia prolongada por la harina frente al aceite se ha manifestado en una posición larga neta especulativa récord en harina de soja, presionando anteriormente al aceite de soja y, por extensión, al aceite de colza. Una breve pausa en esta tendencia –con el aceite de soja rebotando desde un mínimo de cuatro semanas y la harina de soja retrocediendo desde un máximo de cuatro semanas– ha ofrecido un alivio temporal, pero persiste la dinámica subyacente de una amplia oferta mundial de semillas y una fuerte competencia del aceite de palma y de girasol.
De cara al futuro, El Niño ha cobrado importancia para el balance del aceite de palma a medio plazo. Los analistas esperan que una sequedad prolongada reduzca la producción de aceite de palma en Indonesia y Malasia en 2027 en torno a un 3%, con una producción indonesia que podría caer a aproximadamente 49 millones de toneladas y una producción malasia de alrededor de 19.5 millones de toneladas. La asociación indonesia del aceite de palma ya ha reducido su previsión de descenso del 5% al 3%, al reconocer impactos menos graves de lo inicialmente temido. Por ahora, unas existencias cómodas a corto plazo implican que estos riesgos de 2027 aún no proporcionan un fuerte apoyo a los precios de la colza, pero constituyen un importante factor alcista de cara al futuro.
Clima y perspectivas regionales
Las condiciones meteorológicas son un factor clave para la canola y, por tanto, para todo el complejo de la colza. En el oeste de Canadá, el avance de la cosecha se ha visto obstaculizado en ocasiones por la lluvia y episodios de tiempo frío, contribuyendo a la firmeza de los valores de la canola en ICE y proporcionando apoyo indirecto a la colza de Euronext. Aunque no se ha informado de ninguna perturbación extrema en los últimos días, el mercado sigue siendo sensible a nuevos retrasos que podrían amenazar tanto el rendimiento como la calidad.
En Ucrania y la UE, las condiciones de siembra y establecimiento de la colza son generalmente adecuadas, aunque persiste la variabilidad regional. La superficie ucraniana de colza de invierno ya está en gran medida sembrada, y cualquier cambio hacia un patrón más seco en octubre elevaría los riesgos para la emergencia. En la UE, los pronosticadores siguen destacando la posibilidad de que otro otoño cálido y algo variable afecte la presión de insectos y las decisiones sobre insumos, pero no hay ningún shock meteorológico inmediato que justifique una prima climática fuerte en los precios.
Perspectivas de negociación
- Productores (UE, Ucrania): Con los futuros cercanos de MATIF alrededor de 548–558 EUR/t y una ligera debilidad en las ofertas físicas (por ejemplo, 0.46 EUR/kg FCA Odesa, 0.62 EUR/kg FOB París), consideren una cobertura incremental en las subidas en lugar de ventas agresivas a plazo, manteniendo cierta exposición a una posible fortaleza impulsada por El Niño en 2027.
- Extractores: La leve corrección del mercado físico ucraniano y francés frente a unos futuros aún firmes mejora los márgenes de extracción. Es aconsejable cubrir oportunistamente las necesidades de semillas del cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027, especialmente cuando la logística permita acceder a orígenes del mar Negro con ligeros descuentos.
- Consumidores y biodiésel: Dado el débil aceite de palma y un balance mundial de oleaginosas todavía abundante, los riesgos bajistas para el aceite de colza no se han agotado. Mantengan una estrategia de compras escalonadas, utilizando cualquier nueva oleada de ventas en el complejo de aceites vegetales para ampliar la cobertura hasta mediados de 2027, pero eviten perseguir repuntes a corto plazo impulsados por flujos especulativos.
Indicación del mercado a 3 días
- Colza de París (Euronext): Lateral a ligeramente firme, con probabilidades de que noviembre de 2026 oscile alrededor del rango de mediados de los 540 a mediados de los 550 EUR/t, mientras los operadores equilibran la debilidad de la palma con la firmeza de la canola y el crudo.
- Canola de ICE (Canadá): Moderadamente respaldada, con los retrasos de la cosecha relacionados con el clima y los movimientos de divisas compensando la presión del complejo más amplio de aceites vegetales.
- Mercados físicos del mar Negro (Ucrania FCA/CPT): Es posible que persista un tono ligeramente más débil, pero parece improbable que se produzcan descensos pronunciados adicionales a muy corto plazo, ya que los extractores aumentan la cobertura y el avance de la siembra sustenta la demanda a plazo.