La soja se mantiene estable mientras los datos del USDA vuelven a centrar la atención en la demanda

Los futuros de soja se mantienen ligeramente más firmes a pesar de un informe del USDA ligeramente bajista en superficie y existencias, ya que el mercado descuenta cada vez más una posible mejora de la demanda y unos valores de exportación de EE. UU. competitivos más adelante en la campaña. Tras el impacto inicial de los datos de los informes de Superficie y Existencias Trimestrales de Granos del USDA, la soja logró subir ligeramente, lo que indica que gran parte de las noticias negativas sobre la oferta ya se habían anticipado. Las buenas condiciones del cultivo en EE. UU. y solo un incremento marginal del área y de los inventarios limitan el potencial alcista, mientras que las expectativas de una mayor demanda de exportación y molienda evitan caídas más profundas. Al mismo tiempo, el aceite de soja está bajo presión por la expansión del área de canola en Canadá y el aumento de la competencia de otros aceites vegetales, lo que está reconfigurando sutilmente las relaciones de valor dentro del complejo sojero.

Prices

La soja en la CBOT cotiza modestamente por encima del cierre de ayer, con los contratos cercanos alrededor de 1,130–1,155 US‑ct/bu para jul–nov de 2026, lo que implica aproximadamente 380–390 EUR/t al tipo de cambio actual. La harina de soja está más firme, con los primeros vencimientos cerca de 305–317 USD/short ton (~285–295 EUR/t), mientras que el aceite de soja se muestra ligeramente más débil en torno a 65–67 US‑ct/lb (~1,320–1,360 EUR/t).

En el mercado físico, la soja ucraniana libre de OGM CPT Odesa se mantiene estable en torno a 0,39 EUR/kg (390 EUR/t), con el FOB Odesa alrededor de 0,347 EUR/kg (347 EUR/t). La soja estadounidense No. 2 FOB (origen EE. UU.) se indicó por última vez cerca de 0,68 EUR/kg (~680 EUR/t), y la soja india sortex‑clean alrededor de 0,89 EUR/kg (~890 EUR/t), lo que confirma una amplia diferencia de precios transatlántica y una buena atractividad de precios para los orígenes del mar Negro.

Supply & Demand

El Informe de Superficie del USDA situó la siembra de soja en EE. UU. en 85,36 millones de acres, unos 665.000 acres por encima de las intenciones de marzo y ligeramente por encima de las expectativas de los analistas, lo que confirma una perspectiva de oferta cómoda pero sin una gran sorpresa. Las existencias trimestrales de soja a 1 de junio se informaron en 1.061 miles de millones de bushels, apenas por encima de la estimación del mercado de 1.049 miles de millones, y las existencias anteriores de marzo se revisaron al alza en 19 millones de bushels, añadiendo un matiz ligeramente bajista a los balances de la cosecha vieja.

A pesar de estas cifras favorables a la oferta, los futuros reaccionaron con calma porque las acres y existencias adicionales ya se habían anticipado y descontado. Más importante aún, la atención de los precios se está desplazando hacia la demanda: el diferencial FOB entre la soja estadounidense y la brasileña se estrechó aún más en junio, con las ofertas de EE. UU. ligeramente por encima de las de Brasil para julio pero volviéndose competitivas y luego más baratas a partir de agosto, mejorando las perspectivas de exportación de EE. UU. para el nuevo año comercial. La molienda doméstica sigue respaldada por un sólido uso de harina de soja y un sector de biocombustibles en crecimiento estructural, incluso cuando los aceites vegetales competidores presionan temporalmente los valores del aceite de soja.

Fundamentals & Weather

Las condiciones del cultivo en EE. UU. siguen siendo sólidas. Según los últimos datos de Progreso de Cultivos del USDA, el 65% de los lotes de soja se califica como bueno o excelente, solo 1 punto porcentual por debajo de la semana pasada y ligeramente por encima del promedio de largo plazo, con un 96% de los cultivos emergidos y un 19% en floración, ambos por delante de la media de cinco años. Los cambios a nivel estatal fueron mixtos: fuertes caídas en Indiana e Illinois se vieron compensadas por mejoras notables en Nebraska y Ohio, dejando un panorama nacional en general constructivo.

