La soja sube ligeramente mientras la fortaleza de la harina compensa la debilidad del aceite y los riesgos meteorológicos
La soja se ve apoyada por una harina más firme y fuertes exportaciones de Brasil, mientras el aceite de soja cede y el clima en el Medio Oeste de EE. UU. añade riesgo a corto plazo. Panorama conciso junio 2026.
Prices & Term Structure
Los futuros de soja del CBOT muestran una curva forward suavemente ascendente. El contrato cercano de julio de 2026 se negocia en torno a 1.116–1.117 ct/bu estadounidenses, con noviembre de 2026 cerca de 1.135 ct/bu y julio de 2027 alrededor de 1.170 ct/bu, lo que implica un modesto contango a lo largo de la campaña 2026/27. Los precios de la soja suben aproximadamente un 0,2–0,3% en el día en los primeros vencimientos, lo que señala un leve apoyo a corto plazo procedente de la demanda en el complejo, más que de un choque de oferta.
El aceite de soja está más débil: el contrato de julio de 2026 del aceite de soja del CBOT ronda los 74,7 ct/lb estadounidenses, descendiendo de forma constante hacia aproximadamente 69–70 ct/lb a comienzos de 2027 y alrededor de 62–63 ct/lb a mediados de 2028. Esta pendiente descendente pone de relieve una cómoda disponibilidad mundial de aceites vegetales y cierta normalización tras picos previos. En contraste, la harina de soja está más firme: julio de 2026 se negocia cerca de 302 USD/ton corta, con una curva que sube gradualmente hacia unos 318–320 USD/ton corta a finales de 2027, con un alza diaria de en torno al 0,3–0,5% en los contratos clave, lo que refleja una sólida demanda de piensos.
Convertido a niveles indicativos en EUR (usando un tipo de cambio aproximado), esto apunta a la soja de julio de 2026 del CBOT en el rango bajo a medio de los 380 €/t equivalentes, la harina de soja alrededor de 280–290 €/t y el aceite de soja cerca de 1.500–1.550 €/t. Las ofertas físicas FOB reflejan esta firmeza: la soja estadounidense Nº 2 FOB Washington D. C. ha subido de unos 0,62 €/kg a aproximadamente 0,65 €/kg en las últimas tres semanas, las habas sortex clean de India de unos 0,84 €/kg a 0,88 €/kg, mientras que los valores FOB Odesa de Ucrania siguen con un descuento significativo cerca de 0,35 €/kg.
Supply & Demand Drivers
Brasil sigue siendo el ancla de la oferta mundial. Las proyecciones de exportación para junio de 2026 se han revisado al alza, y uno de los principales grupos exportadores prevé ahora alrededor de 14,4 millones de toneladas de exportaciones de soja para el mes, unos 0,6 millones de toneladas por encima de junio de 2025 y aproximadamente 2 millones de toneladas por encima de su propio pronóstico anterior. Esto situaría los envíos brasileños en el primer semestre de 2026 cerca de los 73 millones de toneladas, lo que confirma una producción récord o casi récord y un sólido desempeño exportador.
China sigue siendo el motor clave de la demanda. Aunque las previsiones oficiales sugieren que las importaciones anuales de soja de 2026 podrían situarse ligeramente por debajo de las del año pasado, los datos aduaneros mensuales recientes muestran llegadas en mayo de 11,79 millones de toneladas – el tercer mayo más alto registrado y por encima de las expectativas del mercado – impulsadas por la oferta máxima de Sudamérica y una tramitación portuaria más rápida. A pesar del descenso interanual, estos volúmenes subrayan que la demanda subyacente de molturación para piensos y alimentación humana sigue siendo sólida, especialmente a la luz de las señales de política destinadas a asegurar el suministro de oleaginosas a más largo plazo.
En los futuros domésticos de China, la soja Nº 1 de Dalian se negoció recientemente en torno a 4.700–4.800 CNY/t con un tono ligeramente más débil, en línea general con el leve abaratamiento observado en los precios físicos globales tras repuntes anteriores. En conjunto, estos factores apuntan a un balance mundial bien abastecido, dominado por las cosechas sudamericanas, pero con una firme demanda de importación desde Asia que amortigua los precios y mantiene la soja del CBOT apoyada por encima de los mínimos recientes.
