La colza se ve influida por la canola, el crudo y el clima mientras la cosecha de la UE se acerca a los niveles de 2025

Los futuros de la colza se mantienen firmes en Euronext y la canola ICE, respaldados por los problemas de cosecha en Canadá, el fortalecimiento del petróleo crudo y un euro más débil, incluso cuando las expectativas para la cosecha de la UE se acercan a los niveles del año pasado. Sin embargo, los precios físicos en Ucrania y Francia muestran una ligera corrección a la baja desde los máximos de principios de septiembre. El complejo de la colza está impulsado actualmente por una pugna entre unos fundamentos favorables para las oleaginosas y los vientos en contra procedentes de los aceites vegetales competidores. En el lado alcista, el clima húmedo y la presión de las enfermedades están dificultando la cosecha de canola canadiense, mientras que el petróleo crudo ha subido en medio de nuevas tensiones geopolíticas y un euro débil mejora la competitividad exportadora de la UE. En el lado bajista, un balance cada vez más holgado del aceite de palma y unas expectativas de demanda más débiles en algunas zonas de Asia están limitando el potencial alcista. En Europa, la última actualización de Coceral sitúa ahora la cosecha de colza de la UE+Reino Unido en 21.3 millones de toneladas, solo ligeramente por debajo de la temporada anterior, lo que implica que la fortaleza de los precios a corto plazo responde más a los riesgos y las divisas que a la oferta.

Precios

Los futuros de colza de Euronext cerraron el 24 de septiembre con una estructura firme y ligeramente invertida en los vencimientos cercanos. El contrato próximo de noviembre de 2026 se liquidó a EUR/t 549.50, con febrero de 2027 a EUR/t 557.75 y mayo de 2027 a EUR/t 556.50, mientras que la nueva cosecha de agosto de 2027 cotizó a EUR/t 530.75. En los vencimientos más lejanos, los valores descendieron hacia EUR/t 485.00–505.50 para la banda 2028–2029, reflejando las expectativas de una normalización de la oferta a largo plazo. Los futuros de canola de ICE Canadá se fortalecieron en paralelo: noviembre de 2026 se liquidó a CAD/t 828.60, enero de 2027 a CAD/t 841.20 y marzo de 2027 a CAD/t 848.50, todos con ganancias diarias de alrededor del 0.4–0.5%. El índice de referencia más firme de Norteamérica respalda la colza europea a través de los márgenes de molturación y los vínculos de cobertura cruzada. En los mercados físicos, las indicaciones recientes muestran un ligero descenso respecto a los niveles de principios de mes. La colza ucraniana con un mínimo de 42% de aceite y 98% de pureza se cotizó por última vez a EUR 0.46 FCA Odesa y EUR 0.45 FCA Kyiv el 24 de septiembre, frente a EUR 0.47 y prácticamente estable respecto a mediados de septiembre, respectivamente. En Francia, la colza FOB París bajó a EUR 0.62 el 24 de septiembre desde EUR 0.64 una semana antes, señal de cierta presión por la amplia disponibilidad europea.

Oferta y demanda

Las perspectivas de oferta de colza de la UE han mejorado ligeramente, pero se mantienen en términos generales sin cambios frente al año pasado. La asociación europea de comercio de cereales Coceral ha elevado su estimación para la cosecha de colza de la UE+Reino Unido de 2026 a 21.3 millones de toneladas, 0.1 millones de toneladas más que en julio y solo 0.1 millones de toneladas por debajo de la cosecha anterior. Esto refleja una combinación de mayores superficies sembradas y una normalización de los rendimientos tras los niveles excepcionales observados en 2025. En Canadá, las fuertes lluvias y los campos persistentemente húmedos están retrasando la cosecha de canola, y los agricultores informan de encamado y presión de enfermedades que podrían reducir el potencial de rendimiento y generar problemas de calidad. Esto ha impulsado las cotizaciones de la canola ICE y ha contribuido a elevar los futuros de colza de Euronext, dada la estrecha sustitución entre ambos mercados. Al mismo tiempo, los operadores de soja estadounidenses siguen cautelosos debido a los aranceles de importación chinos y a la ausencia de nuevas compras chinas comunicadas por el USDA, lo que limita el sentimiento general de la demanda de oleaginosas. Por el lado de la demanda, las empresas europeas de molturación se benefician de márgenes positivos gracias a los elevados precios de los aceites vegetales y a unas semillas relativamente más baratas frente a los valores del aceite, especialmente al convertirlos mediante un euro más débil. Sin embargo, el complejo de aceites vegetales está cada vez más dividido: mientras la colza y la canola reciben apoyo de las incertidumbres de oferta, los mercados del aceite de palma están bajo presión. Los operadores prevén que las existencias malasias de aceite de palma en septiembre podrían superar los 3 millones de toneladas, en un contexto de exportaciones poco dinámicas a principios de mes y expectativas de recuperación solo después de la reciente reducción de India de los aranceles de importación para el aceite de palma, soja y girasol.