Estas buenas calificaciones, junto con el incremento incremental de la superficie, son moderadamente bajistas por sí solas, pero el mercado descuenta por ahora un patrón meteorológico neutral al riesgo en EE. UU. Los pronósticos a corto plazo apuntan a temperaturas estacionalmente cálidas pero no extremas en el Medio Oeste, con lluvias dispersas que mantienen una humedad del suelo en general adecuada en estados clave como Iowa, Illinois y Minnesota. En China, los futuros de soja DCE No. 1 cedieron alrededor de un 1% a lo largo de la curva a plazo, reflejando una oferta interna cómoda y fuertes flujos de importación, mientras que las revisiones al alza de Statistics Canada para el área de canola y soja señalan una mayor disponibilidad de oleaginosas en Norteamérica en 2026, lo que añade presión cruzada sobre los aceites.

Soy Oil vs. Meal Dynamics

Los futuros de aceite de soja se debilitan a lo largo de la curva: los contratos cercanos en la CBOT bajaron a unos 65–67 US‑ct/lb, con los valores diferidos tendiendo a la baja hacia 59–60 US‑ct/lb de cara a 2028. El factor clave es la mayor competencia del aceite de canola después de que el área de canola en Canadá se elevara a 23,44 millones de acres (+8,4% interanual), junto con un aumento del 3,1% en el área de soja canadiense, lo que en conjunto refuerza la oferta norteamericana de aceites de semillas oleaginosas.

La harina de soja, en cambio, registra modestas ganancias del 0,3–0,5% en los contratos cercanos, lo que indica una demanda relativamente más firme de proteína. Esta brecha creciente en el rendimiento harina/aceite respalda la economía general de la molienda pero limita el potencial alcista en los márgenes de crushing en la bolsa, que dependen en gran medida del valor del aceite. Para el poroto entero, la configuración actual apunta a un complejo equilibrado a ligeramente liderado por la harina, lo que a su vez tiende a ser neutral a ligeramente favorable para los futuros de soja mientras la demanda de aceite vinculada al biodiésel siga siendo estructuralmente sólida.

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Productores (EE. UU./UE): Aprovechar la estabilidad actual en la soja nov 26 de la CBOT (alrededor de 11,50 USD/bu) para añadir pequeñas coberturas adicionales de forma escalonada, pero mantener flexibilidad para repuntes relacionados con el clima dado el riesgo de rendimiento veraniego aún activo.
• Importadores (UE, MENA): Con valores ucranianos CPT/FOB en torno a 347–390 EUR/t y un estrecho diferencial FOB EE. UU.–Brasil a partir de agosto, considerar adelantar una parte de la cobertura para el 4T y principios de 2027 mientras las bases y el flete sigan siendo favorables.
• Compradores de pienso y molienda: La relativa fortaleza de la harina de soja frente a la debilidad del aceite de soja sugiere fijar fórmulas con alto contenido de harina en las caídas de precios, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición a posibles rebotes del aceite si la canola o el aceite de palma se ajustan más adelante en el año.
• Especuladores: Los fundamentales actuales apuntan a un sesgo lateral a ligeramente alcista; estrategias como vender puts fuera del dinero o mantener pequeños spreads de calls sobre la soja nov/ene pueden adaptarse a un mercado en rango con riesgo extremo ligado al clima.

3-Day Directional Outlook

• Soja CBOT: Lateral a ligeramente más firme; el mercado digiere los datos del USDA con un apoyo moderado de las expectativas de demanda y un clima estable en el Medio Oeste.
• Harina de soja CBOT: Sesgo ligeramente alcista; la demanda de proteína y los sólidos márgenes de molienda respaldan los contratos cercanos.
• Aceite de soja CBOT: Ligeramente bajista; el mayor área de canola y la oferta competitiva de aceites vegetales siguen pesando.
• Físico mar Negro (UA, CPT/FOB): Estable; los precios de la soja ucraniana en EUR muestran pocos cambios semana a semana, con el potencial alcista limitado por la amplia oferta global y las restricciones logísticas regionales.