Fundamentals & Crush Margins
La estructura interna del complejo de la soja actualmente favorece la molturación. La combinación de una harina de soja relativamente firme y unos valores forward de aceite de soja en descenso suele respaldar márgenes de molturación positivos tanto en Norte como en Sudamérica. Con los futuros de harina de soja subiendo alrededor de un 0,3–0,5% en la banda 2026–2027 y la soja del CBOT solo ligeramente al alza, la mezcla de productos resulta atractiva para los molturadores que pueden comercializar harina en canales de piensos fuertes mientras cubren su exposición a unos precios de aceites vegetales más suaves.
En el mercado físico, la prima por habas de mayor calidad o especialidad sigue siendo visible. La soja amarilla ecológica china FOB Pekín se sitúa en torno a 0,80 €/kg, significativamente por encima de la soja amarilla convencional china a unos 0,70 €/kg y muy por encima de las ofertas de origen ucraniano alrededor de 0,35 €/kg. Este diferencial refleja la demanda de producto no modificado genéticamente/ecológico y una disponibilidad más ajustada de producto certificado, incluso en un contexto de amplia oferta convencional. Para los usuarios finales, esto fomenta estrategias de mezclas y diversificación de orígenes para gestionar costes manteniendo las especificaciones de calidad requeridas.
Weather & Regional Outlook
El riesgo meteorológico se concentra en el Medio Oeste de EE. UU. Los pronósticos apuntan a una fuerte ola de calor en amplias zonas del centro de EE. UU. hasta mediados de semana, con temperaturas en importantes estados sojeros como Iowa que subirán hasta máximas entre los altos 80 y mediados de 90 °F. No obstante, los modelos también indican un sistema frontal que llevará chubascos y tormentas al Alto Medio Oeste y la región de los Grandes Lagos a finales de esta semana, compensando parcialmente los déficits de humedad y limitando el estrés inmediato sobre el cultivo.
Dado que el progreso de la siembra de soja en EE. UU. ya está avanzado y la humedad del suelo es variable pero no críticamente baja en general, el patrón meteorológico actual representa un punto de vigilancia más que una amenaza plena. Los operadores seguirán de cerca si el calor persiste durante la fase de formación de vainas más adelante, en julio-agosto. Por ahora, la combinación de una oferta récord en Sudamérica y solo tensiones localizadas en EE. UU. va en contra de un fuerte repunte meteorológico, aunque es probable que se mantenga la volatilidad intradía en torno a los cambios de pronóstico.
Trading Outlook & 3‑Day View
- Productores / Vendedores: Aprovechar la firmeza actual en la soja del CBOT y la fortaleza de la harina de soja para escalonar ventas en posiciones cercanas y de nueva cosecha temprana, especialmente donde la base local se sitúa en niveles históricamente fuertes. Considerar mantener parte del potencial alcista mediante opciones call ante la incertidumbre meteorológica en EE. UU.
- Molturadores: Los márgenes de molturación siguen siendo atractivos con un aceite de soja débil y una harina más firme. Asegurar márgenes forward en una parte del volumen de molturación del T3–T4 2026, cubriendo ventas de harina y compras de soja, manteniendo al mismo tiempo cierta opcionalidad sobre el aceite.
- Importadores / Usuarios de piensos: Aprovechar las ofertas competitivas de Brasil y Ucrania en términos de EUR para asegurar cobertura hasta finales de verano, pero escalonar las compras para beneficiarse de eventuales caídas relacionadas con el clima en los futuros.
Durante los próximos tres días de negociación, es probable que los futuros de la soja se muevan lateralmente o ligeramente al alza en términos de EUR, con los titulares sobre el tiempo y los datos de exportaciones de Brasil impulsando las oscilaciones intradía. Estimamos que la soja de julio de 2026 del CBOT se mantendrá en un rango amplio equivalente de 375–390 €/t, la harina de soja seguirá firme alrededor de 275–295 €/t y el aceite de soja algo pesado pero estabilizándose cerca de 1.450–1.550 €/t. Las indicaciones de precios FOB regionales en EE. UU. e India deberían mantenerse ligeramente apoyadas, mientras que los orígenes del Mar Negro seguirán ofreciendo alternativas con descuento.