Fundamentos y factores externos

La posición especulativa en la colza de Euronext se ha reducido, pero sigue siendo predominantemente alcista. En la semana hasta el 18 de septiembre, los inversores financieros redujeron su posición neta larga en futuros y opciones de colza de 70,829 a 67,930 contratos, según datos del mercado. Esta reducción de posiciones largas sugiere una toma de beneficios, pero no indica un cambio generalizado del sentimiento, ya que los factores subyacentes de oferta y divisas siguen siendo favorables. El petróleo crudo ha subido con fuerza, impulsado por el agravamiento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán y por los nuevos riesgos para el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz. El anuncio del presidente iraní de que no se garantizará la libre navegación mientras persistan las sanciones y el bloqueo estadounidense ha intensificado los temores de interrupciones de suministro. Esto respalda la demanda de aceites vegetales vinculada a la energía, incluido el aceite de colza utilizado en biodiésel, aunque el impacto se ve parcialmente compensado por un informe reciente de la EIA estadounidense que mostró un aumento inesperado de las existencias de crudo en Estados Unidos, moderando el repunte. Los movimientos de las divisas también desempeñan un papel crucial. Un euro más débil impulsa la competitividad de las exportaciones de colza y aceite de la UE en el mercado mundial y eleva el valor en euros de los índices de referencia denominados en dólares, como la canola y el aceite de soja. Este ha sido un elemento clave detrás de las recientes ganancias de la colza de Euronext pese a unos fundamentos de cosecha de la UE relativamente estables. En el lado bajista, el descenso durante varias sesiones de los precios del aceite de palma pone de relieve las preocupaciones sobre la demanda en Asia y el aumento de los inventarios en Malasia. Las expectativas de que las existencias malasias de aceite de palma superen los 3 millones de toneladas en septiembre pesan sobre el complejo general de aceites vegetales. Los recortes arancelarios de India para el aceite de palma, soja y girasol podrían reactivar las importaciones, pero también fomentan la sustitución del aceite de colza, de mayor precio, en algunos segmentos de demanda discrecional.

Clima y condiciones de los cultivos

El clima presenta una situación dual para la colza. En Canadá, las lluvias persistentes en las principales provincias productoras de canola están retrasando las labores de cosecha y provocando encamado y enfermedades, lo que eleva el riesgo de pérdidas de rendimiento y calidad a medida que avanza la temporada. Esto sustenta la prima de riesgo de la canola ICE y, por extensión, de la colza de Euronext. En Europa, los daños más graves por el calor estival han afectado a los cereales y al maíz más que a la colza. Coceral destaca que, aunque una importante ola de calor redujo drásticamente la producción de maíz prevista en la UE, los rendimientos de la colza demostraron ser más resistentes y la superficie sembrada se amplió, limitando las pérdidas generales de producción. Ahora, los patrones meteorológicos a corto plazo son más importantes para el establecimiento de la cosecha de 2027, especialmente las condiciones de siembra otoñal en Francia, Alemania, Polonia y el Reino Unido. Por el momento, no se ha informado de ningún nuevo episodio meteorológico importante para el cinturón europeo de la colza.

Perspectivas e ideas de negociación

• Corto plazo (próximas 1–2 semanas): Los futuros siguen respaldados por los retrasos de la cosecha canadiense, un crudo firme y un euro débil. Sin embargo, es probable que se enfrenten a resistencia ante nuevas subidas, ya que la oferta de la UE es adecuada y el aceite de palma continúa débil.
• Productores: Considerar una cobertura incremental de la cosecha restante de 2026 en los niveles actuales de Euronext, alrededor de noviembre de 2026 EUR/t 549.50, especialmente cuando las existencias en la explotación sean importantes y la base local sea firme. Mantener cierta exposición al alza debido a los riesgos meteorológicos y geopolíticos.
• Molturadores: A corto plazo, las caídas de los precios físicos (por ejemplo, FCA Ucrania, FOB Francia) ofrecen oportunidades para asegurar materia prima, ya que los márgenes siguen siendo favorables frente a unos valores firmes del aceite y la harina. Evitar una cobertura a plazo excesiva hacia 2028, donde las curvas de futuros ya descuentan una recuperación de la oferta.
• Importadores y usuarios finales: Para los compradores de regiones deficitarias, escalonar las compras, ya que las elevadas existencias de aceite de palma y la incertidumbre de la demanda macroeconómica podrían limitar el potencial alcista del complejo general de aceites vegetales, ofreciendo mejores puntos de entrada si el crudo se estabiliza o si finalmente disminuye la presión de la cosecha canadiense.

Perspectiva direccional a 3 días

• Colza de Euronext (MATIF): Sesgo ligeramente alcista; se espera que la negociación se mantenga en la parte alta del rango reciente, alrededor de los niveles actuales de noviembre de 2026, con un contagio positivo aunque limitado procedente de la canola y el crudo.
• Canola ICE: Firme a ligeramente al alza, mientras los mercados siguen la evolución de la cosecha y cualquier lluvia adicional en las praderas canadienses.
• Colza física de la UE y el mar Negro: Tono de base ligeramente débil frente a unos futuros firmes, con compradores probablemente reacios a aceptar precios planos más altos a muy corto plazo.