La cosecha récord de soja 2025/26 de Brasil desplaza las exportaciones de EE. UU. a medida que China cambia sus compras. Visión concisa de precios, flujos comerciales y perspectivas a corto plazo en EUR.
Prices
Los futuros de soja de referencia en CBOT han derivado a la baja en el último mes, con un descenso de alrededor del 5–6%, pero aún cerca de un 9% por encima de hace un año, reflejando una oferta holgada pero con primas de riesgo persistentes derivadas del clima y factores macro. En los mercados físicos, el amplio excedente exportable de Brasil sigue limitando el potencial alcista, con las proyecciones de exportación de junio revisadas repetidamente al alza por las asociaciones de exportadores.
Convertidas a EUR, las ofertas indicativas recientes de exportación se sitúan aproximadamente en el rango de 430–450 EUR/t para orígenes estándar como el Golfo de EE. UU., con Brasil operando típicamente con descuento. En este contexto, las indicaciones de la plataforma muestran:
La combinación de la caída de los valores libres de OGM del mar Negro y el ablandamiento de los valores de referencia mundiales confirma un tono ligeramente bajista para la soja de calidad pienso, mientras que el segmento prémium en China sigue ajustado y resistente en precios.
Supply & Demand
Los comentarios del mercado para 2025/26 apuntan a una producción mundial de soja superior a 180 millones de toneladas solo en Brasil, un máximo histórico claro. Se espera que los volúmenes de exportación superen los 110 millones de toneladas, con Brasil manteniendo una ventaja de precios decisiva que sigue reduciendo la cuota de mercado de Estados Unidos. Esto se ve corroborado por proyecciones oficiales y privadas en el rango de 177–180 millones de toneladas y objetivos de exportación alrededor de 112–115 millones de toneladas.
Los embarques brasileños son sólidos a pesar de algunas oscilaciones mensuales. La previsión de ANEC a principios de junio para exportaciones de soja en torno a 12,36 millones de toneladas implicaba una caída temporal del 10% interanual, pero las revisiones posteriores apuntan a cerca de 14 millones de toneladas en junio, por encima del nivel del año pasado y en línea con exportaciones acumuladas récord que ya superaban los volúmenes totales de 2025 a finales de mayo. En conjunto, la oferta sudamericana es más que suficiente para cubrir la demanda incremental de Asia.
En este contexto, la soja estadounidense afronta un complicado 2025/26. A 11 de junio de 2026, los embarques acumulados de EE. UU. alcanzaban solo 36,6 millones de toneladas, un 20% menos interanual, con ventas totales de 40,6 millones de toneladas (‑17,3%). Los embarques a China cayeron especialmente con fuerza: las exportaciones fueron de apenas 11,76 millones de toneladas frente a 22,48 millones de toneladas un año antes, y las ventas totales a China se redujeron casi un 47% hasta 11,96 millones de toneladas, dejando un saldo no embarcado mínimo de alrededor de 0,2 millones de toneladas. La combinación de la cosecha abundante de Brasil, la fortaleza del dólar estadounidense y la evolución de los patrones comerciales ha erosionado la competitividad de EE. UU.
El USDA sigue proyectando un repunte parcial en 2026/27, con exportaciones estadounidenses de soja que subirían hasta alrededor de 44,4 millones de toneladas, casi un 8% más que en 2025/26. Sin embargo, este escenario descansa en gran medida sobre expectativas de mejora en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China y una moderación en la ventaja relativa de precios de Brasil, supuestos que los flujos comerciales actuales aún no validan plenamente.
China Focus & Trade Flows
China sigue siendo el centro de demanda clave y la ilustración más clara de los cambios en los flujos comerciales. Entre enero y abril de 2026, las importaciones chinas de soja desde Brasil alcanzaron 16,1 millones de toneladas, un 11% más interanual, y representaron el 59,3% del total de importaciones. En los primeros cinco meses del año, más del 60% de todas las llegadas de soja a China procedieron de Brasil. Esto profundiza la reorganización estructural que se ha venido produciendo durante varias campañas y refuerza el dominio de Brasil en el mercado chino. Los analistas esperan que la cuota de Brasil se mantenga elevada en 2026 gracias a su excedente exportable y a sus ventajas arancelarias.
