La escalada en el Estrecho de Ormuz obliga a Pakistán a una compra récord de GNL al contado, elevando los riesgos de costos de fertilizantes

La escalada en el Estrecho de Ormuz obliga a Pakistán a una compra récord de GNL al contado, elevando los riesgos de costos de fertilizantes

La renovada escalada militar en torno al Estrecho de Ormuz ha interrumpido los flujos de GNL catarí, obligando a Pakistán a comprar su cargamento spot más caro en cuatro años para entrega a finales de julio. El fuerte aumento de los precios regionales del gas está a punto de presionar a los sectores eléctrico y de fertilizantes de Pakistán, con posibles efectos de arrastre sobre los costos de los insumos agrícolas y la economía de la producción de alimentos en todo el sur de Asia.

Con el riesgo de navegación en Ormuz elevado a “severo” tras los recientes ataques a petroleros, incluido un buque de GNL catarí, la logística regional de GNL está bajo presión, lo que lleva a los importadores a buscar costosos cargamentos de reemplazo y a desviar suministros. Los precios elevados del gas, junto con mayores costos de flete y seguros, se están trasladando a los indicadores de referencia de fertilizantes nitrogenados y aumentando los riesgos de inflación de costos para los productores de cultivos en Pakistán y mercados vecinos.

Introduction

Los ataques a varios petroleros en y cerca del Estrecho de Ormuz, incluido un buque metanero catarí, han llevado el riesgo de navegación al nivel más alto y han ralentizado los flujos de energía a través de uno de los cuellos de botella más críticos del mundo para el petróleo y el gas natural licuado. Las autoridades marítimas y los servicios de seguridad han informado de impactos de misiles y daños en buques de GNL y petroleros de crudo, lo que ha llevado a algunos barcos a darse la vuelta o desviar su ruta y ha impulsado al alza las primas regionales de flete y de seguros.

En este contexto, Pakistan LNG Limited ha asegurado un cargamento de GNL al contado para entrega entre el 21 y el 22 de julio a alrededor de 20,69–20,70 $/MMBtu, el precio más alto que ha pagado por un envío spot desde 2022, tras las interrupciones en los suministros cataríes a largo plazo vinculadas a la crisis de seguridad en Ormuz. La medida subraya la vulnerabilidad de las economías dependientes de las importaciones y de las cadenas de valor agrícolas intensivas en energía frente a las conmociones geopolíticas en el Golfo.

Immediate Market Impact

Los recientes ataques a petroleros, incluido el buque de GNL catarí Al Rekayyat y un petrolero saudí de crudo, han llevado a las autoridades marítimas a elevar el nivel de amenaza para Ormuz a “severo”, con varios buques de GNL y de petróleo dándose la vuelta o retrasando su tránsito. Dado que aproximadamente una quinta parte del GNL y del petróleo mundiales suele pasar por este corredor, incluso interrupciones breves se traducen en una oferta inmediata más ajustada y precios spot más altos.

Los indicadores de referencia del GNL en Asia se han fortalecido mientras los compradores se apresuran a conseguir cargamentos alternativos, y la compra de julio de Pakistán a un precio elevado es emblemática de este endurecimiento. La escalada añade una prima de riesgo no solo al GNL sino también a los costos de producción de fertilizantes nitrogenados, ya que los mayores precios del gas como materia prima se trasladan a los valores del amoníaco y la urea, afectando a los márgenes agrícolas en las regiones dependientes de las importaciones.

Supply Chain Disruptions

Los ataques a buques y la mayor tensión militar han reducido el tráfico de embarcaciones y han obligado a desvíos, con al menos cuatro petroleros de crudo y gas reportados dándose la vuelta en Ormuz en medio de preocupaciones de seguridad. El incremento del riesgo está provocando tiempos de viaje más largos, mayores fletes y primas de seguros más elevadas para los cargamentos que continúan transitando por el estrecho.

Para Pakistán, la cancelación de un cargamento catarí programado y los retrasos en las entregas de contratos a largo plazo han hecho necesarias al menos cuatro compras de GNL al contado para julio, incluido el cargamento a precio récord. Esto aumenta la probabilidad de escasez intermitente de gas para la generación eléctrica y la industria, con las plantas de fertilizantes de Pakistán —altamente dependientes del gas natural como materia prima— enfrentándose a posibles recortes o a mayores costos de insumos justo cuando se intensifica la temporada de cultivos.

A nivel regional, los exportadores del Golfo lidian con congestión en los puertos de carga y descarga, mientras los operadores de buques reevalúan las rutas y la programación. Los tiempos de tránsito prolongados y la incertidumbre podrían conducir a desajustes temporales entre los programas de exportación y la demanda de importación, en particular para sectores de procesamiento intensivos en energía como fertilizantes, molienda de granos y logística de cadena de frío.

