La soja bajo presión por el auge de las exportaciones de Brasil y el debilitamiento de la demanda estadounidense
Los precios de la soja se mantienen limitados mientras la abundante oferta brasileña, las débiles exportaciones de EE. UU. y la demanda dispar de China lastran el mercado pese a primas locales más firmes.
Prices
Los futuros de la soja en la CBOT para los contratos más cercanos se negocian en torno a 11,15–11,20 USD/bu, mostrando solo ligeras subidas en la jornada y reflejando una frágil consolidación tras los recientes descensos. Los futuros de aceite de soja a lo largo de la curva se encuentran ligeramente en terreno negativo (en torno a 60–70 centavos de dólar/libra), lo que confirma la ausencia de un fuerte impulso alcista por el lado de los aceites vegetales. Los futuros de harina de soja han rebotado modestamente en la sesión, pero se mantienen cerca de sus niveles más bajos en unos ocho meses, alrededor de 300 USD/tonelada corta, subrayando la amplia disponibilidad global de harina.
Los mercados físicos muestran un panorama más mixto. Las soja no transgénica CPT Odesa se sitúan alrededor de 0,40 EUR/kg, aproximadamente un 1–1,5% por encima de la semana pasada, mientras que la soja estadounidense No. 2 FOB se mantiene cerca de 0,68 EUR/kg, prácticamente estable en el mismo periodo. Las ofertas de India y China siguen cotizando con prima, con soja india sortex‑clean cerca de 0,89 EUR/kg y soja amarilla china alrededor de 0,72–0,81 EUR/kg FOB, sostenidas por la calidad y la demanda de nicho más que por una escasez global.
Supply & Demand
El principal factor bajista sigue siendo Brasil. La asociación de exportadores del país, ANEC, solo ha recortado ligeramente su previsión de exportaciones de harina de soja para junio de 2026, hasta 2,24 millones de toneladas; los volúmenes siguen siendo un 34,4% superiores a los 1,67 millones de toneladas del año pasado, manteniendo abundante la disponibilidad mundial de harina y presionando los precios. Esto se suma a las amplias exportaciones de poroto de soja de principios de año, lo que garantiza que las industrias de molienda dispongan de suficientes granos para sostener altos niveles de crushing y mantener fuertes flujos de harina hacia los mercados mundiales.
En contraste, el desempeño exportador de Estados Unidos es débil. Las inspecciones de exportación de soja en la semana hasta el 18 de junio cayeron a solo 241.045 toneladas, un mínimo del año comercial y un 54,8% por debajo de la misma semana del año pasado. Las inspecciones acumuladas en lo que va del actual año comercial ascienden a 36,85 millones de toneladas, alrededor de un 19% por debajo del año pasado, lo que subraya que la oferta estadounidense está siendo desplazada en los destinos clave. México y China siguen figurando como compradores importantes, con 72.877 toneladas y 69.508 toneladas, respectivamente, en la última semana, pero los volúmenes son insuficientes para compensar el déficit general.
La demanda china sigue siendo el factor oscilante clave. En mayo de 2026, China importó 1,66 millones de toneladas de soja estadounidense, ligeramente por encima de los 1,63 millones de toneladas registrados un año antes, lo que proporcionó cierto apoyo a los exportadores de Estados Unidos ese mes. Sin embargo, entre enero y mayo de 2026, las importaciones chinas de soja estadounidense fueron de solo 8,4 millones de toneladas, un 42,5% por debajo del mismo periodo del año anterior, mientras que las importaciones desde Brasil aumentaron un 6,7% hasta 22,7 millones de toneladas. Los datos aduaneros recientes confirman este cambio en el origen de las compras, con Brasil consolidando su papel como proveedor principal de China incluso cuando el volumen total de importaciones chinas se mantiene elevado.
De cara al futuro, el Consejo de Exportación de Soja de Estados Unidos espera que China compre alrededor de 25 millones de toneladas de soja estadounidense en 2026/27. Este volumen previsto mantiene al mercado muy sensible a cualquier cambio en la política china, en los márgenes de molienda o en la demanda de piensos, pero por ahora el ritmo efectivamente realizado sugiere que Brasil y, en menor medida, otros orígenes sudamericanos seguirán dominando las compras chinas.
