La curva a plazo del crudo se suaviza mientras aumentan los inventarios y la OPEP+ relaja los recortes
Los precios del crudo se suavizan con un contango poco profundo, aumentos de inventarios en EE. UU. y adiciones graduales de oferta de la OPEP+. Lea la perspectiva a corto plazo para WTI y Brent en EUR.
Precios y curva a plazo
El 16 de julio de 2026, el contrato NYMEX WTI de agosto de 2026 cerró a 79,58 USD/bbl, con una caída marginal del 0,03% en el día, mientras que septiembre de 2026 cerró a 78,89 USD/bbl (-0,29%). Más adelante en la curva, los precios descienden de forma gradual hasta unos 55–60 USD/bbl a principios de 2036, con incrementos diarios de alrededor del 0,4–0,8% en los contratos de vencimientos lejanos.
El ICE Brent muestra una estructura similar, con prima frente al WTI. El Brent de septiembre de 2026 cerró a 84,97 USD/bbl (prácticamente sin cambios), con octubre de 2026 a 83,77 USD/bbl (+0,36%). La curva desciende gradualmente hasta alrededor de 65 USD/bbl a principios de 2038, con pequeños cambios diarios positivos de alrededor del 0,3–0,4% en los meses diferidos. En términos de EUR (suponiendo ~0,90 EUR/USD), esto implica un WTI cercano en torno a 72 EUR/bbl y un Brent de primer vencimiento cerca de 76–77 EUR/bbl.
En conjunto, las estructuras de NYMEX e ICE describen un contango poco profundo desde los meses cercanos hasta 2027 y una larga y suave pendiente descendente a partir de entonces. La ligera debilidad día a día en los vencimientos cercanos del WTI, en contraste con las pequeñas ganancias en los plazos más largos, apunta a una presión a corto plazo derivada de los datos de inventarios, mientras que las expectativas de precios a largo plazo siguen ancladas por la política de la OPEP+ y el crecimiento de la oferta de países no OPEP.
Factores de oferta y demanda
El último informe semanal “Weekly Petroleum Status Report” de la EIA para la semana terminada el 10 de julio de 2026 muestra que los inventarios comerciales de crudo en EE. UU. vuelven a aumentar, tras varias semanas de reducciones a principios del verano. El suministro de productos (un indicador aproximado de la demanda) de las últimas cuatro semanas se sitúa solo ligeramente por encima del año anterior, lo que indica un entorno de demanda firme pero lejos de estar recalentado.
A escala global, el “Oil Market Report” de julio de 2026 de la AIE señala que los inventarios totales de petróleo de la OCDE siguieron descendiendo hasta junio, tras una importante caída de 73 mb en mayo y un nuevo descenso de 62 mb en junio. Esto pone de relieve que, al margen del reciente aumento en EE. UU., los inventarios siguen relativamente ajustados, lo que sostiene un suelo para los precios en el rango alto de los 70 a bajo de los 80 USD/bbl.
Por el lado de la oferta, la OPEP+ confirmó a principios de julio que siete miembros clave aplicarán un ajuste adicional de producción de 188 kb/d a partir de agosto de 2026, como parte de la retirada gradual de los recortes voluntarios adicionales introducidos en años anteriores. Aunque esta decisión devuelve barriles al mercado, la magnitud es modesta y se presenta explícitamente como un apoyo a la “estabilidad del mercado” más que como una estrategia para ganar cuota de mercado.
Fundamentos y señales de la curva
La estructura detallada del strip de WTI en NYMEX muestra una concentración de la actividad de negociación en el tramo frontal hasta finales de 2026 y principios de 2027, con volúmenes que se reducen a partir de 2028. Los contratos cercanos en torno a 76–80 USD/bbl y unos precios que descienden gradualmente hasta los 60 y 50 a largo plazo sugieren que el mercado espera una oferta futura suficiente tanto de la OPEP+ como de productores no OPEP, incluido el shale estadounidense.
El strip del Brent presenta una estructura de prima similar en la curva, con septiembre de 2026 en torno a 85 USD/bbl y un lento descenso hasta la franja media de los 60 para 2036–2038. Esta prima refleja que los índices del Mar del Norte y de cargamentos globales incorporan en sus precios los riesgos del comercio marítimo, en particular en torno al Estrecho de Ormuz, incluso cuando las noticias recientes muestran cierta recuperación de los flujos de exportación por la región.
En general, la estructura temporal del WTI y del Brent apunta a un ligero superávit en el equilibrio a corto plazo en Norteamérica (como se observa en el reciente aumento de inventarios en EE. UU.), pero a una tensión estructural persistente en los inventarios globales, especialmente en productos, lo que mantiene relativamente sostenidos los cracks y los márgenes de refino complejos. La ausencia de una backwardation acusada sugiere que, por ahora, los temores a una escasez aguda de oferta se han moderado respecto a principios de año.
Perspectiva a corto plazo e ideas de trading
El clima tiene un impacto directo limitado en la oferta upstream de crudo en este punto de la temporada, pero el riesgo de huracanes en el Atlántico para la producción y el refino en el Golfo de EE. UU. seguirá siendo un factor latente de riesgo alcista para los precios hasta septiembre. Con los inventarios estadounidenses repuntando, cualquier interrupción relacionada con tormentas en la infraestructura de la Costa del Golfo ajustaría rápidamente de nuevo los balances y probablemente acentuaría la pendiente en la parte frontal de la curva.
- Productores: Valoren incorporar coberturas incrementales para la producción de finales de 2026 y 2027 mientras el WTI se mantenga cerca de 70–72 EUR/bbl y el Brent en torno a 75–78 EUR/bbl. El contango poco profundo ofrece oportunidades para ampliar la cobertura sin tener que fijar descuentos pronunciados.
- Consumidores/Refinerías: La debilidad en los vencimientos cercanos tras el aumento de inventarios en EE. UU. favorece una cobertura oportunista de las necesidades del 4T 2026 y 1T 2027, pero conviene evitar una sobrecobertura en los plazos más largos, donde la curva ya descuenta una oferta abundante.
- Inversores financieros: El contango moderado y el próximo aumento de oferta de la OPEP+ respaldan estrategias de trading en rango más que apuestas fuertemente direccionales, con un sesgo a comprar en las caídas si se reanudan las reducciones de inventarios globales o si se intensifica el riesgo geopolítico en los principales cuellos de botella marítimos.
Visión direccional a 3 días (en EUR)
- WTI primer vencimiento (NYMEX): Sesgo ligeramente bajista a lateral en las próximas tres sesiones, con precios probablemente oscilando en una banda de ~70–73 EUR/bbl mientras el mercado asimila los últimos datos de inventarios en EE. UU.
- Brent primer vencimiento (ICE): Se espera que cotice algo más firme que el WTI, en el rango de ~75–78 EUR/bbl, apoyado por unos fundamentales marítimos más ajustados y la orientación continuada de la OPEP+.
- Forma de la curva: El contango poco profundo en WTI y Brent probablemente persistirá, con poco impulso hacia una backwardation marcada a menos que surjan nuevas interrupciones de suministro o una fortaleza de la demanda superior a la esperada.