Commodities Potentially Affected

• GNL y contratos vinculados a gas por gasoducto: Impacto directo por la interrupción de los flujos cataríes y el mayor riesgo en Ormuz, lo que impulsa al alza los indicadores spot de GNL en Asia y los precios del gas indexados al petróleo.
• Amoníaco y urea: Los mayores costos del gas natural en Pakistán y en toda Asia elevan los costos de producción de fertilizantes nitrogenados, con posibles reducciones de las tasas de operación en plantas con escasez de gas.
• Fertilizantes a base de fosfatos y potasa: Aunque son menos intensivos en gas, los precios puestos en destino en el sur de Asia pueden subir por mayores fletes y seguros, además de efectos de sustitución si se endurece la oferta de fertilizantes nitrogenados.
• Cereales y oleaginosas: Los costos de producción agrícola de trigo, arroz, maíz y oleaginosas en Pakistán y en países vecinos importadores podrían aumentar por fertilizantes y energía más caros, influyendo en las decisiones de siembra y en los márgenes de comercialización.
• Aceites comestibles e insumos para el procesamiento de alimentos: Los mayores costos de energía y logística pueden trasladarse a los gastos de refinación, molienda y cadena de frío, aumentando la presión de costos al alza sobre los precios al consumidor.

Regional Trade Implications

El paso de Pakistán a GNL spot de alto precio pone de relieve la creciente competencia entre los importadores asiáticos por diversificar el suministro alejándose del Golfo, lo que podría incrementar el interés por cargamentos procedentes de la cuenca atlántica, envíos de mayor recorrido desde Estados Unidos y volúmenes flexibles de carteras. Esto puede beneficiar temporalmente a los exportadores de GNL ajenos al Golfo que puedan redirigir cargamentos al sur y este de Asia con primas elevadas.

En el frente de los fertilizantes, unos costos del gas persistentemente altos y eventuales recortes en las plantas paquistaníes podrían traducirse en una mayor demanda de importación de urea y otros productos nitrogenados, en beneficio de exportadores de Oriente Medio fuera de las rutas de tránsito más afectadas, así como de productores en el norte de África, Rusia y Trinidad. Sin embargo, las rutas de flete que eviten las zonas de alto riesgo aún podrían elevar los costos CIF hacia Karachi y otros puertos del sur de Asia.

Los flujos de comercio de alimentos también podrían ajustarse si se estrecha la disponibilidad de fertilizantes en Pakistán y se deteriora la economía agrícola. En tal escenario, Pakistán podría verse obligado a aumentar las importaciones de granos y legumbres más adelante en la temporada, sosteniendo la demanda marítima desde proveedores de origen en el Mar Negro, Australia y América, mientras afronta una mayor exposición a la volatilidad del flete y de las bases.

Market Outlook

A corto plazo, es probable que los mercados de GNL y de fertilizantes nitrogenados sigan siendo muy sensibles a los titulares sobre la seguridad en Ormuz y a cualquier nuevo incidente marítimo. Los operadores vigilarán el ritmo de recuperación del tráfico de petroleros, el estado de los programas de exportación de Catar y el éxito de Pakistán para asegurar cargamentos adicionales sin severos recortes internos.

La volatilidad en los precios del gas puesto en destino en el sur y este de Asia puede persistir mientras continúen los intercambios militares y las amenazas de bloqueo, manteniendo una prima de riesgo elevada. Para los mercados agrícolas, las variables clave serán la asequibilidad y disponibilidad de fertilizantes a pie de finca antes de las próximas ventanas de siembra, y cualquier presión prolongada podría reducir las perspectivas de rendimiento y tensionar los balances regionales de cereales y oleaginosas hacia 2026/27.

CMB Market Insight

La última escalada en Ormuz subraya la rapidez con la que los acontecimientos de seguridad regional pueden propagarse a través de las cadenas de suministro de energía, fertilizantes y alimentos. La compra de GNL spot a precio récord de Pakistán es tanto una señal de advertencia como un estudio de caso en tiempo real sobre los efectos de traspaso del riesgo geopolítico a los costos de insumos agrícolas y, en última instancia, a la estabilidad de los precios de los alimentos.

Los participantes en los mercados de materias primas deberían prepararse para periodos prolongados de fletes elevados y primas de riesgo en los flujos vinculados al Golfo, reevaluar su exposición a rutas únicas de suministro de energía y fertilizantes, y someter a pruebas de estrés sus márgenes bajo mayores costos de insumos ligados al gas. Para las economías agroalimentarias dependientes de las importaciones, diversificar el aprovisionamiento, optimizar las estrategias de inventario y asegurar contratos de suministro flexibles será fundamental mientras el Estrecho de Ormuz siga siendo un punto focal de riesgo geopolítico y de mercado.