La soja pierde la prima meteorológica mientras el rally de aceites vegetales liderado por el petróleo gana tracción

La soja se consolida después de probar brevemente un máximo de siete semanas, con la prima meteorológica en los futuros estadounidenses desvaneciéndose mientras el aceite de soja y la colza siguen fuertemente demandados, impulsados por el encarecimiento del crudo y una demanda más firme de aceites vegetales. Los precios spot cercanos en los principales centros exportadores siguen avanzando ligeramente al alza en términos de euros, pero el tono del mercado es más cauto de cara al WASDE del USDA del viernes, donde solo se esperan incrementos modestos en los stocks de EE. UU. y globales. Los futuros de soja subieron inicialmente con las previsiones de altas temperaturas en el Midwest estadounidense, pero cedieron las ganancias a medida que se disiparon las preocupaciones por pérdidas de rendimiento durante la sesión del miércoles. Al mismo tiempo, los futuros de aceite de soja prolongaron sus fuertes avances, siguiendo el repunte acusado de los precios del crudo en medio de una nueva escalada militar y riesgos para el transporte marítimo en el Golfo Pérsico, que han llevado al Brent de nuevo hacia la franja alta de los 70 USD por barril. La colza en Euronext acompañó al complejo de aceites vegetales al alza, con el contrato de agosto de 2027 cerrando de nuevo por encima del equivalente a 500 EUR/t, lo que anima las primeras ventas a plazo.

Precios

La estructura de los contratos de soja, harina de soja y aceite de soja en CBOT es mixta pero en general firme. La soja alcanzó un máximo de siete semanas el miércoles antes de aflojar, con el contrato de noviembre de 2026 en torno a 1.191 USc/bu, solo marginalmente más bajo en el día. Los futuros de harina de soja se deslizan ligeramente más débiles a lo largo de la curva (agosto de 2026 cercano a 311,6 USD/short ton), lo que sugiere una preocupación menos aguda por una escasez de piensos. En contraste, el aceite de soja mantiene las ganancias recientes, con diciembre de 2026 cerca de 69,6 USc/lb tras un fuerte salto del 3–4 % en el primer vencimiento.

En los mercados físicos, las ofertas de exportación indicativas convertidas a EUR/t apuntan a una tendencia suavemente alcista. Usando un tipo ilustrativo de 1,10 USD/EUR, la soja CBOT noviembre de 2026 en torno a 1.191 USc/bu implica aproximadamente 415–420 EUR/t FOB Golfo de EE. UU. (ajustado por base). Las ofertas FOB chinas desde Pekín para soja amarilla se sitúan en torno a 0,77–0,83 USD/kg, equivalentes a aproximadamente 770–830 EUR/t, con calidades tanto convencionales como ecológicas subiendo 5–10 EUR/t en la última semana. La soja ucraniana libre de OGM CPT Odesa se cotiza cerca de 0,394 USD/kg, o alrededor de 395–400 EUR/t, también moderadamente más firme en los últimos días.

Oferta y demanda

Fundamentalmente, el mercado está desplazando su foco desde el clima a corto plazo hacia el balance a medio plazo. Los operadores se posicionan antes del WASDE del USDA del viernes, donde se espera una ligera revisión al alza de la producción de soja de EE. UU. y un pequeño incremento de los stocks finales tanto de EE. UU. como globales para 2026/27 frente a junio. Esto confirmaría un panorama de oferta global en general cómodo, aunque no abrumador.

Las señales de demanda de exportación siguen siendo de apoyo. El USDA informó el miércoles de dos ventas de exportación de soja a China: 336.000 t para la campaña de comercialización 2026/27 y 136.000 t para 2025/26, reforzando informes previos de compras chinas de tamaño considerable a comienzos de la semana. Para el informe semanal de ventas de exportación de EE. UU. de hoy (semana hasta el 2 de julio), los analistas prevén ventas de soja 2025/26 en 50.000–500.000 t y 2026/27 en 150.000–500.000 t, con ventas combinadas de harina de soja esperadas en el rango de 250.000–600.000 t. Para el aceite de soja, las previsiones van desde pequeñas cancelaciones netas hasta 10.000 t de ventas nuevas, subrayando que la principal fortaleza de la demanda reside actualmente en la harina y el grano, más que en el aceite.

