Los futuros de la soja se mantienen estables cerca de máximos recientes mientras el aceite se fortalece, la harina cede y China sigue sensible a los precios. Breve perspectiva sobre CBOT, DCE e indicaciones FOB.
Precios y estructura de los futuros
Los futuros de la soja del CBOT se mantienen ligeramente por encima de 1,280 centavos de EE. UU./bu en el vencimiento cercano, con una curva de futuros suavemente ascendente:
- Nov 2026 en 1,288.50 centavos de EE. UU./bu, prácticamente sin cambios en el día (+0.25).
- Los contratos de enero a julio de 2027 suben de 1,303.00 a 1,325.00 centavos de EE. UU./bu, mostrando un carry moderado de aproximadamente 37 centavos durante el periodo.
- Los futuros de nueva cosecha 2027/28 y 2028/29 ceden progresivamente hacia 1,197.50–1,236.00 centavos de EE. UU./bu, lo que indica expectativas de una oferta más holgada a largo plazo.
El aceite de soja del CBOT se fortalece a lo largo de la curva, con los primeros vencimientos alrededor de 67–68 centavos de EE. UU./lb y ganancias diarias moderadas de aproximadamente 0.3–0.7%. Los contratos diferidos hasta 2028 cotizan más cerca de 64–66 centavos de EE. UU./lb, todavía en backwardation frente a los niveles actuales, pero por encima de los mínimos anteriores, lo que subraya la fuerte demanda de los sectores alimentario y de combustibles renovables.
En contraste, la harina de soja está bajo presión. La harina del CBOT en los vencimientos cercanos cotiza cerca de 355–360 USD/tonelada corta, con una caída de alrededor del 1% en el día a lo largo de la franja 2026/27. La curva de futuros sigue relativamente plana, pero el descenso reciente destaca que el aceite es cada vez más el principal impulsor del valor dentro de la molturación.
Oferta, demanda y precios regionales mundiales
Los futuros chinos en la Bolsa de Productos de Dalian avanzan, con la soja n.º 1 subiendo aproximadamente 1.3–1.6% en los contratos de noviembre de 2026 a septiembre de 2027, cerrando entre 5,127 y 5,375 CNY/t. Esto refleja una firme demanda interna, efectos cambiarios y la sensibilidad persistente a los costes de importación, incluso mientras los futuros internacionales se consolidan.
Las indicaciones de precios al contado FOB y CPT en EUR muestran un panorama mundial mixto, pero generalmente estable:
| Origen | Producto | Condiciones | Último precio (EUR/kg) | Tendencia frente al anterior | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| India (Nueva Delhi) | Soja, limpia sortex | FOB | 0.87 | Estable | 26 Sep 2026 |
| China (Pekín) | Soja amarilla ecológica 99.8% | FOB | 0.83 | Al alza desde 0.81 | 24 Sep 2026 |
| China (Pekín) | Soja amarilla 99.5% | FOB | 0.76 | Al alza desde 0.74 | 24 Sep 2026 |
| Ucrania (Odesa) | Soja | FOB | 0.332 | A la baja desde 0.34 | 24 Sep 2026 |
| Ucrania (Odesa) | Soja sin OMG | CPT | 0.383 | Estable | 18 Sep 2026 |
| EE. UU. (Washington D. C.) | Soja n.º 2 | FOB | 0.60 | A la baja desde 0.62 | 24 Sep 2026 |
Las ofertas indias siguen siendo las más altas entre los orígenes enumerados, lo que apunta a una fuerte demanda local y costes logísticos. Los precios FOB chinos se han fortalecido, indicando una demanda resiliente de importación y de la cadena interna de suministro. Las indicaciones de Ucrania y EE. UU. han cedido, mejorando su competitividad en destinos sensibles al flete y a las primas de calidad.
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Fundamentos: molturación, China y señales de base
La estructura actual de los futuros y los diferenciales entre productos muestran un mercado en el que el aceite de soja proporciona la mayor parte del incentivo a la molturación. El alza de los precios del aceite del CBOT y la moderada debilidad de la harina sugieren una demanda sólida de los segmentos de biocombustibles y alimentación, mientras que la demanda de harina impulsada por los piensos es comparativamente más débil a corto plazo.