En marcado contraste, los flujos de origen estadounidense hacia China se han desplomado. En el primer trimestre de 2026, China importó solo 3,41 millones de toneladas de soja desde Estados Unidos, una fuerte caída del 70,5% interanual. Las razones son triples: coinciden con el pico de oferta sudamericana, los precios relativamente altos de EE. UU. exacerbados por un dólar más fuerte, y los ajustes en las estructuras del comercio bilateral que incentivan a los compradores chinos a priorizar la carga brasileña. Aunque ha habido ventas puntuales de EE. UU. a China en momentos de corrección de precios, el patrón general sigue siendo de pérdida sostenida de cuota de mercado para Estados Unidos.
Para el mercado interno de China, este cambio de abastecimiento mejora la seguridad de suministro al diversificar dentro de Sudamérica, pero aumenta la exposición a los riesgos logísticos y climáticos de Brasil. También plantea cuestiones estratégicas en torno al equilibrio de suministro a largo plazo y la dependencia de las importaciones, especialmente dado que la superficie de soja doméstica está limitada por cultivos competidores y prioridades de política.
Weather & Regional Outlook
Las condiciones meteorológicas en las principales regiones sojeras son estacionalmente mixtas, pero aún no amenazan el escenario de oferta holgada a nivel mundial. En Brasil, la cosecha 2025/26 está en gran medida finalizada, y la atención se centra en el almacenamiento y la logística de exportación más que en los rendimientos. El exceso de humedad del suelo en partes del sur de Argentina a principios de la campaña ralentizó el avance de la cosecha, pero no modificó de forma sustancial la narrativa de superávit global.
Para China, las perspectivas a corto plazo en el cinturón sojero del noreste (Heilongjiang, Jilin, Mongolia Interior) durante la próxima semana señalan condiciones en general favorables: temperaturas cercanas a lo normal y chubascos dispersos, lo que respalda el establecimiento del cultivo sin estrés acusado. Las lluvias intensas localizadas pueden afectar temporalmente las labores de campo, pero es poco probable que alteren las perspectivas de suministro nacional. Con una dependencia de importaciones por encima del 80%, el balance a corto plazo de China seguirá estando más determinado por los flujos marítimos desde Brasil que por el clima en los campos domésticos.
Trading Outlook (Next 1–4 Weeks)
- Bias: Ligeramente bajista a lateral para la soja de referencia, ya que la oferta récord sudamericana y el débil desempeño exportador estadounidense pesan más que el riesgo climático estacional en EE. UU.
- Para molinos en China: Seguir priorizando las ofertas brasileñas donde la logística lo permita; aprovechar la debilidad actual del mercado global para ampliar la cobertura hacia el 3T, pero mantener cierta flexibilidad ante posibles repuntes de precios por clima en EE. UU.
- Para importadores en Europa: Los diferenciales atractivos del mar Negro y Brasil justifican escalar compras en las caídas de precios, especialmente en los segmentos libres de OGM, donde las ofertas ucranianas siguen siendo competitivas frente a la soja estadounidense.
- Para productores: Considerar coberturas incrementales en los repuntes impulsados por noticias sobre el clima en EE. UU., ya que el peso estructural de la oferta brasileña y el giro de China lejos del origen estadounidense limitan las subidas de precios sostenidas.
3-Day Regional Price Indication (Directional)
- CBOT futures (EUR basis): Probablemente coticen laterales a ligeramente a la baja, con riesgo bajista moderado si el ritmo exportador de Brasil se mantiene fuerte y las condiciones en EE. UU. siguen siendo benignas.
- Brazil export FOB (EUR/t): Estables a ligeramente más débiles, presionados por fuertes embarques cercanos pero respaldados por la activa demanda china.
- US Gulf FOB (EUR/t): Ligero sesgo bajista, ya que EE. UU. tiene dificultades para atraer compras incrementales de China; se espera que los repuntes impulsados por el clima sean aprovechados por los exportadores para vender.
- Chinese coastal import CFR (EUR/t): Mayormente estables, con niveles de base que reflejan la amplia disponibilidad brasileña; es posible una ligera baja adicional si se abaratan los fletes.