Las existencias de maíz de EE. UU. se disparan y presionan los futuros, mientras la oferta mundial sigue siendo abundante

Los precios del maíz estadounidense vuelven a estar bajo presión después de que el último informe trimestral de existencias de granos del USDA mostrara una situación de oferta mucho más holgada que hace un año. Los futuros del CBOT retrocedieron hasta mínimos de varias semanas, mientras que el maíz de Euronext se mantuvo ampliamente estable y los precios físicos en Europa y el mar Negro siguen débiles debido a la abundante disponibilidad mundial. Tras varios meses de volatilidad impulsada por el clima, el mercado está asimilando ahora una combinación de existencias estadounidenses de la cosecha vieja considerablemente más altas, otra cosecha estadounidense casi récord, flujos de exportación brasileños todavía sólidos y una mejora de las perspectivas de oferta en China. En conjunto, estos factores refuerzan un tono fundamentalmente bajista, aunque la fuerte desaparición y la logística regional introducen ocasionalmente ruido a corto plazo en los precios.

Precios

Los futuros del maíz estadounidense cayeron con fuerza después del informe trimestral del USDA. Las existencias de maíz estadounidense de la cosecha vieja al 1 de septiembre de 2026 se situaron en 2.10 billion bushels, un 35% más interanual, lo que desencadenó una notable oleada vendedora en Chicago y llevó el contrato de diciembre de 2026 a un mínimo de seis semanas antes de estabilizarse en torno a 499 centavos de dólar/bu a primera hora de la sesión del 1 de octubre.

En Euronext, el contrato de maíz de noviembre de 2026 más cercano cotizó por última vez a 264.25 EUR/t, con una curva a plazo solo ligeramente más baja hacia 2027–28, lo que subraya un balance europeo ampliamente estable, pero bien abastecido. Las ofertas físicas reflejan este panorama: el maíz forrajero alemán EXW Drentwede se indica actualmente en 0.29 EUR/kg, mientras que el maíz forrajero ucraniano CPT Odesa se sitúa en 0.154 EUR/kg y FOB Odesa en 0.156 EUR/kg, ambos cerca de mínimos recientes. El almidón de maíz ecológico indio FOB Nueva Delhi cotiza considerablemente más alto, a 1.32 EUR/kg, reflejando su segmento nicho y de valor añadido.

Oferta y demanda

Los fundamentales estadounidenses han pasado claramente a ser más holgados. Al 1 de septiembre de 2026, las existencias totales de maíz de EE. UU. ascendían a 2.10 billion bushels, frente a 1.55 billion bushels un año antes, con las existencias fuera de las explotaciones agrícolas aumentando un 44%, hasta 1.31 billion bushels, y las existencias en las explotaciones subiendo un 22%, hasta 787 million bushels. A pesar de ello, la desaparición entre junio y agosto alcanzó 3.20 billion bushels, ligeramente por encima de los 3.09 billion del año pasado, confirmando una demanda sólida, pero insuficiente para evitar una reconstrucción significativa de las existencias.

La cosecha estadounidense de maíz de 2025 se ha revisado a la baja en solo 57 million bushels, hasta 16.964 billion bushels, menos del 1%, y sigue siendo récord, sobre la base de una previsión de rendimiento sin cambios de 186.5 bu/acre. Esta combinación de producción récord y existencias iniciales mucho más elevadas garantiza un punto de partida muy cómodo para el nuevo año comercial.

Brasil, entretanto, continúa enviando grandes volúmenes, aunque los datos recientes apuntan a flujos ligeramente más débiles de lo esperado anteriormente. Las exportaciones de maíz de septiembre se estiman ahora en torno a 5.4 million tonnes, modestamente por debajo de las proyecciones anteriores, lo que modera ligeramente la presión exportadora mundial inmediata, pero mantiene a Sudamérica firmemente posicionada como proveedor clave. Al mismo tiempo, el Ministerio de Agricultura de China prevé una sólida cosecha de granos en 2026, con una superficie ampliada de cultivos de alto rendimiento como el maíz, reforzando las perspectivas de una mayor disponibilidad interna de cereales para alimentación animal y reduciendo potencialmente las necesidades adicionales de importación a medio plazo.

Fundamentales y precios regionales

Los fundamentales en los principales centros están claramente alineados con una oferta abundante:

• Estados Unidos: Las elevadas existencias iniciales y una cosecha récord de 2025 sustentan un balance pesado, incluso con un uso sólido para alimentación animal y fines industriales. La sorpresa de la cifra de existencias de septiembre fue el principal catalizador bajista para los futuros.
• Brasil: Los volúmenes de exportación de septiembre son sólidos, pero ligeramente inferiores a las expectativas anteriores, ofreciendo solo un pequeño alivio a los precios mundiales. En general, la disponibilidad sudamericana sigue siendo abundante.
• China: La ampliación de la superficie de maíz y unas condiciones favorables durante el verano y comienzos del otoño respaldan las expectativas de una cosecha excepcional en 2026, mejorando la seguridad interna de cereales para alimentación animal.

Panorama meteorológico

Las previsiones para comienzos de octubre en el cinturón maicero estadounidense apuntan a temperaturas mayormente estacionales o ligeramente superiores a lo normal, con un riesgo limitado de lluvias intensas, un patrón generalmente favorable para el avance final de la cosecha y el secado del grano. En el noreste de China y la llanura del norte de China, las condiciones de septiembre se describieron como ampliamente favorables, con suficiente calor y precipitaciones manejables que ayudaron al llenado y la maduración del grano, respaldando las expectativas de una cosecha otoñal superior a la media.

Perspectivas e implicaciones para la operativa

• Con las existencias estadounidenses un 35% por encima interanual y otra cosecha récord confirmada, es probable que las subidas en el CBOT encuentren interés vendedor, salvo que surjan problemas meteorológicos o logísticos en regiones exportadoras clave.
• Cobertura para productores: Los agricultores estadounidenses y europeos deberían considerar establecer coberturas de precios adicionales de forma escalonada sobre las ventas restantes de la cosecha vieja y las primeras ventas de la nueva cosecha durante los rebotes, dada la pesada situación fundamental mundial.
• Oportunidades de compra para los usuarios: Los fabricantes de piensos compuestos y los compradores industriales de la UE y la región del mar Negro pueden aprovechar los niveles actuales débiles de base y de futuros para ampliar la cobertura hasta comienzos de 2027, especialmente desde Ucrania y Alemania, donde las ofertas al contado siguen siendo competitivas.

Perspectiva direccional a 3 días

• Maíz CBOT (Dic 26): Ligero riesgo bajista o negociación dentro de un rango mientras los mercados consolidan los datos bajistas de existencias.
• Maíz Euronext (Nov 26): Se espera una evolución ampliamente lateral, siguiendo a Chicago, pero amortiguada por la demanda local y los movimientos de divisas.
• Maíz forrajero físico de la UE y el mar Negro: Estable a ligeramente más débil, ya que los exportadores siguen siendo agresivos y las condiciones logísticas son estacionalmente favorables.