La demanda china sigue siendo fundamental. Las plantas molturadoras nacionales afrontan márgenes estrechos y, en ocasiones, una economía de procesamiento negativa, lo que conduce a un comportamiento importador sensible a los precios y a una mayor dependencia de una molturación interna récord y de orígenes alternativos. Análisis recientes destacan que los procesadores están gestionando cuidadosamente los ritmos de producción de cara al cuarto trimestre, centrándose en suministros rentables de Sudamérica y de la región del mar Negro cuando están disponibles.
En EE. UU., los informes anecdóticos y regionales indican perspectivas de rendimiento variables, pero las lluvias de final de temporada han favorecido el llenado de las vainas en muchas zonas. Mientras tanto, las ganancias de la DCE y los niveles FOB chinos más firmes indican que la demanda interna y el respaldo de las políticas están compensando parte del riesgo bajista mundial, especialmente a medida que los programas nacionales fomentan un mayor uso de soja en alimentación humana y animal.
Clima y perspectivas de los cultivos
En el Medio Oeste estadounidense, las condiciones se han vuelto recientemente más favorables para la cosecha, con temperaturas más frescas y un mejor acceso a los campos tras las lluvias anteriores. Las actualizaciones de los servicios de extensión muestran que la humedad del suelo sigue por encima de la media en algunos lugares, pero no existe una amenaza generalizada para el avance de la cosecha a finales de septiembre.
En Brasil, la campaña de siembra de soja 2026/27 ha comenzado con contrastes regionales. Las lluvias en partes del Centro-Oeste han mejorado la humedad de la capa superficial del suelo, pero los agrónomos siguen siendo cautelosos en Mato Grosso, donde las precipitaciones han sido irregulares y los productores esperan patrones más constantes antes de acelerar la siembra.
Las perspectivas climáticas siguen vigilando los riesgos vinculados a El Niño, en particular la posibilidad de episodios de calor y lluvias desiguales más adelante en la temporada. Aunque todavía es demasiado pronto para ajustar sustancialmente las expectativas de producción, este contexto ayuda a explicar por qué los futuros diferidos siguen respaldados, pese a unas existencias de la cosecha vieja holgadas.
Perspectivas de negociación y gestión de riesgos
- Productores (EE. UU., Ucrania, Brasil): Con las habas de soja cercanas del CBOT estables y un carry moderado hasta mediados de 2027, conviene considerar la incorporación gradual de coberturas adicionales durante los repuntes de precios, manteniendo parte del potencial alcista mediante opciones, dados los riesgos climáticos y políticos.
- Molturadores: El diferencial actual entre aceite y harina favorece al aceite. Fijar ventas de aceite de soja y cubrir selectivamente las necesidades de harina durante las caídas de precios puede ayudar a estabilizar los márgenes, especialmente donde la demanda interna o el respaldo de las políticas de biocombustibles sostienen los valores del aceite.
- Importadores (Asia, MENA): El debilitamiento FOB en EE. UU. y el mar Negro, frente a unas indicaciones más firmes en China e India, sugiere oportunidades para diversificar la combinación de orígenes. Escalonar las compras entre el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027 para gestionar la volatilidad del flete y las divisas.
- Especuladores: El complejo parece equilibrado a corto plazo, con el alza impulsada principalmente por el clima sudamericano y las políticas chinas. Las estrategias que compran habas de soja diferidas frente a ventas de vencimientos cercanos, o posiciones largas en aceite frente a harina, se ajustan a las señales actuales de la curva y los diferenciales.
Perspectiva direccional a 3 días
- Soja CBOT: Sesgo ligeramente alcista; se espera una negociación dentro de un rango con una inclinación moderadamente ascendente, mientras las noticias meteorológicas y la demanda china dominan el mercado.
- Soja DCE (China): Firme a ligeramente al alza, respaldada por la demanda interna y la divisa, aunque vulnerable a cualquier deterioro de los márgenes de molturación.
- Contado FOB/CPT (EE. UU., UA, CN, IN): Mayormente estable; los ajustes menores seguirán a los futuros, el flete y los movimientos de las monedas locales, más que a cambios estructurales.