Fundamentals & Weather
Los fundamentos en todo el complejo actualmente favorecen a los compradores. Las elevadas exportaciones brasileñas de harina de soja y los cómodos inventarios globales están llevando los precios de la harina a mínimos de varios meses, mientras que el aceite de soja se negocia más débil en línea con un mercado de aceites vegetales en general bien abastecido. La presión procedente de los subproductos se traslada a los valores del poroto de soja, ya que los márgenes adelantados de las industrias de crushing siguen siendo positivos incluso con precios más bajos del grano, lo que fomenta tasas de utilización altas en Brasil y otros hubs exportadores.
Por el lado de la demanda, los déficits en las exportaciones estadounidenses ponen de relieve que el consumo global puede cubrirse sin recurrir de forma agresiva a la oferta de Estados Unidos. La molienda interna y la demanda de biodiésel en EE. UU. proporcionan un suelo al mercado, pero los programas de exportación débiles reducen la necesidad de racionamiento vía precios. Al mismo tiempo, la fuerte competitividad de precios de los porotos y la harina brasileños limita la capacidad de otros orígenes, incluidos Ucrania y Estados Unidos, para trasladar a mercado diferenciales más altos, pese a la escasez localizada en segmentos no transgénicos y especiales.
En cuanto al clima, la preocupación inmediata es más acusada en otras oleaginosas, especialmente la colza en Europa occidental y la canola en partes de Australia, donde empiezan a aparecer riesgos de calor y sequía. En el caso de la soja, las condiciones actuales en el cinturón del Medio Oeste estadounidense y en la entrecosecha brasileña no apuntan a un shock de oferta inminente. Los pronósticos a corto plazo para las principales regiones productoras de Estados Unidos indican temperaturas estacionalmente cálidas con chubascos dispersos, en general neutros para las perspectivas de cosecha en esta fase, mientras que Brasil se encuentra entre ciclos de la campaña principal, con perfiles de humedad aún adecuados en la mayoría de las zonas.
Outlook & Trading Recommendations
Con las exportaciones brasileñas en niveles elevados y las inspecciones de exportación estadounidenses rezagadas, el equilibrio a corto plazo para poroto de soja y harina de soja sigue siendo de cómoda disponibilidad. Cualquier repunte de precios probablemente se encontrará con interés vendedor desde orígenes sudamericanos y por parte de consumidores finales que buscan ampliar cobertura a niveles favorables. No obstante, el mercado mantiene riesgos alcistas derivados de posibles problemas meteorológicos más adelante en la campaña de cultivo en Estados Unidos y de eventuales cambios inesperados en el comportamiento de compra de China.
- Importers & feed buyers: Considerar la ampliación de la cobertura de harina y poroto de soja en las caídas mientras el contrato de harina en la CBOT se mantiene cerca de mínimos de ocho meses y las ofertas físicas en el mar Negro siguen siendo competitivas. Priorizar orígenes vinculados a Brasil donde la logística sea fiable, pero vigilar las bases en Estados Unidos para compras oportunistas si se profundiza la debilidad exportadora.
- Producers (US, Black Sea, India): Aprovechar los modestos rebotes en los futuros para asegurar de forma incremental la producción 2026/27, especialmente en los segmentos no transgénicos de mayor coste. La base sigue siendo la palanca clave: mantener primas firmes donde la calidad sea escasa, pero estar preparados para una mayor competencia de Brasil en los principales destinos asiáticos.
- Traders & speculators: El cuadro fundamental actualmente favorece una postura ligeramente bajista o de rango lateral. Estrategias como vender los repuntes en poroto y harina de soja o utilizar opciones para posicionarse ante un posible rally climático más adelante en la campaña estadounidense pueden ofrecer perfiles de riesgo‑retorno atractivos.
Durante los próximos tres días de negociación, se espera que los futuros de soja en la CBOT coticen laterales o ligeramente a la baja en términos de EUR, con la abundante oferta brasileña limitando los repuntes. Es probable que las primas en efectivo de la soja no transgénica europea se mantengan firmes frente a los futuros, mientras que las ofertas del mar Negro deberían seguir competitivas pero estables. Se espera que los mercados físicos asiáticos, especialmente en China y Vietnam, sigan bien abastecidos, lo que limita cualquier potencial alcista a corto plazo en los precios de importación regionales.