Fundamentales y posicionamiento

El posicionamiento especulativo y comercial en semillas oleaginosas relacionadas pone de relieve un mercado que recientemente se ha vuelto más cauto frente al riesgo de precio directo. En Euronext, los inversores financieros redujeron su posición neta larga en futuros y opciones de colza de 61.922 a 52.205 contratos en la semana hasta el 3 de julio, mientras que los operadores comerciales redujeron su posición neta corta de 64.458 a 54.214 contratos. Esto sugiere que parte de la reciente subida de precios en la colza y, por extensión, en el complejo de aceites vegetales ya se ha monetizado, limitando el margen para un rally descontrolado.

Aun así, el fuerte repunte de los precios del aceite de soja está respaldado por el conjunto del complejo energético. La escalada del conflicto en torno al estrecho de Ormuz y la renovación de las sanciones estadounidenses sobre las exportaciones de crudo iraní han impulsado el Brent al alza en torno a un 5–7 % hasta la franja alta de los 70 USD por barril y brevemente por encima de 80 USD, revirtiendo parte de la caída previa. Un crudo más caro sostiene la demanda de biocombustibles y eleva el coste de oportunidad de los aceites vegetales, lo que se traslada directamente a la curva de aceite de soja en CBOT y respalda indirectamente la soja a través de los márgenes de molturación y el arbitraje entre materias primas con colza y palma.

Perspectivas meteorológicas

El clima sigue siendo un factor clave a corto plazo, pero con un impacto más matizado que en las últimas semanas. Las previsiones para el Midwest estadounidense ahora apuntan a temperaturas persistentemente por encima de lo normal hasta mediados de julio, pero con precipitaciones en torno a lo normal o superiores a lo normal en la mayor parte del Cinturón del Maíz, según los pronósticos a 6–10 días y 8–14 días de la NOAA. Esta combinación modera los temores a pérdidas generalizadas de rendimiento, lo que explica por qué el rally inicial de la soja impulsado por el calor fue vendido durante la sesión del miércoles.

Los riesgos de fuertes lluvias en partes de las Llanuras del norte y del centro y del Midwest también introducen preocupaciones localizadas sobre encharcamientos y daños por tormentas, pero estas se consideran por ahora amenazas dispersas más que sistémicas para el potencial de rendimiento nacional. En conjunto, la narrativa meteorológica se inclina por ahora hacia un tono de neutral a ligeramente de apoyo, más que marcadamente alcista, lo que limita el margen para otra prima meteorológica agresiva a menos que las previsiones se desplacen hacia unas condiciones prolongadas de calor y sequía durante el cuajado de vainas.

Perspectivas de negociación

• Productores (EE. UU./UE): Con los futuros aún cerca de los máximos recientes de siete semanas y la colza agosto de 2027 por encima de 500 EUR/t, parece razonable realizar ventas a plazo incrementales de volúmenes de soja y colza 2026/27, especialmente cuando se puedan fijar márgenes de molturación mediante unos valores sólidos del aceite de soja.
• Importadores / Compradores de pienso: La relajación de la prima meteorológica y los modestos incrementos previstos de stocks favorecen un enfoque paciente de compras escalonadas en caídas, más que una cobertura agresiva en los niveles actuales, especialmente dado que la demanda de exportación de China sigue activa.
• Actores vinculados a aceites vegetales / energía: El elevado riesgo geopolítico en torno a Ormuz sugiere mantener cierta protección alcista en aceite de soja y aceite de colza, pero las recientes reducciones de posiciones especulativas largas y la alta volatilidad abogan por estrategias basadas en opciones más que por una gran exposición direccional en futuros.

Perspectiva direccional a 3 días (en EUR)

• Soja CBOT (equivalente EUR/t): Lateral a ligeramente más débil a medida que los operadores cuadran posiciones antes del WASDE; la bajada probablemente estará limitada por las fuertes ventas de exportación y el complejo firme de aceites vegetales.
• Harina de soja CBOT (equivalente EUR/t): Sesgo ligeramente bajista en un contexto de suministro de pienso holgado a corto plazo, salvo un deterioro acusado del clima en EE. UU.
• Aceite de soja CBOT y colza Euronext (EUR/t): Tendencia alcista con precios elevados del crudo y tensiones en el Golfo, pero vulnerable a recogida de beneficios si se estabilizan los titulares geopolíticos.